顺网科技:业绩略超预期,高增长阶段刚刚开启

事件:

公司2015年1月31日公布2014年业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润达1.38-1.54亿元,较上年同期增长35%-50%。

点评:

外延+内生,全年业绩实现高增长。2014年度伴随着公司对网吧行业两大计费企业的成功整合以及对杭州浮云网络实现并表,产品一体化进程稳步推进,母子公司协同效应开始显现,成为支撑全年增长的一大支柱。同时公司自年初发力游戏运营平台,伴随开服数的快速提高,以及优质独代产品的引入,增厚公司用户中心系统板块业绩。值得注意的是,根据我们的估算,公司2014年股权激励费用在1600万元左右,若扣除这块影响,全年归母净利润将达到1.54-1.70亿元,对应2013年增长50%-66%,超市场预期。

高管增持显示对公司前景信心。1月7日公司公告,以周晓、李德宏、曹轶、张丽等为代表的部分高管增持公司股票,以及1月21日公告赵良、毛利坤等公司中层管理人员共10人,相继通过二级市场增持公司股票,进一步彰显管理团队对公司远期前景的持续看好,以及对公司股价在当前市场估值水平的深刻理解。

稀缺平台标的,维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.49、1.03及1.87元,对应2015-01-30日收盘价PE分别为51、24及13倍,我们继续看好公司基于现有优势,布局细分垂直互联网平台的前景,以及伴随着运营能力的不断提升,渠道变现水平的提高带动平台价值提升,维持“推荐”评级

风险提示:(1)全网平台推进不达预期;(2)游戏业务ARPU值提升受阻