爱康科技收购金昌清能股权点评:积极推进光伏电站业务发展

事件:公司17日公告,公司全资孙公司苏州中康拟自筹100万元收购上海康定持有的金昌清能100%股权。金昌清能于2013年12月6日获得甘肃省发改委100MW 光伏电站项目备案。

积极推进光伏电站业务发展。能源局规划今年光伏装机容量14GW,其中,分布式电站目标装机8GW、地面电站目标装机6GW。

由于分布式电站运营和盈利模式不成熟、收益风险较高,年初以来投资建设大大低于预期,市场观望情绪浓厚,公司在积极推进分布式光伏发电业务的同时也保持着较为谨慎的态度;而另一方面,地面光伏电站,尤其是西部地面电站,运营模式成熟、银行支持力度大、收益确定性高,市场投资建设热情较高,从而导致地面电站资源(路条),尤其是优质的西部电站资源,显得格外稀缺。公司此次收购金昌清能,旨在获取其100MW 光伏电站(优质西部电站)的开发路条,努力向“2014年控制、运营的光伏电站规模不低于500MW、2015年不低于1GW”的目标靠近。

期待公司光伏发电业务进一步加速。截至到6月17日,公司累计控制的光伏电站(含分布式)规模为176.33MW,较公司年底实现500MW的目标还有较大缺口。上半年公司光伏业务推进低于预期,我们认为主要是分布式光伏发展不成熟、地面光伏电站资源稀缺,影响了公司光伏业务的发展。随着分布式光伏扶持政策的进一步明确和落地,以及地面光伏装机目标预期将上调,公司光伏发电业务有望进一步提速。

盈利预测与投资评级:维持公司2014-2015年EPS 分别为:0.45元、0.81元的盈利预测,对应于6月16日收盘价,PE 分别为:25倍、14倍。维持公司“买入”评级。

风险提示:光伏发电视模低于预期;电站收益低于预期;其他。