精功科技:2013年业绩见底,2014年有望困境反转

公司去年亏损1.98 亿元,因连续两年亏损被ST 处理,不过随着铸锭炉行业拐点到来,2014 年公司有望迎来困境反转。目前公司已有铸锭炉订单300台左右,随着订单执行,今年一季度已实现业绩817.9 万元,且预计上半年净利润为1200~1800 万元,建议投资者可布局公司今年困境反转带来的行情。

投资要点:由于铸锭炉行业的后周期性,经营低迷与减值损失致使公司2013 年仍然亏损。中游光伏制造业2013 年初开始反转,不过中游企业恢复扩产能力需要时间,因此公司去年经营仍然低迷,去年全年仅实现27 台铸锭炉等光伏设备销售,且基本为处理库存的低毛利销售,经营低迷不存货、应收帐款减值致使公司2013 年亏损1.98 亿元,且因连续两年亏损被ST 处理。

不过目前铸锭炉向上拐点已经到来,公司一季度成功扭亏,实现业绩817.9万元,且上半年预计盈利1200~1800 万元,今年有望迎来困境反转。目前中游制造业元气初步恢复,开始尝试小规模扩产,公司也先后斩获保利协鑫、山东大海、商南中剑、中科光电的铸锭炉大订单,目前累计获得订单300 台左右。

而随着订单执行,公司一季度成功扭亏,结束此前连续七个季度的亏损,且上半年预计盈利将继续增加,今年有望迎来业绩的困境反转。

中游制造业扩产刚刚开始,未来硅片扩产规模有望继续增加,公司铸锭炉订单继续增加的弹性大。我们认为,目前中游扩产仍处小规模尝试性扩产,预计随着中游盈利和实力的稳定恢复,下半年中游扩产规模有望环比继续增加,而公司作为多晶铸锭炉的龙头企业,不大中型硅片企业拥有长期良好的合作关系,因此公司获得的铸锭炉订单数量未来有望继续增加。

维持“推荐”评级,建议可布局公司今年困境反转的行情。公司目前获得的铸锭炉订单已大幅恢复至300 台左右,并已成功扭亏,结束此前连续七个季度亏损,充分验证了经营向上拐点的到来。由于公司未来铸锭炉继续向上弹性大,而目前股价仍处于近三年的底部,因此我们继续建议可布局公司今年的困境反转行情。维持未来三年EPS 预测为0.14 元、0.47 元不0.58 元,未来股价的主要驱动力将是铸锭炉订单的持续增加不经营业绩的持续好转。

风险提示:铸锭炉订单低于预期;坏账损失高于预期;ST 股票波动风险。