爱康科技:拟收购195mw电站,光伏电站运营环节龙头牛股诞生

今晚,公司公告拟收购浙江昱辉阳光能源全资子公司瑞旭投资100%股权,其拥有已并网的60MW光伏电站及拟建的135MW光伏电站。该协议的签订也消除了资本市场担心公司不能获得足够项目路条的疑虑。加上前期公告的已并网及拟建的211MW光伏电站,预计2014年新增500MW光伏电站是大概率事情,至2014年底并网光伏电站规模将达到605MW,年均电费收入及补贴在10亿元左右,净利润有望超过3亿元。而2015年电站规模有望再上一个台阶,且更容易成功,彼时净利润将超过6亿元。无论是执行力,还是电站规模,公司都领先于A股其它企业,颇具龙头风范。按照已有电站规模及业绩弹性,公司俨然是A股最为纯粹的光伏电站运营龙头股票,极具稀缺性。从2009年至2013年,上游设备、组件及电池等制造以及电站开发各环节出现了精功科技、亿晶光电和阳光电源等代表性牛股,这反映了产业发展的周期以及当时产业链利润所积聚的环节。在国内光伏产业大爆发以及产业链利润向电站运营环节转移的大背景下,电站运营环节也将出现一批牛股,而已成气候的爱康科技发展空间不可限量,极有可能是下一个Tenbagger。3个月目标价13元,强烈建议买入。

◆拟收购195MW光伏电站,2014年公司有望新增500MW光伏电站

公司拟收购浙江昱辉阳光能源有限公司全资子公司瑞旭投资100%股权,瑞旭投资目前拥有已并网60MW光伏电站及拟建的135MW光伏电站。135MW拟建光伏电站中有20MW已获得项目核准文件(俗称“大路条”),剩余115MW已拿到前期工作函(俗称“小路条”)。截止2013年10月31日,目标公司总资产约8.5亿元,净资产1.55亿元。定价方式或将采取净资产加承接债权方式确定。加上前期公告已并网及拟建的211MW光伏电站,预计2014年新增500MW光伏电站是大概率事情,至2014年底并网光伏电站规模将达到605MW,而2015年有望再上一个台阶。

◆制造业务维持现有产能规模,把握产业发展趋势,专注于电站运营业务

公司制造业包括光伏电池边框、光伏支架以及EVA,将受益于行业复苏。2014年,边框销量将有30%左右增长;支架主要在国内销售,销量增长50%左右。预计2014年制造业务将贡献过4千万净利,未来也将维持在这一水平。光伏产业利润已向电站运营环节转移,公司把握产业发展趋势,专注于电站运营业务。现有电站已成气候,与国开行的良好合作、上市公司的融资优势以及已有电站将为公司提供资金支持,助公司乘国内光伏应用爆发之东风而腾飞。

◆3个月目标价13元,维持买入评级。推荐逻辑的风险在于资金不足