广联达：建材垂直B2B进入快速发展期

2014年，广联达(行情,问诊)累计涨幅仅有0.84%，尽管市场极端分化，但相较上市以来业绩年年增长，毛利率无一低于90%的“硬件”，难免过于平庸。去年12月，公司旺财电商平台上线，建材垂直B2B的潜力再度吸引了众人目光。

年交易额达千亿级

在早前预热期公司就表示，广联达电商属B2B模式，实现企业间直接对接，肩负公司从传统软件模式向互联网方向转变的重任。为了让其更好发展，2014年对该业务没有规定硬性财务指标，而是希望其能够按照自身规律，一步步去发展。

由于上线时间不长，并且细节方面未有过多披露，广联达电商平台依然保留一分神秘色彩。但公司在2015年1月7日再度表示，为样板客户提供集中采购系统，目前客户数量为20多个，包括中国建筑(行情,问诊)等央企，该业务是收费的，这些客户在集采系统上的交易额每年有千亿级。

中国电子商务研究中心数据显示，我国家居建材线上电商交易额在2011年、2012年、2013年分别为282亿元、450亿元、700亿元，目前的行业渗透率仅为4%左右，而日本、美国、英国、法国分别占比20.5%、19.8%、16.2%、12.8%。

国海证券(行情,问诊)研究员李响分析，我国以B2C为主建材电商发展迅猛，最高年度销售额超过百亿。由于交易流程更复杂、产品非标准化、品牌高度分散、区域性强等痛点，建材B2B才刚起步。但有望快速发展。尤其垂直电商，地产商对建材成本的精细化需求越来越高，以及该平台能更有效实现建材企业、地产商、平台商共赢，未来将比B2C有更大空间。

此外，公司互联网金融布局已初步完成，主要服务于旺材电商平台，2015年有望落地。截至2014年末，公司与北京银行(行情,问诊)、民生银行(行情,问诊)和华夏银行(行情,问诊)等建立了合作关系，网络小贷牌照、商业保理牌照亦有序推进。

白马属性相对突出

除了积极向电商转型之外，广联达自身业绩十分稳定，尤其毛利率水平堪称A股中的标杆。数据显示，自2006年以来，广联达净利润年年增长，平均年度增幅为69.61%，年度毛利率均保持在90%以上，均值约为95.73%；2014年前三季度，净利润增幅为25.38%，毛利率为96.18%，加权净资产收益率为16.40%。

据公司预告显示，预计2014年实现净利润56160.80万元至70811.45万元，净利润变动幅度15%至45%。另据机构测算，2015年，公司营收有望超过24亿元，净利润或达8.79亿元，同比增速约34.60%。

据统计，在全部A股公司中，广联达去年前三季度毛利率水平排名第四；在列入统计的35家软件开发类上市公司中，位居第二。考虑行业差异因素，软件行业同期毛利率为62.99%，净资产收益率为4.52%，广联达亦远超均值。

深港通预期有带动

在深港通预期强化后，所涉及标的股的范围备受关注。有专家表示，深港通或仍会优先向蓝筹股、白马股开放，但交易标的可能更加多样化，会带来更大的想像空间。按照港股的估值习惯，深港通可能利好深交所的金融等大盘蓝筹，以及网络、计算机等稳定高成长、低估值白马股等，范围或以深证300、深证100为主。

数据显示，广联达目前流通市值为110.31亿元，为沪深300、深证300成分股，当前动态估值为30.94倍，低于中小板38.55倍的估值。有私募人士表示，深港通预期下，部分市值百亿上下的中盘白马成长股或逐渐成为热门。

目前广联达股价处于2014年5月9日、11月14日两次阶段性低点附近，在近期成长股回暖过程中，有资金涌入迹象，其中1月6日、1月9日净流入资金均超过1100万元。国海证券测算，公司在2014年至2016年全面摊薄后的EPS分别为0.87元、1.18元、1.60元，对应PE分别为26.2倍、19.4倍、14.3倍。