券商最新评级 23股现强烈买入信号

编者按:从最近几个交易日来看,大盘持续放量上攻,短期做多动能在加速释放后出现回补周一跳空缺口可以看成是一种技术性回调,中期向好的格局仍没有发生改变,反弹仍有进一步延续的空间。当前仓位较重的投资者可适当波段操作,降低持股成本,而成为较轻者可等待技术性调整的出现,届时再逢低适当中线布局。券商最新评级看好23股,现强烈买入信号。

东方电气(600875):水电、核电平稳,火电中期适度乐观

600875[东方电气] 电力设备行业

研究机构:国泰君安证券 分析师: 孙建平 撰写日期:2012年02月27日

我们认为公司燃机业务高速增长,水电、核电增长平稳,火电收入短期有下滑,中期可适度乐观。公司总销售收入维持平稳增长,我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为1.57元、1.75元、1.94元,公司目前股价对应2012年13.9倍市盈率,核电重启在即,维持“增持”评级。

星宇股份:2011净利润同比增长23% 业绩略超预期||###||###||###

星宇股份:2011净利润同比增长23% 业绩略超预期

601799[星宇股份] 交运设备行业

研究机构:瑞银证券 分析师: 牟其峥 撰写日期:2012年02月27日

公司2011年实现净利润1.67亿元,同比增长23%,略超预期

2011年公司业绩继续稳健增长,实现主营业务收入10.97亿元,同比增长26%,净利润1.67亿元,同比增长23%,对应摊薄后EPS约为0.7元,略超我们和市场此前的预期;公司业绩快速增长的原因包括:1)新增车型花冠(+44.7%)的全套车灯配套;2)公司主要配套车型途观(+60.72%)、瑞虎(+53%)、高尔夫(+74%)、速腾(+14%)等车型产量的高速增长。

双重结构持续改善,有效对冲了行业低谷期的毛利率下滑

客户结构方面:合资品牌贡献收入占比继续提升,其中南北大众和一汽丰田的占比由2010年42%提升至2011年的57%,而奇瑞占比则由24.5%进一步下降至20%;产品结构方面,由于花冠前后灯和途观后灯的配套以及公司100万套车灯项目中前照灯项目的建成投产,我们预计公司大灯收入占比继续提升。

双重结构改善显著对冲了行业低谷期毛利率的下滑,在原材料价格和人工成本大幅上涨的背景下,公司车灯毛利率仅由30.9%小幅下降至29.1%。

新客户拓展顺利,预计2012年收入仍将稳健增长

在稳固原有客户基础上,公司在2011年重点拓展了东风日产、广汽乘用车、广汽丰田等新客户业务,我们认为新客户的顺利拓展将保证公司未来业务的持续稳健增长;公司2012年收入目标为12.6亿元,同比增长15%。

估值:维持“买入”评级和22元目标价

我们维持对公司的“买入”评级和22元的目标价,该目标价的推导是基于瑞银VCAM模型(WACC为8.9%)。

光迅科技:2012年子系统销售有望回暖||###||###||###

光迅科技(002281):2012年子系统销售有望回暖

002281[光迅科技] 电子元器件行业

研究机构:中银国际证券 分析师: 刘志成 撰写日期:2012年02月27日

光迅科技上周五公布2011年业绩快报,2011实现销售收入10.83亿元,同比增长18.44%;实现年度净利润1.30亿元,同比增长2.44%。公司净利润增长较慢的原因是毛利率较高的子系统(主要用于传输)在2011年销售不佳,但是毛利率较低的光器件(主要用于接入)销售旺盛。随着2012年中国光传输投资将大幅增加,我们预期公司毛利率将回升,我们下调目标价到43.68元,维持买入评级。

支撑评级的要点

公司2011年收入同比增长18%。公司经历了上半年客户去库存的冲击仍然保持了增长,但增长集中在低毛利率的光器件产品,导致公司下半年毛利率偏低。

公司2011年加大了研发投入,并且经历了工厂搬迁,导致管理费用上升较快,进一步影响净利润增长幅度。

我们预期中国三大运营商2012年光传输资本支出将大幅度增长,而公司高毛利率的子系统产品主要用于传输。我们预期2012年公司毛利率将回升。

评级面临的主要风险

公司40G、100G新产品不能顺利量产。

公司与武汉电信器件(WTD)的合并不能达成。

估值

我们参考公司过去五年平均市盈率39倍,而且公司与武汉电信器件(WTD)的合并预期仍然存在,我们以2012年每股收益预测1.12元为基础,下调目标价到43.68元。

罗莱家纺:四季度收入增速放缓 全年净利润略超预期||###||###||###

罗莱家纺:四季度收入增速放缓 全年净利润略超预期

002293[罗莱家纺] 纺织和服饰行业

研究机构:银河证券 分析师: 马莉 撰写日期:2012年02月27日

公司发布业绩快报,四季度收入增速放缓,全年业绩符合预期。

(1)全年收入23.8亿,同比增30.99%;营业利润4.17亿,同比增53%;利润总额4.44亿,同比增56.98%;净利润3.74亿,同比增55%;EPS2.66元。

(2)根据数据测算,公司四季度主营业务收入7.5亿,同比增11.35%;营业利润1.12亿,同比增66.6%;净利润9361亿,同比增40%。总体看,全年收入增速略低于我们预期, 而净利润增速略超我们预期;其中,四季度收入增速放缓趋势明显,主要受上年提价后高基数效应、终端需求放缓等因素影响。

充沛的现金、灵活的市场化营销策略为2012年平稳增长打下基础。虽然公司2011年四季度增速有所放缓,但我们对2012年全年收入平稳增长依然有较大信心,主要基于公司更为市场化营销策略,以及账上充沛的现金为扩张提供基础。根据三季报,公司账上现金9.8亿,另据公司2月22日公告,募集资金投向的直营店项目仍有2.2亿未实施完毕,均为公司2012年逆势扩张打下基础。除此依然,基于罗莱品牌影响力,公司灵活的市场化营销策略有利于公司抢占市场。基于此,我们判断2012年增速仍有维持在30% 左右。

加盟商库存相对可控,优家未来开店速度预计会加快。市场前期一直担忧家纺体系内的存货问题,我们认为在11月份、12月份初销售高峰期前的存货周转率不具有代表意义。根据我们的终端调研数据,加盟商的年存货周转率基本在3左右,总体上在可控水平;只是随着加盟商的发展,存货的规模、占用的仓库确实比以前有所加大。从2012年公司品牌发展情况看,除了原有的尚玛可、雪瑞丹等品牌外,基于县级市及地级市市场发展,优家也在放在比较重要的位置,采取以商招商方式,渠道开设可能会加快。

维持年度策略报告中对公司“谨慎推荐”评级。预计2012、2013年公司收入规模分别为30.81、39.26亿,净利润规模分别为4.98、6.77亿,EPS 分别为3.55、4.83元,当前股价对应PE 分别为21.4、15.8倍。

我们认为品牌家纺行业仍然处于市场渗透期,家纺行业仍然是服装行业中成长较快的优质子行业,罗莱家纺作为行业内龙头,基于公司管理层对家纺市场敏锐度和前瞻性,我们建议投资者对公司采取长期持有的策略,分享公司及行业成长带来的收益。之所以短期给予公司“谨慎推荐”的评级,主要基于对2012年4、5月份订货会增速的不确定性。

康力电梯:订单饱满御风寒 毛利率反转迎春天||###||###||###

康力电梯:订单饱满御风寒 毛利率反转迎春天

002367[康力电梯] 机械行业

研究机构:平安证券 分析师: 叶国际 撰写日期:2012年02月27日

事项:康力电梯发布年报及重大合同事项,公司2011年实现销售收入16.0亿,同比增长47.1%,实现净利润1.5亿元,同比增长26.1%,全面摊薄的每股收益0.60元。截至2011年底,公司正在执行的有效订单金额为18.9亿。

受益于城市化进程中基础设施建设和保障房建设增加,公司收入、订单仍然保持高速增长。

公司2011年电梯受益于保障房建设,同比增长超过50%,基础设施建设拉动扶梯销售同比增长43.3%,零部件业务中山项目一期达产,同比增长43.6%,维保业务受益于在外销售电梯基数增加及新增电梯销量大幅提升,实现同比增长87.9%。截至2011年底,在手订单充足,18.9亿有效订单保障2012年持续快速增长。

公司产品价格调整滞后原材料上升,2012年毛利率有望反转。

2011年受人力成本、钢材和稀土价格上升影响,电梯产品毛利率均出现不同程度下滑。其中电梯零部件下滑超过5个百分点主要由于公司的原材料付款政策所致,钢材成本出现价格敞口。稀土价格暴涨导致曳引机价格同比大幅上涨,电梯毛利率出现下滑。公司2011年8月份提价5%以缓解成本压力,2011年低毛利产品基本交付完毕,预计2012年高毛利产品进入交付期,公司整体毛利率有望实现反转。

公司费用控制能力强,现金流受房地产调控和保障房电梯销售影响出现下降,股权激励成本对费用影响将在2012年达到高峰。

公司费用率控制显著,在保证研发支出的稳定的前提下,销售、管理和财务费用率分别下降1.39、0.53和0.05个百分点。公司2011年经营性现金流同比下降44%,主要是由于房地产调控对地产开发商资金链影响,另外政府保障房建设货款交付期较长。根据我们测算公司股权激励总成本为4600万,预计2012、2013年、2014年和2015年摊销到管理费用的股权激励成本分别为1616、1440、808和346万,对净利润影响逐步变小。

电梯行业受房地产调控影响和基数过大影响,预计2012年增速放缓,具有性价比优势民族电梯制造商有望持续扩大市场份额。

据中国电梯协会发布数据,2011年中国电梯行业销量45万部左右,同比增长23%,中国大陆销量40万部,保有量超过200万部,受房地产调控和基数过大影响,我们预计电梯行业增长将大幅放缓。且市场格局会发生变化:房地产高利润时代的终结将导致开发商更加注重成本控制,二三四线城市将成为新增电梯需求的主战场,具有性价比优势的民族电梯品牌将有望持续扩大市场份额。

公司产能扩张及渠道下沉进展顺利,给未来销售及维保业务提供持续增长动力。

截至2011年底,公司成立销售分公司18个,2011年新增11个。苏州总部新达电扶梯配件三期、新里程电梯控制器公司和中山一期均在11年完成,成都康力项目一期工程建设在下半年开始投资建设,公司战略布局稳步推进。

预计2012、2013年每股收益分别为0.78和1.05元,对应2月24日14.01的收盘价,2012、2013年PE 分别为18.0和13.3倍,上调公司至“强烈推荐”评级。

鉴于公司在手订单饱满、产能及销售扩张的战略布局、董事长增持对公司未来发展的信心和股权激励计划对管理层的正面影响,我们认为公司未来2年保持30%的复合增长可以期待,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:房地产调控影响超出预期、市场竞争加剧。

长城汽车:H6市场接受度高 C50刚刚到店||###||###||###

长城汽车(601633):H6市场接受度高 C50刚刚到店

601633[长城汽车] 交运设备行业

研究机构:国泰君安证券 分析师: 白晓兰 撰写日期:2012年02月27日

我们对长城汽车在上海的 4S 店进行了走访。

主要结论:

1)长城总体的销售情况2月与同期相比没有大的下降,H6目前的订单较多,关键是没有现车。

2)长城汽车对4S 店的库存管理非常严,已经建立了有效的系统和管理制度。

3)长城的促销力度并不大,大多是用了很久的促销手段。

总体上,我们对长城仍然持乐观态度,是A 股乘用车公司中销量增速最高的一家。

世纪游轮:新游轮建设稳步推进 行业引领者初现||###||###||###

世纪游轮:新游轮建设稳步推进 行业引领者初现

002558[世纪游轮] 社会服务业(旅游饭店和休闲)

研究机构:中原证券 分析师: 陈姗姗 撰写日期:2012年02月27日

投资要点:

游轮业务贡献大部分公司收入及利润的现状不会改变。游轮业务是公司主要的利润来源,占公司营业利润的85%,旅行社业务虽然处于增收不增利的状态,毛利率水平相对较低,但是作为公司游轮业务的重要销售渠道是不可或缺的。

三峡游轮游供不应求状态持续。游轮运营进入壁垒较高,市场集中度高,公司拥有一定定价权。

2012年公司新建游轮下水运营,将确保公司客流量稳步提升,同时,也将推升公司全年平均票价。公司新建游轮下水有助于提升游轮自营业务毛利率水平,而新签包销协议包销床位增加也将推升公司游轮业务整体毛利率水平。

公司定位于长江顶级豪华游轮旅游,未来5年内将通过加速投资建设豪华游轮,提升世纪系列船队规模,打造长江旅游品牌,全面提升公司在长江三峡高端旅游市场的核心竞争力,成为国内内河豪华游轮行业的引领者。市场供不应求的现状以及目前行业较高的进入壁垒都将保证公司维持较高的盈利能力。未来重点关注公司新建游轮下水运营为公司带来的运力提升效应。

预计公司2012、2013年每股收益分别为0.92元、1.20元,按2月24日收盘价25.00元计算,市盈率分别为27倍、21倍,基于公司良好的成长性,维持“增持”的投资评级。

风险提示:新船设备调试时间超预期;员工薪酬上涨过快;燃油价格波动。

中储股份:出售股权增厚业绩 未来稳健增长可期||###||###||###

中储股份(600787):出售股权增厚业绩 未来稳健增长可期

600787[中储股份] 公路港口航运行业

研究机构:中信证券(600030)分析师: 刘正,张宏波 撰写日期:2012年02月27日

盈利预测、估值及投资评级:预计公司2012/13年EPS分别为0.60/0.73兀,较上次预测调整一7.7%/2.8%,当前股价为9.05元,对应2012/13年PE分别为15/12倍。给予目标价12元,对应2012年20倍的PE,维持“买入”评级。

大冶特钢:“高端+差异”铸就精品特钢||###||###||###

大冶特钢(000708):“高端+差异”铸就精品特钢

000708[大冶特钢] 钢铁行业

研究机构:中信证券分析师: 蒋玉娇 撰写日期:2012年02月27日

盈利预测、估值及投资评级:维持公司2012/2013年EPS分别可达1.40/1.50元的预测,当前价11.52元,对应2012/2013年PE8/7倍,给予目标价15.00元,维持“增持”评级。

宝新能源(000690):三期投产临近 资产价值突出||###||###||###

宝新能源(000690):三期投产临近 资产价值突出

000690[宝新能源] 电力、煤气及水等公用事业

研究机构:中信证券分析师: 吴非,王海旭 撰写日期:2012年02月27日

提高评级至“买入”。预计公司2012--2014年EPS为0.25/0.36/0.37元(电力主业为0.22/0.32/0.33元),对应P/E为14.1/10.0/9.6。鉴于公司梅树园三期电厂业绩有望于2013年全部体现,给予电力主业2013年10倍合理P/E,对应3.2元;其他资产合理估值对应1.4元,合计对应目标价4.6元,提高评级至“买入”。

潍柴动力:投资需待重卡行业起色 关注地产政策动向||###||###||###

潍柴动力:投资需待重卡行业起色 关注地产政策动向

000338[潍柴动力] 机械行业

研究机构:国泰君安证券 分析师: 白晓兰 撰写日期:2012年02月27日

盈利预测:我们预计2011~2013年公司EPS分别为3.4、3.72、4.04元,同增-17%、9%、9%,谨慎增持,目标价40.8元,PE12x。

合肥三洋:业绩略低于预期||###||###||###

合肥三洋(600983):业绩略低于预期

600983[合肥三洋] 机械行业

研究机构:中银国际证券 分析师: 刘会明 撰写日期:2012年02月27日

合肥三洋11年实现营业收入38.9亿元,同比增长27.6%,实现净利润3.2亿元,同比小幅增长6.4%,每股收益0.6元,业绩低于我们此前预期约10%。主要原因是去年销售费用同比大幅提高56.8%,我们对12-14年每股盈利预测分别为0.7元、0.8元和0.94元,给予13倍2013年市盈率,维持目标价10.13元不变,并维持买入评级。

支撑评级的要点

去年销售费用同比大幅提高56.8%,达到8.26亿元,使得销售费用率从10年的17.3%提高到11年的21.2%。公司毛利率从10年的33.1%小幅提高至11年的35.3%,管理费用率略有下降,从10年的4.77%下降至11年的4.47%。净利率则从10年的9.9%下滑至11年的8.25%。

在行业需求放缓的情况下,公司有望依靠技术优势保持领先于行业均值的利润率水平。同时,变频电机和“帝度”品牌冰箱将成为新的利润增长点。

11年底,公司提出“532”发展战略,即用5年时间,打造白电、核心零部件和生活电器等三大品类,实现销售收入200亿的目标。

我们认为,产品品类的逐步增加以及规模的扩大有助于公司保持较快的收入增长。但长期来看,新品类的利润率难以与洗衣机相当,预计未来利润率水平可能下降。由于原材料价格相对去年有所下跌,12年各产品毛利率有望略好于去年。其中,洗衣机、微波炉和电机毛利率有望分别达到37.4%、22.2%和19.7%。而冰箱业务尚处于推广阶段,规模较小,因而毛利率可能较低。

评级面临的主要风险

房地产市场调控对于家电需求的影响;

家电行业相关政策的不确定性;

公司对于变频电机和冰箱业务能否顺利推广。

估值

考虑到行业整体需求放缓以及费用上升等因素,我们将12-13年每股盈利预测分别从0.84元和1.02元下调至0.7元和0.8元,对2014年每股盈利预测为0.94元,给予13倍2013年市盈率,维持目标价10.13元不变,并维持买入评级。

北京科锐:充分享受配电投资快速增长||###||###||###

北京科锐(002350):充分享受配电投资快速增长

002350[北京科锐] 电力设备行业

研究机构:大同证券 分析师: 蔡文彬 撰写日期:2012年02月27日

盈利预测与评级

目前市场一致预计公司2012、2013年EPS分别为0.82元和1.04元,对应市盈率分别为24.86倍和19.41倍,我们认为公司未来的经营情况将随着配电网建设的全面推进而持续向好,加上公司国家电网的背景,综合考虑,我们给予公司“谨慎推荐”评级。

长海股份业绩快报:2011年业绩符合预期||###||###||###

长海股份(300196)业绩快报:2011年业绩符合预期

300196[长海股份] 非金属类建材业

研究机构:瑞银证券 分析师: 密叶舟 撰写日期:2012年02月27日

11年业绩符合预期

公司发布业绩快报,2011年营业总收入4.44亿元,同比增长17.85%;归属上市公司股东净利润5862万元,同比增长18.28%,符合我们的预期。

募投项目开始逐步释放业绩

公司募投项目新增的短切毡和湿法薄毡项目已经于11年4季度开始贡献业绩,4季度收入环比增长了12%。公司的净利率水平也呈环比回升的态势,4季度净利率为14.4%,环比回升幅度较大,我们认为主要是受益于高毛利产品湿法薄毡占比的提升,我们预计12年上半年7万吨玻纤纱项目的投产将进一步提升毛利率水平。

12年国内外市场需求恢复的速度有望超预期

公司产品接近50%是出口到欧美等海外市场。我们相信,随着欧美经济的恢复,公司海外市场的订单状况有望逐步改善;国内宏观经济政策若进一步放松有望提升国内需求。我们预计,公司的产品价格和销量有望在1季度触底回升,12年的盈利水平或将超越市场预期。

估值:维持“买入”评级,目标价25.63元人民币

目标价的推导是采用基于现金流折现法、并包含影响长期估值因素的瑞银VCAM估值模型,其中WACC为10%,贝塔系数为1.19。目前股价对应的12E/13E的PE水平为16x/11x。

万昌科技:年报符合预期,行业景气向好||###||###||###

万昌科技(002581):年报符合预期,行业景气向好

002581[万昌科技] 基础化工业

研究机构:中信证券分析师: 唐川 撰写日期:2012年02月27日

业绩符合预期。公司2011年实现营业收入2.46亿元,比上年度下降0.33%,归属于上市公司股东的净利润6697万元,比上年度下降4.67%,对应EPS0.62元,符合市场预期。公司分配预案为:向全体股东按每10股派发现金股利5.00元(含税)。

2011年装置检修为未来大规模产能释放奠定基础。公司在2011年年中实施了近两个月的大规模停产检修,力度为建厂以来规模最大,影响了主要产品的产量,导致全年销量减少。但生产装置经过检修磨合后,整体运转效率得到提高,班产批次、收率等多项生产指标再创历史最好水平,为今后稳产、高产提供了坚实的保障。

下游农药专利到期带来行业景气持续向好:下游农药嘧菌酯国内相关专利己于2011年前后陆续到期,国内己掀起嘧菌酯的投资热潮将带来2000吨左右的新增需求,预计未来三年国内原甲酸三甲酯需求将增长3-5倍,同时先正达在全球扩产将进一步给公司原甲酸三甲酯带来新增订单;由于供给端的寡头结构带来的偏紧产能格局,市场的产品价格已从2010年的1.7万元/吨上涨至目前的2.6-2.8万元/吨,行业景气程度持续向好。

募投项目将在二季度投产成为公司新的成长动力。公司募投项目新增8000吨原甲酸三甲酯/三乙酯,预计2012年二季度投产,总产能从1.4万吨增加至2.2万吨;另一方面,公司产业链深度开发产品2000吨苯并二醇也将于届时投产,该项目有利于公司放大产销规模,成为公司新的成长动力风险因素:原料集中采购风险、竞争加剧带来毛利下滑风险、客户集中风险。

维持“买入”评级:我们认为,万昌科技面临着原甲酸三甲酯产业链需求扩容且供给偏紧的产业机遇,主要产品原甲酸三甲酯/三乙酯价格有望趋势性上涨。公司依靠“废气氢氰酸”专利确立低成本壁垒,凭借多年技术积累和大客户资源奠定领先优势,有望承接产业发展机遇快速做大,我们维持公司2012-2013年每股收益分别为1.24/1.62元的预测,参考可比公司估值同时兼顾行业景气程度,给予公司2012年20倍市盈率,目标价24.8元,维持“买入”评级。

顺鑫农业:白酒业务将是主要增长点||###||###||###

顺鑫农业(000860):白酒业务将是主要增长点

000860[顺鑫农业] 农林牧渔类行业

研究机构:中信证券分析师: 毛长青,施亮 撰写日期:2012年02月27日

公司年报业绩略低于预期。2011年,公司实现主营业务收入75.80亿元,同比增长20.93%;实现营业利润3.74亿元,同比增长7.88%;实现净利润3.07亿元,同比增长15.64%,实现每股收益0.70元。业绩增长主要来自于顺鑫茂峰的股权出售所贡献投资收益1.516亿元。扣除非经常性损益后,公司每股收益0.37元,同比下降16.13%,低于市场预期,主要原因是地产业务收入下滑10%以及管理费用大幅增长41.5%。公司拟每10股派现金2元。

白酒业务有望继续保持较快增长。报告期内,公司白酒业务收入达到25.04亿元,增长47.36%,营业利润增长52.6%,毛利率同比上升1.93个百分点。

白酒业务利润大幅增长原因一是市场结构从北京向阜外扩展(主要外埠市场收入同比增长70-80%,北京仅7%),二是产品结构向中高端升级。预计2012年加快外埠市场扩张及深入优化产品结构将是公司白酒业务的主要增长推动力,公司牛栏山二锅头和宁城老窖有望继续保持30%以上增速。

养殖业务受益于行业景气。报告期内,受益于猪价持续上涨,公司种猪养殖业务增长较快。种猪业务收入同比增长78.55%,营业利润增长72.45%,由于生猪价格涨幅超过猪肉,加之可控猪源不足,公司屠宰业务收入同比增长28.45%,但营业利润同比减少16.69%。公司在河北肃宁、山西阳高的生猪养殖基地投入建设,预计达产后,将提高公司猪源和食品安全的控制能力。

受制于调控政策,地产业务收入利润下滑。报告期内,受国家对房地产行业调控政策的影响,公司建筑业收入下滑10%,营业利润下滑8.09%;公司计划2012年通过投入政策性保障房建设等措施,以缓解宏观调控带来的不利影响。

风险因素:动物疫病暴发;房地产调控力度增加;原材料价格大幅上涨等。

维持盈利预测与“增持”评级。我们维持公司2012/2013年摊薄后EPS为0.88/0.95元的盈利预测。基于公司白酒业务良好的成长性以及公司实际资产的潜在价值较高,我们维持“增持”评级。

科大讯飞:沐行业春风 迈向阶跃式发展期||###||###||###

科大讯飞(002230):沐行业春风,迈向阶跃式发展期

002230[科大讯飞] 计算机行业

研究机构:中信证券分析师: 宫俊涛 撰写日期:2012年02月27日

风险因素

在平台发展、用户对智能语音接受度方面有低于预期的风险;研发及市场投入超预期的风险等。

维持“买入”评级

我们看好国内智能语音产业的发展,预期产业空间超过千亿元,且在语音识别技术以及移动互联网的推动下产业将迎来高增长拐点。讯飞作为全球最为领先的中文智能语音技术商,具备独特竞争优势,其在国内的竞争优势地位难以撼动,将充分受益于国内智能语音产业的大发展。此外,公司确立了发展新模式,在盈利能力和市场开拓能力上实现了质的飞跃,长期看公司有望实现技术龙头与网络平台并举的双重价值。预期公司2011/12/13年EPS分别为0.53/0.84/1.38元,不考虑股权激励摊销费用的EPS分别为0.53/0.94/1.48元。

预计未来三年公司净利润年均复合增长率为66%。对公司按照分业务估值方法,测算公司合理股价为56.55元,维持公司“买入”的投资评级。

中天科技:关注预制棒和电力线缆业务的发展||###||###||###

中天科技(600522):关注预制棒和电力线缆业务的发展

600522[中天科技] 通信及通信设备

研究机构:东方证券 分析师: 吴友文 撰写日期:2012年02月27日

投资建议:我们预计公司2012-2014年EPS为1.11、1.36、1.49元。基于WACC=10.18%,永续增长3%,合理估值中枢为22.08元,约合2012、2013年预期PE为19.89倍、16.23倍,基本匹配同类股票2012年估值中位数19.77x。考虑2011年业绩所体现出的光纤价格对公司盈利能力的负面影响较大,未来价格仍然有向下的可能性,且当前PE估值水平与行业平均水平无显著优势,因此下调公司评级至“增持”。

中原内配(002448):业绩符合预期 期待12年表现||###||###||###

中原内配(002448):业绩符合预期 期待12年表现

002448[中原内配] 交运设备行业

研究机构:招商证券(600999)分析师: 汪刘胜,唐楠 撰写日期:2012年02月27日

公司公布2011年业绩快报,实现营业收入9.7亿元(+19%),归属于母公司净利润1.3亿元(+22%),EPS:1.37元。公司业绩增长稳定,在10年高基数,11年重卡行业不景气的情况下依然实现了较快的增长,业绩增长高于收入增长,公司盈利能力继续提升,维持“审慎推荐-A”投资评级。

汉缆股份:电缆龙头,依托资本市场加速拓展||###||###||###

汉缆股份(002498):电缆龙头,依托资本市场加速拓展

002498[汉缆股份] 电力设备行业

研究机构:国泰君安证券 分析师: 孙建平 撰写日期:2012年02月27日

事件:

凭借规模和盈利能力,公司成为电缆行业领导者之一。截止2010年收入规模和净利润分别位居上市线缆企业第三位和第一位;110kV电缆附件中标跃居第四位,铝合金导线中标位居第二位,普通导线中标在参与投标的74家中位居第11位。

作为上规模大型企业,未来发展看多地域和多领域拓展。电网投资向着更低电压的配网倾斜,竞争更加激烈、地缘优势占比提升。作为上市龙头利用资本市场平台实现外延拓展,增加下游细分市场渗透度和产能地理分布将成为发展重点。

电网投资增速放缓,影响收入增长。2009年后电网投资有所降低,同时核心220kV的线路建设增速下滑明显,我们认为这一方面反映了电网发展中省内主干网络搭建的完成,一方面引导电网投资向着两极化过度。

盈利预测和投资建议:考虑目前估值水平和行业发展现状,维持公司“谨慎增持”评级,预计11年和12年EPS为 0.43和0.51元,目标价17元。

长盈精密:业绩持续高增长||###||###||###

长盈精密(300115):业绩持续高增长

300115[长盈精密] 电子元器件行业

研究机构:恒泰证券 分析师: 恒泰证券 撰写日期:2012年02月27日

点评:

公司产能持续扩张,业绩大幅增长。公司主要产品为连接器与金属结构件,受益于智能手机的快速发展,智能手机对高端精密电子零组件需求较传统手机大幅增加,同时公司通过加快募投项目的实施,解决产能不足的问题,进一步加大研发力度,增加新的产品门类,特别是面对高端智能手机和平板电脑外观金属化的趋势,加大公司金属结构件产品的投入,在产能和产品档次上适应国际大品牌的需求。

下游需求持续增长成为公司业绩增长的保证。公司所属的精密电子零组件处于电子元器件行业的高端,是通信、计算机及网络、数字音视频等系统及终端产品发展的基础,随着电子信息技术的发展,行业对电子元器件的超薄型、小型化、高精度、结构复杂等特性的要求越来越高。同时带动了公司产品的下游需求。

根据HSiSuppli公司的研究显示,2011年中国国内智能手机市场有望取得创纪录的增长,预计出货量增长53%,从10年的3500万部上升到5410万部。行业的高增长以及旺盛的下游需求,成为公司未来业绩增长的保证。

天宝股份:水产品是未来2年盈利主力||###||###||###

天宝股份(002220):水产品是未来2年盈利主力

002220[天宝股份] 食品饮料行业

研究机构:国泰君安证券 分析师: 秦军 撰写日期:2012年02月27日

前三季度业绩增长超50%。天宝股份2011年前三季度营业收入增长12%,净利润增长54.4%。因为水产品加工订单结构优化,使得整体毛利率提高;冰淇淋业务高增长,预计全年收入增速超过100%。

冻鱼片出口金融危机后快速回升。我国冻鱼片出口过去15年累计增长13.6倍,08年金融危机后迅速反弹,出口3年翻番,成本优势长期将逐步削弱,劳动力成本、汇率、土地、环保等都将长期刚性上升。

国内冷饮行业竞争激烈。我国冷饮行业总量近300亿元,两大巨头份额超过30%,行业巨头的销售费用率超过行业平均毛利率,行业竞争非常激烈。

水产品加工未来2年是盈利主力。天宝股份水产品加工收入5年增加5倍,毛利率稳定,未来2年仍将是公司的盈利主要驱动,新建产能将于12年下半年投产,全年有效产能增加25%,预计14年达产。

国内冷饮业务盈利尚需时日。天宝股份国内冷饮业务亏损、出口盈利,出口弥补国内,整体盈利。冰淇淋二期最早2013年投产,2013-14年,国内冷饮销售放量。2013年甚至更晚,天宝国内冷饮业务盈利并且利润贡献率超过20%,冷饮业务才能对估值提升产生实质推动。

维持增持评级,目标价24元。天宝股份2011-13年业绩预测为0.72、1.02、1.32元,对应11/12年动态估值为23.5X/16.7X,维持增持评级,目标价24元。

九九久:六氟磷酸锂有望带动业绩明显增长||###||###||###

九九久:六氟磷酸锂有望带动业绩明显增长

002411[九九久] 基础化工业

研究机构:东兴证券 分析师: 杨若木 撰写日期:2012年02月27日

结论:公司传统业务医药、农药中间体等行业维持较稳定增长,公司在搬迁过程中进行了产能的扩张,强化了已有产品的市场地位。公司2010年开始涉足新能源业务,属于国内六氟磷酸锂投产较早的公司之一,目前已经贡献业绩。隔膜也有望于2013年投产。锂电池下游市场智能手机、电动汽车、电动自行车以及风力发电储能等市场的打开将带动公司业绩实现腾飞。公司业绩快报2011年基本每股收益0.27元,我们预计公司12-13年基本每股收益0.40、0.53元,股价11-13年对应PE 分别为47、32、24倍。给予公司“推荐”投资评级。