星宇股份:车灯,未来智能汽车的端口——未来智能汽车的端口,车灯led化和电子化浪潮的唯一标的

1.车灯系统——未来智能汽车的端口.

车灯进口替代、车灯LED 化、车灯电子化推动公司重大成长机遇,未来智能汽车应用对车灯系统的依赖,核心车灯企业理应受到估值溢价。

我们预计2013 年中国车灯配套市场255 亿,15 年将达到350 亿以上,车灯LED 化和电子化趋势下,市场和利润空间更为广阔;星宇股份收入16 亿元,国内第五,内资第一;在新市场新技术推动下有望实现高速成长,在智能化汽车应用下,市场地位和盈利空间都将获得极大提升。

2.我们的分析与判断

(1) 车灯成为未来先进汽车,特别是智能汽车的重要部件.

随着google 和龙头车企提出智能汽车概念,汽车与互联网、电子技术的融合成为明显趋势。车灯成为智能汽车概念中的重要部件,在未来汽车外观、节能、安全领域的有重大应用,地位提升明显,催生车灯市场空间和利润空间提升巨大。

(2) 车灯进口替代、LED 化、电子化趋势推升业绩.

公司发展路径清晰,呈现明显的产品和技术双重提升趋势。传统车灯份额稳步扩张,前大灯和后组合灯比例上升推升盈利结构;新品LED 车灯研发配套完毕,2014-2015 年迎来LED 车灯的订单放量;车灯系统在未来智能汽车应用地位提升,产品升级空间更大。

(3) 面对蓝海市场的优秀公司——星宇股份.

根据我们对未来车灯技术发展的认识,和公司新产品新技术的突破机遇,未来LED 车灯和潜在的车灯电子市场将赋予公司二次飞跃机遇;公司在市场、技术和管理方面的优势将扩大公司竞争实力和未来的盈利能力。

3.投资建议:我们预计2013-2015 年EPS 为为0.91、1.10 和1.40 元,13-15 年PE为20、17 和14 倍。公司作为车灯LED 和车灯电子领域的龙头企业,是汽车零部件突破的重点领域,考虑未来车灯LED 化电子化,以及智能汽车应用对车灯部件的依赖度加大,合理估值30 倍,首次给予“推荐”评级。

4.风险提示:经济放缓影响汽车市场景气度,原材料价格上升等将影响公司盈利水平。