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新澳股份:高端毛精纺纱生产商,募投项目巩固核心竞争力

来源:安信证券 作者:苏林洁 2015-01-05 00:00:00
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高端纺织品业领先企业:公司主要经营毛精纺纱纱线的研发、生产和销售。毛精纺纱产品在行业内定位高、有稀缺性。公司的技术、品牌都具有竞争力,被认定为高新技术企业,2012-2013年度中国毛纺、毛针织行业竞争力排名第六,旗下品牌CASHFEEL、NEWCHUWA都具有国际影响力。2010年至2013年公司营业收入和净利润复合增速分别为9.9%和12.7%。

外部环境稳定,毛精纺纱空间大:中国毛纺工业积极承接全球毛纺工业的产业转移,是世界毛纺生产和加工大国,进出口增长稳定。羊毛精纺纱是有潜力、高附加值的子行业,也是国家政策引导的产业转型方向。未来受益于下游服装行业消费的快速增长和进出口环境稳定,毛精纺纱行业有很大的成长空间。经测算公司主营业务收入还有8倍的成长空间。

发展三大核心竞争力,跻身产业转型领头羊:品牌、产业链经营和技术是公司的三大核心竞争力,公司在这三方面都有差异化的发展策略,领先于传统纺织企业,三者的合力作用将进一步挖掘公司产品的附加值。目前公司产能状况出现短缺,有望随着公司上市解决。

募投项目将进一步强化渠道优势和研发实力:2万锭高档毛精纺生态纱项目投资3.3亿元,将提升产能40%以上,实现优化的上下游产业链配比,解决产能不足的状况。偿还1亿元银行贷款项目将极大改善公司的偿债风险,降低利息支出,保证业绩稳定增长。

盈利预测与估值:我们预计公司2014-2016三年净利润增长率分别为11.6%/14.3%/6.4%,摊薄后EPS分别为1.01元、1.18元和1.33元。参考行业内可比上市公司估值情况,我们认为其合理价值区间应为2015年15-25倍的市盈率,即17.7-29.5元。

风险提示:1)汇率风险;2)募投项目进度风险;3)原材料价格波动风险;4)出口波动风险;





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