精功科技:铸锭炉向上拐点已至,公司有望迎来困境反转

我们认为,随着国内大中型多晶硅片企业开始新一轮扩产,多晶铸锭炉行业景气向上拐点已至,而公司作为国内铸锭炉龙头企业,与保利协鑫等企业拥有长期良好合作关系,目前在手铸锭炉订单数已恢复至200台以上,且未来仍有可能继续增加,从而使得公司今年有望迎来业绩反转。一季度公司预计实现净利润600~900万元,成功结束此前连续七个季度的亏损,值得投资者关注。

投资要点:

公司是国内多晶铸锭炉的龙头企业,有望迎来经营的困境反转。随着中游扩产开始,公司铸锭炉订单显著回暖。今年一季度随着订单执行,公司净利润成功扭亏为盈,经营向上的拐点已经到来。 2随着中游元气恢复,大中型硅片企业开始新一轮扩产周期,多晶铸锭炉行业也有望景气恢复。2013年初中游光伏制造业景气复苏,到目前为止中游企业已初步恢复元气。而随着中美日继续拉动全球光伏市场高增长,保利协鑫等大中型硅片企业开始新一轮扩产,多晶铸锭炉行业景气向上拐点正逐渐到来。

公司铸锭炉在手订单已恢复至200台以上,未来仍可能继续增加。公司属国内铸锭炉龙头企业,且与保利协鑫等大中型硅片企业拥有长期良好合作关系。随着中游扩产,目前公司在手铸锭炉订单已回暖,后续随着中游扩产继续推进(如保利协鑫计划今年扩产5GW硅片产能),公司铸锭炉订单仍有望继续增加,我们预测公司2014~2015年铸锭炉销量为300台和500台。

公司纺织设备、建材设备稳健增长,多晶硅片业务有望继续减亏。公司未来经营弹性主要来自铸锭炉业务,不过除此以外,传统优势的纺织设备、建材设备仍将维持稳健增长,净利润贡献有望稳定增加。而200MW多晶硅片产能目前已满产,随着中游硅片业盈利的恢复,今年硅片业务有望继续减亏。

维持“推荐”评级,建议布局公司困境反转所带来的行情。公司此前经历了持续两年的低迷期,股价也处于近三年的底部区域。不过我们认为随着中游扩产的开始,目前公司经营向上的拐点已至,未来有望迎来困境反转。预测2013~2015年公司EPS为-0.42元、0.14元和0.47元,建议布局公司困境反转所带来的行情,短期股价催化剂是一季度业绩成功扭亏,中长期股价驱动力是铸锭炉订单的持续增加与经营业绩的持续好转。

风险提示:铸锭炉订单低于预期;坏账损失高于预期;公司将被ST处理。