三聚环保:业绩高增长态势延续,未来成长空间仍然广阔

事件:

公司公告半年报业绩预告,报告期内盈利:18,000万元-18,500万元,比上年同期增长:151.01%-157.98%。

点评:

业绩符合我们预期,高增长态势延续。公司半年报业绩增长主要来自工业尾气联产LNG 等清洁能源项目顺利实施。目前公司在手订单充裕,我们判断未来业绩高增长将延续。

存量天然气门站价涨价预期强烈,公司焦炉气制LNG 业务凭借成本优势有望迎来大发展。天然气门站价提价的趋势明确,焦炉气制LNG 经济性凸显。我们测算焦炉气制LNG 行业潜在投资空间达500亿,公司的技术、模式与先发优势明显,将受益行业大发展。

国际化战略稳步推进,国际脱硫业务突破渐行渐近。国际脱硫服务发展空间巨大,公司凭借高硫容产品带来的成本优势,有望开拓近250亿元的美国页岩气脱硫服务市场,获得业绩与估值的提升。

维持公司“买入”评级。我们上调公司盈利预测14-15年EPS0.81元(原0.72元)、1.32元(原1.10元),对应PE26倍、16倍。公司多层次布局的能源净化服务市场发展空间巨大,股权激励实施激发各层级经营团队的积极性,维持公司“买入”评级。

期待更多催化剂兑现。从行业层面看,天然气存量气提价时间窗口已经打开,预计三季度将实现提价,利好焦炉气制LNG 行业发展; 从公司层面看,更多订单的承接以及国际脱硫服务合同的落地,将成为股价的有力催化。

风险提示:订单进度低于预期;新戊二醇、苯乙烯等产品价格波动风险;能源净化综合服务BT 项目前期垫资带来现金流紧张风险。