本周机构一致看好10金股

苏泊尔(002032):小家电领域新品开发能力强劲

事件:苏泊尔发布业绩快报:2011年总营收达71.3亿元,同比增长26.74%,归属于上市公司股东的净利润达4.76亿元,同比增长17.14%,对应EPS为0.82元,基本符合我们的预期(0.84元)。

四季报收入受质量风波影响较小,同比增长21.1%。经测算,公司11年四季度单季实现总营收18.05亿元,同比增长21.1%,增速较Q3的23.3%有所下滑。

从产品分类来看,预计电器产品11年下半年同比增长33%,主要受益于IH电磁电饭煲等受消费者青睐的新品,而炊具产品11年下半年增速约为13%,预计略受不锈钢事件的影响。但综合考虑春节提前备货的拉动,以及宏观经济环境所带来的需求下滑影响,我们预计10月底以来的不锈钢事件对整体业绩影响较小。

原材料价格上升导致毛利率下降,费用率控制缓解净利润率下滑。由于铝锭、不锈钢等原材料价格分别上涨了4.84%和8.26%,导致11年全年毛利率下降0.65%,从营业利润率及净利润率来看,则分别下滑了0.53%和0.51%,下滑幅度小于毛利率下降幅度,这主要得益于费用率的控制(三费率综合下降0.1%)。

从Q4来看,单季毛利率预计为27.5%,同比上升0.7%,环比改善2.0%,预计主要受益于下半年的原材料价格回落。

公司短期业绩或受质量风波的影响,但我们仍长期看好公司在小家电领域的新品开发能力,以及法资大股东未来的订单转移所带来的业绩保障,维持\"增持\"。考虑到质量风波对Q1的影响,我们小幅下调公司12年业绩(1.02元->;1.00元),若下半年经济好转以及绍兴基地电器项目顺利投产,则12年业绩可能好于预期,目前预计12-13年EPS分别为1.00元和1.24元,目前股价(15.96元)对应PE分别为16倍和13倍,维持\"增持\"评级。(申银万国 周海晨)

开尔新材:搪瓷立面板量价齐升助推公司稳定发展||###||###||###

开尔新材:搪瓷立面板量价齐升助推公司稳定发展

公司发布11年业绩快报:公司2011年实现营业总收入1.83亿元,归属于上市公司股东净利润4,371万元,全面摊薄EPS为0.55元,略低于0.62元预期。

2011年四季度业绩同比增长3.46%,全年业绩略低于预期。报告期内,公司实现营业收入1.83亿元,同比增长20.2%;归属于母公司净利润4371万元,同比增长34.1%;11年全年对应每股全面摊薄收益0.55元,略低于之前0.62元预期。四季度单季收入、净利润分别为3397万元、866万元,环比分别下滑18.9%、增长3.4%,对应摊薄EPS为0.11元。

搪瓷立面板量价提升助推业绩增长,业绩略有下滑可能是四季度部分工程结算延后导致。公司11年收入增长20.3%,其主要来源于搪瓷立面板销售量以及平均单价的增长,预计11年同比增长近10-20%。其中销售量较大的项目有山东青岛胶州湾隧道、南昌隧道、深圳地铁、苏州轻轨等。同时,11年整体项目平均单价较10年略有提高,从而推动业绩增长。业绩略低于预期主要原因可能是销量由于少量工程结算延后略有下滑导致的。

搪瓷钢板龙头,构筑业绩安全边际,波纹板年产能扩增5倍,脱硫脱硝业务有望快速增长。公司搪瓷钢板11年产能约为17万平米/年,随着募投项目投产,我们预计13年产能将达30万平/年,其业务在轨交市场中占有份额约为60%,在隧道市场中几乎处于垄断地位,龙头优势明显。我们预计到2020年将在全国地铁站数量将从现有的823个新增近1800个新站,极大程度上保证公司未来中长期的下游需求。同时,公司将对波纹板业务进行扩建,预计到12年底公司搪瓷波纹板传热元件产能将从11年底1000吨增长5倍至6000吨。

我们测算,脱硫脱硝市场波纹板需求量约为18万吨,市值约27亿元,预计到2015年脱硫、脱硝市场累计新增市值将超过120亿元,未来市场前景广阔。

下调2011-2013年EPS为0.55/0.79/1.11元,维持\"增持\"评级。考虑到宏观政策未见放松,基建工程进度具有一定不确定性,下调公司11-13年立面板销量5-15%不等,对应11-13年EPS为0.55/0.79/1.11元(原为0.62/0.89/1.22元)。维持\"增持\"评级。(申银万国 王丝语)

中材国际:工程多元化进一步推进||###||###||###

中材国际:工程多元化进一步推进

公司董事会通过了《关于设立沙特EICC合资公司的议案》和《关于将中材国际海外事业发展公司(内设公司)变更设立为分公司的议案》:公司将以自筹资金与WaidAhmedJuffaiCompany设立合资公司--能源和基建承包有限责任公司(EICC),注册地在沙特阿拉伯吉达,注册资本等同于500万美元的沙特当地货币,中材国际以255万美元的等值当地货币出资,占合资公司注册资本的51%;WJCO以245万美元的等值当地货币出资,占合资公司注册资本的49%,业务范围是电站、变电站等基建工程。同时,中材国际海外事业发展公司将由内设公司变更为分公司--中国中材国际工程股份有限公司北京海发分公司,主要业务仍然是海外工程多元化等,经营团队由原经营团队组成,由公司常务副总裁邢涛先生负责分公司设立和运行的相关事宜。

多元化经营进一步推进,增加盈利增长点:与公司主业水泥生产线建设不同,EICC的业务领域涉及电站和变电站。根据迪拜水电管理局,中东海湾国家每年将需要10万兆氏的电力,在今后5到6年内,仅电力设备总投资就将超过2000亿美元。合资公司的沙特方是当地公司,在寻找市场资源上有优势,而中材国际的优势在于工程管理,我们认为这种合作方式能使公司积累的海外工程管理经验得到新的应用,未来不仅该合资公司会成为新的盈利增长点,这种将自身项目管理能力与当地业主市场优势相结合的模式或许将给公司未来在水泥生产线以外更多海外工程承包领域带来机会。

主业订单回升,新业务逐步推进,维持\"增持\"评级:从公司官网上获知,11年公司新签合同同比增长35%,恢复到历史高点,尽管今年业绩增速可能还无法恢复到历史高位,但未来增速有望提高;同时工程多元化在不断加强推进,装备集团整合后的发展值得期待,我们预计公司11、12年EPS分别为1.72,2.03元,维持增持评级。(申银万国 王胜)

中化国际:收购显公司产业链一体化和多元化略||###||###||###

中化国际:收购显公司产业链一体化和多元化略

考虑到收购的两项资产都是较为稳定的盈利资产,且预期未来公司贸易渠道优势与扬农集团的研发优势将发挥更大的协同效应,但今年国内经济形势仍不明朗,贸易景气有所下滑。综合考虑,我们调高公司2013年业绩预期至0.90元(原为0.79元)。

预计中化国际11E/12E/13E年EPS为0.53/0.68/0.90元,当前价7.41元,11/12/13年PE14/11/8倍,按照2012年15倍,给予公司目标价10.00元(对应2011年19倍),维持\"买入\"评级。(中信证券(600030) 黄莉莉)

长盈精密:产品、客户持续升级 高速增长可期||###||###||###

长盈精密(300115):产品、客户持续升级 高速增长可期

维持买入评级。根据公司公告的业绩快报,我们微调公司11-13年盈利预测为0.92,1.61,2.74元。我们认为考虑目前电子行业成长股估值水平,公司合理估值为12年25倍PE,对应目标价40.25元,维持买入评级。

利用资本优势积极扩张产能。公司自上市后,积极利用资本优势,通过兼并收购等方式,积极扩充公司产能规模,优化生产效率,提升自动化比例,分享行业高速增长,抵御劳动力成本上升压力。

积极推进人才引进,持续产品结构升级。公司自上市后,积极引进技术、管理人才团队,不断推进公司管理能力和技术能力提升,我们预计2012年公司可望在中高端连接器产品,BTB连接器,软板连接器领域取得突破,实现高端产品市场突破,提升公司整体产品竞争力。

稳步导入国际客户,推动客户结构升级。2012年,公司有望在既有中兴、华为、三星为主的客户基础上,进一步优化客户结构,导入全球主要手机大厂供应链体系,增加国际大厂客户,充分享受智能手机产业爆发带来的高速增长,配合客户产品需求,积极拓展公司业务。

受益移动电子产品金属化趋势,外观件业务具爆发力。随着金属外观件在手机、平板电脑、以及Utrabook中的应用不断推广,公司金属外观件业务存在巨大爆发空间。目前公司具有完整的模具加工、冲压/铝挤、CNC加工、阳极电镀生产能力,预计公司将在客户订单推动下,快速扩张金属外观件产能,成为2012年公司重要的成长动力。(申银万国 余斌)

南山铝业:成本优势和产能投放有助未来增长||###||###||###

南山铝业(600219):成本优势和产能投放有助未来增长

2011年公司业绩同比增长30.80%,符合预期。公司2011年全年实现营业总收入133.29亿元,同比增长45.28%;实现归属于上市公司股东的净利润10.22亿元,同比增长30.80%;实现基本每股收益0.53元,同比增长26.19%,符合我们之前的预期0.54元。

报告期内公司产能陆续投产是公司业绩增长的主要原因。报告期内,公司10万吨新型合金材料生产线项目和52万吨铝合金锭熔铸生产线项目顺利投产,令公司最终形成了39万吨型材+60万吨板带的生产能力,较2010年产能几乎翻番。报告期内,由于铝相关系列产品价格走弱以及人工和材料费用的上涨共同降低了公司的毛利水平,铝制品行业的综合毛利率为14.21%,下降了1.48个百分点,细分项目中,收入占比达50%多的铝及型材产品的毛利率也下降0.51个百分点至2.27%。公司已决定2012年利润分配预案,以总股本19.3亿股为基数,向全体股东每股派发现金0.10元(含税)。

上游享有成本优势,下游产能加速投放,未来成长可期。公司已逐步形成电力-氧化铝-电解铝-铝深加工产业链。其中公司拥有73.2万KW热电机组,其自备电含税成本约为0.45元左右,比同期上网电价便宜近0.15元,这使公司目前在铝现货均值跌至14000元/吨之前均能保证盈利。而公司2012年将陆续投产年产40万吨铝板带项目和年产22万吨轨道交通新型合金材料生产线项目,在2014年将投产年产20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线项目。

根据2011年报表显示,公司在建工程增加191.70%,项目进展顺利,特别是公司正积极推进正在进行的可转换公司债券申请发行事宜以保证公司20万吨超大规格铝合金材料生产线早日建设,这将成为公司未来业绩增长的保障。

低估值,维持增持评级:公司炼铝享有成本优势,而短期40万吨冷轧投产成为公司成长动力,公司可谓攻守兼备。综合考虑,我们维持公司2012/2013/2014年EPS0.63/0.89/0.96元不变,对应目前股价PE11.7/8.3/7.7倍,估值处于铝加工板块较低水平,维持增持评级。(申银万国 叶培培)

南山铝业:成本优势和产能投放有助未来增长||###||###||###

南山铝业:成本优势和产能投放有助未来增长

2011年公司业绩同比增长30.80%,符合预期。公司2011年全年实现营业总收入133.29亿元,同比增长45.28%;实现归属于上市公司股东的净利润10.22亿元,同比增长30.80%;实现基本每股收益0.53元,同比增长26.19%,符合我们之前的预期0.54元。

报告期内公司产能陆续投产是公司业绩增长的主要原因。报告期内,公司10万吨新型合金材料生产线项目和52万吨铝合金锭熔铸生产线项目顺利投产,令公司最终形成了39万吨型材+60万吨板带的生产能力,较2010年产能几乎翻番。报告期内,由于铝相关系列产品价格走弱以及人工和材料费用的上涨共同降低了公司的毛利水平,铝制品行业的综合毛利率为14.21%,下降了1.48个百分点,细分项目中,收入占比达50%多的铝及型材产品的毛利率也下降0.51个百分点至2.27%。公司已决定2012年利润分配预案,以总股本19.3亿股为基数,向全体股东每股派发现金0.10元(含税)。

上游享有成本优势,下游产能加速投放,未来成长可期。公司已逐步形成电力-氧化铝-电解铝-铝深加工产业链。其中公司拥有73.2万KW热电机组,其自备电含税成本约为0.45元左右,比同期上网电价便宜近0.15元,这使公司目前在铝现货均值跌至14000元/吨之前均能保证盈利。而公司2012年将陆续投产年产40万吨铝板带项目和年产22万吨轨道交通新型合金材料生产线项目,在2014年将投产年产20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线项目。

根据2011年报表显示,公司在建工程增加191.70%,项目进展顺利,特别是公司正积极推进正在进行的可转换公司债券申请发行事宜以保证公司20万吨超大规格铝合金材料生产线早日建设,这将成为公司未来业绩增长的保障。

低估值,维持增持评级:公司炼铝享有成本优势,而短期40万吨冷轧投产成为公司成长动力,公司可谓攻守兼备。综合考虑,我们维持公司2012/2013/2014年EPS0.63/0.89/0.96元不变,对应目前股价PE11.7/8.3/7.7倍,估值处于铝加工板块较低水平,维持增持评级。(申银万国 叶培培)

和顺电气:订单保障增长 期待电力电子业务发展||###||###||###

和顺电气:订单保障增长 期待电力电子业务发展

防窃电电能计量装置增长很快,电力电子是未来发展重点

公司目前的主要业务包括电力成套设备、防窃电电能计量装置、电能质量改善装置和智能节电装置,其中防窃电电能计量装置是公司的起家产品,近两年公司谋求向电力电子行业转型,电能质量改善装置等是公司近期发展的重点。

去年由于江苏地区住宅小区招标项目减少,电力成套和电能质量改善装置的订单需求有所下降。此外,2011年,江苏省电力公司的招标采购规则发生了些变化,原先由市一级招标的物资统一由省级电力公司招标,这也是公司去年各项业务发生较大变化的原因。

综合毛利率稳中有降

2011年,公司各项业务毛利率也有较大变化,电力成套设备的价格有所回升,防窃电电能计量装置的毛利率回归到往年水平,电能质量改善产品仍处于推广期,总体而言,由于低毛利率的产品占比增加,综合毛利率出现下降。

在手订单保障2012年增长

去年8月以来,公司陆续接到大订单,除去已交付的,结转到2012年执行的有2.71亿元,我们预计这部分订单应该全都在2012年交付。除此之外,公司还有较小一些的订单,这些都将保障2012年的业务收入。

估值及评级:

我们预计2012~2013年公司EPS为1.00和1.20元,对应2月22日收盘价PE为31.7倍和26.5倍,首次给予\"推荐\"评级。(平安证券 周紫光 张 海)

康得新:预涂膜行业需求快速增长||###||###||###

康得新(002450):预涂膜行业需求快速增长

公司公告:北京康得新复合材料股份有限公司(下称\"公司\")近期与昆山龙腾光电有限公司(下称\"龙腾光电\")签订光学膜《国产化战略合作框架协议》。

龙腾光电确认将公司作为主要的光学薄膜供应商之一。

龙腾光电:公司是国内第三家第五代TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示器)生产厂商,产品以台式显示器、笔记本电脑、及液晶电视面板为主。目前已实现每月投入11万片以上的产能,是国内最具规模的五代线TFT-LCD生产厂商。

认证意义:公司光学膜自从获得合肥京东方认证之后,将进一步推进各个面板企业和公司的紧密合作,加速进口替代的进程,对公司4000万平米示范线的达产以及2亿平米光学膜产业集群项目的实施,将产生积极的作用。

假设销量:根据我们了解龙腾光电每月投入11万片以上,每年光学膜需求量约是1000万平米,作为其供货商体系,我们保守预计公司占其20%供货量,则12年销量应该在200万平米。

维持\"买入\"评级。我们维持公司2011-2013年盈利预测0.40、1.20和1.53元,对应2012年20倍PE和2013年15倍PE,其中光学膜2012年和2013年分别贡献0.51元和0.65元;考虑增发摊薄后11-13年每股收益0.33元、0.96元和1.22元(其中假设光学膜12-13年销量分别上调为2000万和2800万平米,售价为40元/米,毛利率为33.5%,贡献业绩为0.40元和0.54元)。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下,业绩增长较为确定;光学膜业务打破国际垄断,随着京东方认证的通过,预计公司光学膜后续国内面板企业的销售有继续超预期的可能。(申银万国 王华)

宝钛股份:大飞机项目确定性高||###||###||###

宝钛股份(600456):大飞机项目确定性高

公司公布2011年年报,实现营业收入29.2亿元,同比上升13.92%;归属于上市公司股东净利润6.17亿元,对应基本每股收益0.143元/股,同比增长1684.66%。值得注意的是继3季度钛材盈利出现起色后,4季度钛材盈利额依然稳定,但受制于海绵钛价格的回落,对公司盈利做出主要贡献的子公司华神钛业在4季度转为亏损。

主要受益于国际航空钛材市场的启动,2012年钛材景气有望持续回升。随欧美主要航空公司重回盈利区间,上游航空制造业如波音、空客等在手订单量在2011年出现显著回升,钛材市场将相应受益于其采购量的增长。

公司自德国引进的万吨自由锻压机预计将于6月安装投产,有效弥补公司在大型锻件生产能力方面的空缺,考虑到飞机用钛材的80%为锻件,这一关键设备的投产将进一步增加公司产品中航空钛材占比,与国际航空钛材市场的启动形成共振。

展望我国航空材料市场的广阔前景,国产大飞机项目确定性高。根据新材料\"十二五\"规划来看,未来以钛合金、镁合金、铝合金为核心的轻型合金将作为重点领域予以政策扶持,以保障国产大飞机项目的材料供应,宝钛在设备、技术上日益积累的竞争优势确保其有望在大飞机项目扮演主要供应商角色,与大飞机同飞翔。

自2012年初海绵钛价格重回涨价区间,部分受钛材市场景气恢复的拉动,部分源于主要钛精矿出口国纷纷出台相关限制出口措施,导致精矿供应源头紧张。我们预计2012年成本的上行仍然是宝钛面对的主要挑战之一,公司加强原矿-海绵钛-钛材整体产业链的控制成为当务之急,既是公司抵御成本冲击风险的关键,又是公司控制产品开发品质,与国际钛材标准接轨的必经之途。

维持\"增持\"评级。维持2012-14年EPS分别为0.59、0.80、1.13元/股的盈利预测。(华泰联合 叶 洮 刘 晓)