机构内参强推买入13只今日暴涨股

长盈精密(300115):进军金属结构件新蓝海得到验证

公司发布公告:计划投资2 亿元用于扩产手机及移动通信终端金属结构(外观)件项目,购买280 台日本法那科CNC 加工设备。公司预计达产后年新增手机结构(外观)件产能700 万只,收入2.8 亿元,净利润6440 万元,预计投资回收期(静态)为3 年。项目建设期为18 个月。

研究结论:

CNC 设备数和金属外观件扩产速度略超我们之前预期。我们之前在报告中指出,公司目前已经组建了一个以曾供职于苹果和诺基亚等公司的技术人才为核心的团队,初步解决了模具和射频的问题,具有了前后一体化生产(从模具开始,到锻压、CNC 加工、组装等),2011 年底拥有约80 台CNC 设备,预计公司将在初期以代工间接供货的模式为主,完成设备与客户的磨合后,后续再陆续拓展苹果其他手机大厂的高端产品边框需求,采用毛利率更高的直供模式。预计从 2012 年起公司将持续扩大CNC 设备的采购规模,未来两年公司金属结构件业务将保持超过100%的增速,2012年和2013 年年底CNC 设备分别达到220 和400 台,收入分别达到1.95 和3.95 亿元。从公司公告的情况看,到2013 年年中公司CNC 总数将达到360 台。由于当前主要金属结构件供应商可成和富士康的产能扩张遇到天花板,预期2013 年公司将继续采购CNC 设备扩大金属外观件的产能,因此整体扩产速度略超我们的预期。

智能手机继续保持高增长态势,公司屏蔽件和连接器业务将保持高速增长。在近日于巴塞罗那举行的移动世界大会MWC 2012 大会上,华为终端董事长余承东表示,华为今年在全球市场的智能手机出货量目标为6000 万部,这样一个目标是去年的3 倍。公司另一主要客户中兴通讯(000063)预计2012年智能手机出货量将达2400 万部。三星方面,2011 年手机销量超过3.25 亿部,2012 年更是提出超过诺基亚出货量的目标。主要客户出货量的持续爆发将带动公司屏蔽件和连接器业务继续高增长,今年2 季度公司年产5 亿只手机及移动通信终端精密连接器产能扩充项目,预期将有效缓解公司目前的产能紧张状况,并促进公司业绩的快速增长。

维持公司“买入”评级。预测公司2011-2013 年的EPS 分别为0.93、1.47、2.04 元,未来三年年复合增长率超过50%,给予2012 年30 倍PE 估值,对应目标价44.1 元。(东方证券研究所)

山西汾酒(600809):腰部放量值得关注

汾酒资质优秀,对外扩张仍有较大潜力:汾酒作为清香型白酒第一品牌,拥有品类占位优势。11 年公司产品结构进一步清晰和优化,现已形成青花瓷、老白汾两大系列和四只核心单品。其中,以20 年老白汾为代表的腰部品种正在快速放量值得关注。省内已实现中高端市场高度占有,未来将坐享基地市场消费升级;省外11年有7 省市收入过亿,我们看好公司在省外市场特别是环山西周边地区深度扩张的空间。

今年业绩增速前低后高,建议投资者更多关注公司收入增长:公司目前控货调整基本结束,有望重归快速增长通道。我们预计公司今年收入有望突破63 亿,较11 年增加18 亿,收入增速40%以上。但由于11 年上半年基数较高,今年利润增速可能前低后高,我们建议投资者更多关注公司收入增长,以及腰部产品放量、营销体系梳理等方面带来的变化。10-11 年公司动态PS 底部为5.2 倍,保守以6 倍PS 作为今年市值上限,对应380 亿市值88 元股价,目前仍有30%空间。

2013 年有望迎来利润释放拐点:今年是公司加强营销、布点终端攻坚战的收官之年,预计费用投入力度仍大,销售费用率难以下降,但若以此能换来公司收入持续快速增长我们认为是值得的。13 年公司进入“质量规模效益”发展阶段后,伴随渠道资源“硬建设”逐步过渡为“软维护”,费用投入增速下降有望降低费用率水平。

盈利预测与投资建议:看好汾酒长期复兴潜力,建议今年尤其是上半年更多关注公司收入增长,预计11-13 年Eps1.82、2.72、3.97 元,给予公司90 元目标价,对应12 年33 倍PE,建议增持。如果公司未来扩大其在销售公司持股比例至90%,我们预计将直接增厚Eps15%,对应于12-13 年分别增厚Eps0.41、0.56 元。(国泰君安证券)

万科:基数原因造成本期销售同比回升

2012年2月份公司实现销售面积72万平方米,销售金额73.4亿元。

投资建议:

受到去年春节造成低基数影响,公司2月实现销售面积72万平方米,比2011年同期增长31.15%;实现销售金额73.4亿元,比去年同期增长20.72%。环比数据看,2月销售面积环比减少39.5%,销售额环比减少39.84%。由于目前市场形式并不明朗,公司2月未新增土地储备。

截止3季报,公司合并报表范围内共有1208万平方米已销售资源尚未结算,合同金额合计约1380亿元,相比中期时分别提升18.2%和16.3%。公司持有货币资金339亿元,仍明显高于短期有息负债的总和237.8亿元。公司其它负债占总资产的比例为35.61%,且有息负债中54.23%均为长期负债,财务结构安全稳定。公司的净负债率为30.29%,继续保持在行业较低水平。预计公司2011、2012年EPS分别是0.85和1.12元,RNAV在10.3元。按照公司3月5日8.51元股价计算,对应PE为10.01倍和7.6倍。短期数据对公司股价或产生冲击,但是继续看好公司战略和后期资源整合能力,维持对公司的“买入”评级。按照2012年9倍市盈率推算,公司6个月目标价格在10.08元。(海通证券(600837)研究所)

上汽集团(600104):优质白马、估值偏低

上汽集团公告2012年2月产销情况:公司1-2月累计销售整车74.8万辆,同比增长6.98%。

平安观点:

1、两大合资公司销量表现优异。公司利润主要来自上海大众、上海通用。上海大众、上海通用1-2月累计销量分别为21.3万辆、23.4万辆,均同比增长10%以上。上汽通用五菱累计销售25.2万辆,同比增长7%。

2、新帕萨特为上海大众2012增长利器。值得特别提出的是,上海大众新帕萨特销量增长强劲,自2011年4月上市以来销量增长迅速,自2011年7月起月销过万,2012年1月、2月销量高达2.7万台、1.6万台。2012年新帕萨特将贡献全年销量,将成为上海大众2012年产销规模及盈利能力增长的有力保障。未来上海大众还将与德国大众联合开发C级车以进一步上移产品结极。2012年通用雪佛兰品牉推出中高级车型迈锐宝,此外新SUV科帕奇也将弥补通用在SUV领域的短板。

3、自主乘用车1-2月累计同比下降25%。前两月上海汽车乘用车分公司销售2.4万辆,同比下降25%,上汽自主乘用车依然处于调整期。我们预计上汽自主乘用车盈利能力有较大下滑,估计2011全年毛利率为10%左右,比2010全年下降8个百分点。

4、2012产能释放有助于缓解产能严重不足,年产能利用率仍将处高位。目前上海大众拥有四家整车厂,设计产能总计97万台,2011年产能利用率120%,预计年底有望新增产能20余万台,缓解目前产能严重不足局面。目前上海通用拥有三家整车厂,设计产能76万台,2011年产能利用率超过160%,预计年底有望新增产能20余万台,届时产能利用率仍高于120%。

5、盈利预测与投资建议。我们估计上汽集团2012年销量增幅8%—10%,利润率还将同比提升,全年利润增幅约15%,按其最新股本测算,预计2011年、2012年EPS分别为1.87元、2.15元,对应PE分别为8.5倍、7.4倍。我们认为其年内合理价格区间为19.4—21.5元,股价上升空间大,维持“强烈推荐”评级。(平安证券研究所)

天山股份(000877):年报略超预期,安全边际较高

公司2011 年实现营业收入82.78 亿元,同比增长45.10%,实现归属于上市公司股东的净利润11.30 亿元,同比增长123.62%,EPS 2.91 元(增发摊薄前),最新股本摊薄后EPS 2.31 元,略好于市场预期。并以增发后总股本4.89 亿股为基数,每10 股转增8 股并派7 元(含税)。2011 年度计提1.19 亿元资产减值准备,同比增长32.85%。业绩大幅增长源自水泥销售的量价齐升:2011 年实现水泥销量1847 万吨,同增25%;出厂均价我们测算为411.9元/吨(不含税),较去年的347.3 元/吨大幅提升;吨毛利提升37.2 元,至140.9 元/吨。期间费用率延续降低的趋势,同降2.32 个百分点,其中管理费用率降低1.70 个百分点,一方面体现出颇有成效的管控水平提升,一方面也是价格上涨的原因。因税收优惠政策到期,去年上半年有效税率由13%提升至21%,而下半年财税[2011]58号文已下发,多缴的税款得以返还,因此第四季度所得税为-4439.89 万元,全年有效税率为15.08%。

经我们统计,截至2011 年底公司水泥产能约2600 余万吨(新增水泥产能640 万吨),今年预计新投产6 条生产线,2012 年底产能将近3700 万吨。布局优势明显,且新建线产能规模较大,可带来领先的成本优势。

受调控政策影响,2011 年9 月底起疆内及江苏水泥价格明显回落,公司2011 年第四季度收入同比增速回落至11.16%,但我们认为今年新疆地区水泥价格由真实需求所支撑,并且到2012 年底前尚难以有大规模的产能释放出,疆内市场价格总体将维持稳定(喀什等局部地区可能会有波动)。上周新疆水泥价格已回升至同比持平的水平,为今年开了个好头。

谨慎预期下,2012 年公司可实现水泥及熟料销量2300 万吨(其中疆内1850 万吨,江苏450 万吨);假设疆内水泥及熟料出厂均价比2011 年回落10 元/吨,江苏回落42 元/吨,吨成本维持稳定,增发全面摊薄后2012-2013年EPS 分别为2.56 和2.80 元。目前股价对应2012 年PE 为10.04 倍,对应增发后PB 为1.65 倍,股价安全边际较高,我们维持对公司的“买入”评级。风险提示:新疆基建投资放缓,水泥价格低于预期。(华泰联合证券研究所)

方大碳素:募投项目蓄势待发

2012 年3 月6 日公司披露2011 年报,业绩大幅增长、符合预期。主要分析如下:

2011 年公司实际盈利增幅超过100%。公司实现营业收入约45.26 亿元、利润总额约8.73 亿元、归属于母公司净利润约6.14 亿元,同比分别增长40.71%、53.96%、51.28%;基本每股收益0.4801 元,同比增长51.31%;2011 年加权平均净资产收益率19.33%,同比增加4.66 个百分点,资产负债率44.73%,同比减少5.01 个百分点;值得注意的是,若扣除本期公司大额计提了预计负债所带来的非经常性损益变动影响,公司11 年实际EPS为0.5568 元,同比增幅高达108%。

公司靓丽的经营成绩主要源自:1、炭素产品结构进一步优化,产量和销量较大幅度增加;2、控股子公司抚顺莱河矿业的铁精粉盈利能力突出。报告期内公司生产炭素制品18.5 万吨,同比增加约10%,并通过加大中高端产品的占比使得毛利率上升到26.67%,同比增加4.49 个百分点,毛利从2010 年的5.2 亿元大幅提高到7.59亿元;莱河矿业扩产40 万吨铁精粉项目完成后产能达100 万吨,2011 年生产铁矿精粉97.69 万,同比增幅约45%,毛利率66.67%,虽然在四季度铁矿石价格下滑冲击下同比减少4.55 个百分点,但量升促使这部分产品毛利从2010 年的4.44 亿元大幅提高到8.17 亿元。

公司与惠能热电2 亿元贷款担保诉讼案件仍在进一步审理阶段,终审若能胜诉将是重大利好,尚有不确定性。2011 年12 月28 日公司已向最高人民法院提起上诉,根据一审判决结果,在前期已计提预计负债4700 万元基础上,本期增加计提了预计负债1.5 亿元,本公司已对该项诉讼标的(即借款本金1.87 亿元和利息1000 万元)全额计提了预计负债。

维持“买入”评级。公司产品趋向高端、下游需求广阔、成长前景极佳,随着成都炭素3 万吨高端特种石墨、葫芦岛10 万吨针状焦募投项目13 年将逐步建设达产,促使公司盈利能力有望进一步提升,特种石墨、针状焦、超高功率电极等高新材料将占据公司整体盈利40%左右提升至70%以上,结合最新年报及今年铁精粉市场价格同比小幅回落情况,我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.66 元、1.09 元、1.17 元,建议可择机提前配置,维持“买入”评级不变。(华泰联合证券研究所)

双汇发展(000895):经历风雨 期待彩虹

2011 年年报摘要:1)股份公司口径:收入376 亿、净利润5.6 亿,同比增长3.6%、-51.3%,Eps0.93 元;四季度单季度收入114 亿,净利润2.9 亿,分别增长17%和-29%。2)备考合并口径:收入356 亿、净利润13.4亿,增长1.3%、-54.3%,对应重组后以增发股本摊薄计算Eps 为1.23 元,净利润与此前披露备考预测值相符。

11 年公司挺过艰难,季度间环比数据继续改善:11 年公司受到生猪均价上涨50%和315 事件所带来的双重影响,艰难实现收入正增长已经非常不易。从季度环比来看,11 年Q2-Q4 收入增速分别为-20%、10%、17%,净利润增速-184%、-30%、-29%,季度间盈利能力环比改善,应该说公司目前已基本走出瘦肉精事件的影响。

销售费用率11 年略有上升,预期12 年平稳下降:股份公司11 年销售费用14.2 亿,费用率3.8%,较10 年提高0.4 个百分点。其中,广告宣传及促销费大幅增加42%,占销售费用比例由10 年20%提升至24%。备考口径09-11 年销售费用率分别为5.1%、4.9%、5.3%,假定公司在12 年完全恢复,预计促销比例降低有望拉低费用率水平。

预计 12 年猪价小幅下跌,有望改善肉制品盈利能力:预计12 年公司生猪采购均价将由11 年17.1 元下降至15.5元/kg,跌幅9%左右。备考口径11 年高、低温肉制品毛利率分别较10 年下降4.1、8.4 个百分点,去年下半年产品提价及今年成本回落有望改善今年肉制品盈利。

盈利预测与投资建议:屠宰行业未来集中度提升空间巨大,肉制品行业受益于产品消费结构逐步升级,我们看好龙头双汇未来长期稳定增长空间。预计12-13 年备考Eps3.0、4.01 元,目标价90 元,增持评级。(国泰君安证券)

沱牌舍得(600702):相比其它三线白酒股估值安全

2011 年业绩超预期,接近业绩快报上限

全年销售收入为12.69 亿元,同比增长41.87%,其中,四季度销售收入为4.62 亿元,同比增长88.6%;年度归属上市公司净利润1.95 亿元,同比增长155.25%;EPS 为0.58元,同时,每10 股派1.8 元。

利润快速增长缘于:高档白酒占比提高+产品提价综合毛利率提升

1、今年单季度收入增速持续攀升,2、3、4 季度收入增速分别为52.5%、67.7%和88.6%,原因为:

1)白酒行业景气度持续提升,根据统计局数据,09-10 年规模以上企业的收入增速皆超过30%,而2011 年收入增速已达40%,利润增速更是达52%。展望未来3-5 年,白酒行业仍能充分享受国内经济增长带来的价格提升,且呈现出集中度提高,高档酒占比提升等特点。

2)中高档酒占比提升明显,分业务看,酒类销售收入为10.97 亿元,医药类收入仅为8795 万元,其中,高档白酒5.98 亿元,占酒类收入比重为55%,且收入增速为107.8%,远快于总收入增速,低档酒占比23%,但收入增速仅为22%,中档酒收入增速为62.7%。

3)公司未来2-3 年,随着产品结构的提升、营销战略的转型、分品种分客户全渠道的深度营销网络、有效的销售激励机制等基本经营情况的梳理,我们预计公司已步入快速增长通道,具备“复制”汾酒、古井过去辉煌的潜力。

2、全年毛利率大幅提高9.5 个百分点至53.6%,缘于高档产品占比提高及提价带来的全部产品毛利率提升。

3、销售费用率小幅提升至10.14 个百分点,但销售费用和管理费用率加总与去年相当,我们认为,公司仍处于快速扩张时期,销售费用率难下降,或小幅提高。

盈利预测与投资评级:我们假设高档酒占比稳步提升,则预计2012-2014 年EPS 分别为1.04 元、1.65 元和2.35 元,对应当前股价24 倍、15 倍和11 倍,结合公司成长性,相比其它三线白酒,估值安全,维持“买入”评级。

风险提示:快速扩张带来的渠道管控问题。(广发证券(000776)研究中心)

通富微电(002156):中高端产品持续放量

芯片封装行业周期属性强,业绩弹性高:

行业重资产、技术更新快的属性导致长期的 CFO 与CFI 基本持平。

周期较难把握:半导体封装在整个电子产业链中处于中游,下游主要为全球的终端应用,下游需求的影响因素较多。

缺乏领先指标:费城半导体指数(SOX)、上游设备的BB 值等不能从统计上对投资有太多指导价值,需要多个信号综合判断。

股价弹性大,通富微电从 2008 年9 月的2.0 元反弹到2010 年12 月的13.0 元。

芯片封装行业转暖信号增多,但是否反转仍不明朗:

几家封装公司普遍反映去年 4 季度开始产能利用率有所回升,但是反弹还是反转仍需要到3 月底才能确认。

投资逻辑之一:优选高端产品占比高、下游需求明确的公司:

低端封装产品的大宗商品属性较为明显,中高端产品产品需求和供给的确定性较强。通富微电的BGA 封装主要应用在手机的基带通信芯片,而华天科技(002185)参股公司西钛微的TSV 封装主要用在高端手机摄像头感光芯片的封装。

投资逻辑之二:成本控制能力强、降低空间大

我们优选未来人力成本增长较为缓慢、铜线替代金线空间大的公司。

成本构成中,人力成本占营收比例为 8%~10%,华天科技地处西北,未来员工薪酬涨价空间相对较小。

金线成本占营收比例在 20%,2011 年,华天科技铜互连产品占比40%,而通富微电为30%,从这个角度看,虽然华天科技的占比较高,但通富微电提升的空间更大。

通富微电:低端产品价格触底、高端产品持续放量

2011 年封装价格下降5%,已经到达历史低点,未来续降空间小。

BGA、QFP、QFN 三种中端产品营收合计4.4 亿元,客户稳步开拓,2012 年有望贡献营收增长3.5 亿元。(国泰君安证券)

鸿路钢构(002541):新增产能有待在未来逐步释放

鸿路钢构公布2011年年报,公司全年实现营业收入人民币35.32亿元,比上年同期增长35%;实现利润总额人民币2.70亿元,比上年同期增长37%;实现归属于上市公司股东的净利润人民币2.12亿元,比上年同期增长32%,摊薄后2011年EPS为1.58元。

全年收入增速较2010年放缓,四季度收入同比增速大幅回落,回款压力略有增加。四季度单季度同比增速为3.27%,较三季度的55.75%放缓明显,表明公司的业务开始受到宏观经济回落的影响。2011年公司存货和应收账款增长的幅度高于收入增长的幅度,因此(存货+应收账款)占收入的比重提升到52.41%,回款的压力略有提升。2011年经营现金流为负的1.99亿,处于近几年最低水平,公司目前在手现金为8.64亿,资金状况依然充裕。

整体产品结构稳定,综合毛利率有提升,费用率和税率上升,净利率略有降低。公司产品结构稳定,各项产品基本保持与收入同步的增速,其中空间钢增速最快,较2010年增长60.84%,维持较好的增长态势。各大产品的毛利率均有一定幅度的提升,综合毛利率为14.14%,提升了0.97个百分点,毛利率的提主要是因为期间公司承接的项目合同单价较高。而全年费用率和有效税率上升,导致净利率水平较2010年略微下降。

省外市场拓张迅速。公司2011年安徽省内收入占比降到了56%,省外市场占比迅速提升。

盈利预测及估值。目前公司正在积极推进产能扩张计划,但是短期来看公司业务受到宏观经济的影响较为明显。我们预计2011-2013年的每股收益分别为1.58元、2.09元和2.65元;考虑到公司未来两年的净利润将保持接近30%的复合增长,给予公司2012年18倍的动态市盈率,目标价为37.56元,维持“增持”投资评级。

主要风险:经济下滑风险;产能扩张不及预期风险;回款风险。(海通证券研究所)

峨眉山A(000888):业绩符合预期,再融资启动拉开序幕

3月6日峨眉山发布年报,2011年实现收入9.07亿元,同比增长23.4%;归属于股东净利润1.45亿元,同比增长31.6%;EPS为0.62元,基本符合预期。公司拟每10股派发1.5元(含税)现金股利。

我们的分析与判断:

1、客流快速增长带来收入增长23.4%

2011年峨眉山风景区客流300万,同比增16%;购票进山游客260万人,同比增28.7%。购票进山客流增长带动收入增长23.4%,其中门票以及索道收入分别增长29.2%、29.3%,与客流增速基本一致;餐饮及客房收入增长分别增长4.6%、12.9%,显著低于客流增长,我们认为主要是由于客房与餐饮接待设施已经接近饱和,增长已现瓶颈。

2、成本上升导致毛利率下滑2.7个百分点

由于门票分成以及人工、物料成本大幅上涨,公司营业成本同比增29.7%,成本的快涨上涨导致毛利率下滑至44.14%,同比降低2.72个百分点,其中景区门票与索道业务毛利率分别下滑3.94、3.77个百分点。

3、销售与财务费用降低抵消毛利率下滑影响,推动净利润增长31.6%

报告期内,公司期间费用率下降3.58个百分点,主要由于(1)广告宣传费同比减少1600万元导致销售费用同比下降14%,销售费用率下降3.16个百分点;(2)财务费用减少435万元,财务费用率下降0.58个百分点;(3)管理费用同比增长16.7%,管理费率提升0.47个百分点,基本保持稳定。销售与财务费用的降低推动净利润实现31.6%的增长。

4、再融资拉开序幕,茶叶、演艺等业务2012年有望取得突破性进展

为完成公司制定的12年经营计划,公司将通过自有资金、银行借款以及市场融资方式募集所需资金约5亿元。我们认为通过再融资方式募集资金为大概率事件,募集资金将主要用来:(1)发展茶业经济,利用峨眉山独特的地理环境优势,培育“峨眉雪芽”茶产业;(2)强化酒店经营管理,改扩建红珠山宾馆,提升酒店效益;(3)发展文化产业,推出演艺节目;另外,公司也有可能利用此次再融资机会,整合集团旗下环保车业务,解决公司与集团在景区内的同业竞争问题。

投资建议:

公司景区门票自2011年4月起符合提价条件,随着物价回落,门票提价预期增强。假设提价20%,我们测算增厚EPS约0.1元。不考虑门票提价,公司12-14年收入分别为10.5/12.0/13.69亿元,增速16%/14%/14%;净利润为1.8/2.3/2.6亿元,增速26.1%/25.4%/14.1%;,EPS分别为0.78、0.98、1.11元,当前股价对应2012年PE为24X,维持“推荐”评级。(银河证券研究所)

爱尔眼科(300015):自建和收购双轮驱动,实现门店快速复制

公司发布公告称:(1)公司拟联合杨泳先生和崔宗林先生共同设立韶关爱尔眼科医院有限公司,项目投资总额为2000万,公司使用超募资金出资1800万,占股权比例90%,杨永先生和崔宗林先生各出资100万,各占股权比例5%;(2)公司使用超募资金384.30万和自有资金100万合计484.30万元受让长沙欧氏科技有限公司持有的益阳新欧视眼科医院100%股权,新欧视眼科成为爱尔的全资子公司。

设立韶关眼科填补广东省北部空白,测算潜在市场规模1亿。公司设立韶关爱尔眼科医院主要是为了增加韶关市及周边地区眼科医疗供给,满足市场多层次需求,同时满足公司在广东省北部地区眼科市场空白。韶关爱尔将重点开准准分子、白内障、小儿眼病、眼底病、医学验光配镜等诊疗项目。2010年韶关市农村合作医疗参合率99.9%,医疗保险待遇水平和患者支付能力显著提高。韶关市截止2010年11月1日常住人口282万,其中市区浈江、武江、曲江常住人口99万,随着人口结构的老龄化,年龄相关性眼病患者不断增加,同时青少年眼病发病率急剧上升。考虑医保、人口、眼病发病谱,韶关市目前眼科医疗潜在市场规模约1亿,并以每年10%以上增速增长。收购新欧视眼科医院迅速进入益阳眼科市场。公司收购主要是节约新建医院筹建和审批时间,快速进入益阳眼科市场。

自建和收购双轮驱动继续实现快速复制。截止目前为止,公司在全国21个省份(直辖市)布局眼科医院36家,2011年预计营业收入13.11亿元,同比增长51.54%,归属于上市股东的净利润2.41亿元,同比增长34.66%。我们认为眼科市场需求的逐步打开,市场需求的逐步释放。公司以自建和收购双轮驱动的连锁扩张具有摊薄经营成本,自上而下输出优秀技术和设备的优势,未来门店的扩张将转为销售收入的扩大,为未来利润稳健快速增长打下基础。预计2011-2013年EPS分别为0.42元、0.61元和0.88元,目标价30元,对应2012年EPS为49倍。(海通证券研究所)

盘江股份(600395):东方不亮西方亮,条条大路通罗马

盘江股份2012 年PE 处于煤炭行业中等水平,未显著高估,但相比其他煤炭公司拥有更多的看点,如:《西部大开发十二五规划》和《国务院关于进一步促进贵州经济社会又好又快发展的若干意见》有望使西部地区固定资产投资增速显著高于全国平均,对钢铁和焦煤需求旺盛;上市公司马依、发耳等新建矿有望按预期于2014 年投产;集团整合及新投产矿有望注入上市公司。这些预期只要有部分兑现,就可以支持公司盈利高于行业平均增速,可谓“东方不亮西方亮,条条大路通罗马”。

有别于市场的认识:

“5000 万吨”对公司的实质意义在于区域定价权大大增强。贵州省煤炭工业“十二五”规划中,提出“力争将盘江煤电(盘江股份大股东)建成5000 万吨级大型煤炭企业”(近期又传将目标提升至6400 万吨)。我们认为,喊口号容易,但在中国做事太慢,2015 年实现5000 万吨目标不易。且整合当地小矿的成本不低,即使注入上市公司,增厚未必明显。不过,公司现有1300 万吨产量,已是西南地区最大的煤炭公司,有区域定价权(在2011 年10 月贵州出台价格调节基金后一周,公司就通过提价全部转嫁政策性成本)。当公司控制了3000-5000万吨的产能,议价能力将进一步大大增强。

已完成整体上市,大股东需要现金分红,或有利于公司业绩释放。公司于2009 年4 月正式完成集团煤炭业务整体上市。大股东继续发展的资金来源,主要靠上市公司分红,这或有利于公司的成本控制和业绩释放。整体上市后,公司的2008-2010 年度的现金分红比率均超过50%,2010 年更达到70%。

地处西南内陆,受进口焦煤冲击小。有观点认为,未来几年全球焦煤新增产能逐渐释放,尤其是蒙古焦煤会大量冲击中国市场,焦煤供需形势会逆转。但公司地处西南,云贵川渝是主要销售市场,距离与运输是公司的“护城河”。

贵州成为电价改革试点的第一个省份,电价机制有望理顺。尽管改革内容尚不明朗,有传言称将从开展阶梯电价试点,但也不能完全排除理顺煤电价格的可能性。(华泰联合证券研究所)