金龙机电:新型马达备货开始,下半年业绩拐点

公司业绩预告发布:公司上半年业绩比上年同期下降50%-80%。盈利为420.28万元至1050.69万元。

财政补贴减少,上半年尚未出货新型马达:公司去年上半年淮北金龙收到1881.5105万元财政补贴,金额较大,今年财政补贴减少,对公司上半年归属母公司净利润造成影响。而且公司今年上半年主要马达出货仍是大客户5s的马达,新型线性马达从7月份正式开始备货,业绩将在下半年得到体现。

三方面业务推动公司成长,享有安全边际,弹性和超预期增长因素:最靠谱,公司拟收购的资产博一和甲艾,预计上半年净利润8000万,全年达到1.5亿,提供安全边际;最弹性,苹果Haptics智能震动马达,与AAC共享蛋糕,我们预测今年利润1亿,明年2.2亿,并有机会进入iWatch;最有可能超预期业务天津盖板玻璃。我们从产业链调研了解到,公司上半年传统马达业务增速很快,新型马达生产线扩张迅速,预计到年底新型马达的产能可以达到600万颗/月。我们预测今年公司新型线性马达可以出货2000-2500万颗。

盖板业务上半年仍有拖累,触摸屏业务已无拖累:公司上半年受到三星出货拖累,盖板业务开工率不足。但是公司已经改变战略,开发国内面板和触摸屏厂商,目前进展顺利,公司还掌握蓝宝石玻璃加工工艺,自动化比蓝思和伯恩更具优势,同时苹果有可能采用双面玻璃方案,公司月产能400万套,值得期待。触摸屏业务今年进展顺利,我们预测整体略有盈利。

投资建议:看好公司未来以北美A客户等高端智能终端客户为核心,以公司研发实力及产品布局为基础,迎来拐点,未来三年高增长。加上收购公司利润,预计14、15年备考EPS为0.84元、1.22元,由于公司拐点趋势显现,14Q3才释放业绩,给予15年25倍估值,对应目标价30.5元,买入-A评级。

风险提示:销售不达预期