券商最新评级 春播行情抄底18股

编者按:从周一市场运行来看,两市股指整体维持震荡之势,仍然维持在5日均线上方震荡,分析人士认为,短线股指震荡之后不排除短线仍有脉冲式上冲。操作上,需继续严格控制仓位,维持轻仓位以便进可攻,退可守更为灵活地应对后续市场波动。券商最新评级,春播行情抄底18股,或是不错选择。

南钢股份(600282):“10.5”安全事故处理结果点评

600282[南钢股份] 钢铁行业

研究机构:方正证券(601901)分析师: 邓新荣 撰写日期:2012年02月06日

盈利预测

我们预计公司2011-2013年营业收入分别为365.1亿元、394.2亿元和423.1亿元,折合EPS分别为0.33元、0.44元和0.55元,对应动态PE分别为10.06倍、7.63倍和6.16倍,最新PB分别为1.14倍、1.01倍和0.88倍。

公司之前发布了2011年业绩预减公告,受四季度钢材业务亏损影响,2011年公司归属于母公司所有者净利润为9.18亿元,同比下滑50%,折合EPS0.237元,略低于我们预期。考虑到公司年报即将出炉,我们暂不对盈利预测进行调整,暂维持公司“增持”评级。就此次事故而言,尽管对公司的业绩影响并不是很大,但短期内可能会对其股价带来不利影响,我们提醒投资者注意风险。

玉龙股份(601028):油气输送管行业景气上行的受益标的||###||###||###

玉龙股份(601028):油气输送管行业景气上行的受益标的

601028[玉龙股份] 钢铁行业

研究机构:南京证券 分析师: 张文刚 撰写日期:2012年02月06日

盈利预测:预计公司2011-2013年归属母公司净利润分别为155.17、207.38和279.43百万元,对应EPS分别为0.49、0.65和0.88元/股。给

予2013年12倍的PE水平,合理价位为10.56元/股,给予公司推荐评级。

鱼跃医疗:业绩修正低于预期 继续看好公司长期发展||###||###||###

鱼跃医疗:业绩修正低于预期 继续看好公司长期发展

002223[鱼跃医疗] 医药生物

研究机构:群益证券(香港) 分析师: 黎莹 撰写日期:2012年02月06日

盈利预测:我们预计2011年/2012年实现净利润2.36亿元(YOY+46.42%)/3.05亿元(YOY+29.6%),EPS为0.58元/0.75元,对应PE为31倍/24倍,考虑到公司良好的成长性,维持“买入”的建议。目标价23.00元(2012PEX30)

中国联通(600050):在正确的道路上继续前进||###||###||###

中国联通(600050):在正确的道路上继续前进

600050[中国联通] 通信及通信设备

研究机构:瑞银证券 分析师: 孙旭 撰写日期:2012年02月06日

结构性趋势向好的变化正日益体现

由于我们对中国的3G业务增长日益有信心(主要得益于低成本智能手机的普及),我们更加看好中国联通未来2-3年的基本面增长。

积极的投资和市场策略是正确之举

我们认为,中国联通在2012年增加资本开支和手机补贴来赢取市场份额的进取策略是正确之举。在电信行业中,规模是关键,且仅有规模才能带来未来可持续的盈利能力。虽然这一措施可能导致经营杠杆迟后一到两年出现,但我们认为中国联通仍有足够的时间窗口期,因为中国的LTE时代可能会比市场预期来的更晚。我们认为,2012年管理层将着重降低中高端3G用户的流失率以及全力以赴争夺低端3G市场。

降低盈利预期反映较高的运营开支和资本开支

我们将2012/13/14年的营收预期上调5.7%/7.6%/10.2%,以反映我们3G净增用户较高的假设。由于市场和人工成本上升,我们将同期的息税折旧摊销前利润预期下调7.4%/5.4%/3.4%。我们将盈利预期下调 39%/ 28%/ 17%,比息税折旧摊销前利润预期下调的幅度更大,因为中国联通的盈利基于较薄的净利润率因此对成本的变化更为敏感。我们将2011/12/13年的每股收益预期由0.10//0.19/0.33元下调至0.07/0.11/0.22元。

估值:短期内股价可能仍有波动,维持买入评级

由于我们上调了中长期的息税折旧摊销前利润预期,我们基于贴现现金流估值法,维持WACC假设值8.5%,得出的目标价仍维持在9元。虽然我们的目标价对应于近期较高的市盈率,但按照2012/13/14年企业价值/息税折旧摊销前利润比计算为6.3/5.4/4.4倍,仍处于合理水平。

华谊兄弟(300027):全产业链扩张显娱乐巨头风范||###||###||###

华谊兄弟(300027):全产业链扩张显娱乐巨头风范

300027[华谊兄弟] 传播与文化

研究机构:宏源证券(000562)分析师: 张泽京 撰写日期:2012年02月06日

报告摘要:

强势全产业链优势显现,公司逐渐成为平台型娱乐集团。华谊兄弟的娱乐版图覆盖电影、电视剧、音乐及衍生全产业链,是国内影视娱乐集团中产业链整合运营能力最强的公司之一。华谊已形成在强大制作能力带动下五大业务板块联动的运营机制,在最大化内容价值的同时形成协同效应带动集团业务发展。

电影业务:政策利好下深耕细作,2012、2013年电影业务大爆发。

华谊在电影制作行业已形成明显的竞争优势。2012年将是华谊电影业务在经过2010、2011年深耕细作后大丰收的一年,有《画皮2》《太极》等8部大片上映,其中《温故1942》可能创华语电影票房新高。电影业务收入有望超过2010年的高点达到6.63亿元。2013年电影业务同样值得期待,将有冯小刚执导的喜剧作品、《太极(下)》、《狄仁杰前传》、著名监制陈国富的作品等大片上映。

电视剧业务:精品化转型提升盈利能力。发展战略从数量扩张转变为更为重视质量,符合了行业发展大趋势,电视剧业务盈利能力有望大幅提升。2012年将成为华谊电视剧业务转型初见成效的时期,预计产能会与2011年持平,但在精品化转型的战略下预计单集价格有望大幅提升,由2011年的110万/集增长至2012年的126.5万/集。

衍生业务:在同心圆战略思路下只做盈利项目。公司进军影视旅游、游戏等衍生业务,其根本目的在于与公司的三大传统业务形成协同效应。而公司在进入衍生业务领域的前提是只投资能够产生稳定收益的项目。

泰和新材(002254):芳纶业务稳定增长弥补氨纶暂时低迷||###||###||###

泰和新材(002254):芳纶业务稳定增长弥补氨纶暂时低迷

002254[泰和新材] 基础化工业

研究机构:东兴证券 分析师: 杨若木 撰写日期:2012年02月06日

公司芳纶业务的发展将保证公司维持较好的盈利水平,如果对位芳纶市场推广速度较快,则公司业绩有望超预期。公司股价在大股东增持后跌幅超过10%,目前估值基本反映最悲观的预期。预计公司2011-2013年EPS分别为0.36元,0.40元和0.55元,给予“推荐”评级。

宇通集团:未来确定性增长-1月产销快报点评||###||###||###

宇通集团:未来确定性增长-1月产销快报点评

600066[宇通客车(600066)] 交运设备行业

研究机构:中投证券 分析师: 张镭 撰写日期:2012年02月06日

公司2月4日公告1月产销快讯:销售客车3580辆,环比-46.8%,同比-23.2%。

其中,大客环比-49.7%,同比-29.3%;中客环比-56.2%,同比-32.6%;轻客环比+77.5%,同比+88.3。大中客销量受春节影响回落,但稳定增长趋势仍将延续。

我们认为:1、居民出行需求释放推动客车行业稳定增长;2、校车与出口市场快速增长,拓展客车发展空间;3、公司品牌优秀、技术领先、管理完善,新产能投放后有望超越行业平均增速,1季报超预期概率大,维持“强烈推荐”。

投资要点:

居民出行需求持续释放,客车行业长期稳定增长。我国城际客运、旅游及城市公交仍处低位,未来将逐步释放,推动客车行业稳定增长。校车潜在市场超过50万辆,相关法规落地后将快速提升需求。预计12年大中客增速有望保持10%-15%。

出口快速增长,产品档次上升,未来空间广阔。我国客车品质优秀、价格优势明显,在国际市场竞争力逐步凸显。11年大中客占客车出口约90%,出口单价和档次稳步提升。出口机遇拓展客车市场空间,有利于技术先进、品质过硬的行业龙头的市场份额持续扩大。

校车产品优势明显,有望受益最大。公司研发能力突出,是《校车安全技术条件》等国家标准的主要起草单位,校车产品技术成熟并有大量应用实例,先发优势明显。

若相关法规和配套资金落实后,校车市场放量将使公司成为最大受益者。

公司新产能逐步投放,市场份额有望持续提升。公司产品竞争力明显,产能利用率长期超过100%。12-13年将有专用车产能提升(0.5万辆)和配股扩产(2万辆)实施,缓解公司产能压力。未来销量增速有望超越行业平均,进一步扩大市场份额。

投资建议:预计公司11-13年实现收入156、182和210亿元,净利润10.94、13.50和15.52亿元,实现EPS为2.10、2.60和3.00元。11-13年对应PE为12.11、9.82和8.48。公司估值低、经营管理优秀、业绩稳定有保障,维持“强烈推荐”评级,6-12个月目标价32元。

风险提示:原材料和人力成本上升侵蚀公司盈利能力;宏观经济放缓影响客车需求。

康美药业(600518):进入饮片产能释放爆发期||###||###||###

康美药业(600518):进入饮片产能释放爆发期

600518[康美药业] 医药生物

研究机构:申银万国证券 分析师: 罗鶄,娄圣睿 撰写日期:2012年02月06日

投资要点:

上周我们走访了康美药业普宁本部,公司各项业务运行健康,未来几年成长明确,中药饮片随着产能释放,有望成为增长引擎。

中药饮片,朝百亿进军:2011年产能1.5万吨,预计营业收入12亿,成都子公司11年11月投产,新增产能8000吨;北京饮片子公司预计12年9月投产,新增产能8000吨;亳州饮片子公司预计12年底13年上半年投产,新增产能8000吨;四川阆中高毛利率的毒性饮片预计12年底投产,新增产能2000吨。

医院和零售终端开发顺利,预计释放产能能够顺利销售,我们判断2012年、2013年饮片收入增长40%、50-100%,从而推动该业务利润增长50%、60-110%。

2012年开始华东、华北和西南均成为终端开发重点,今明两年有望大幅突破,中药饮片将朝着百亿进军,该业务盈利能力高且稳定。

新开河人参,朝十亿进军:初步估计2011年销售2亿左右,预计2012-2013年年均量增30%,随着品牌价值提升,年均价格上涨30-40%,从而推动该业务收入年均增长70%,利润增长80%以上。

中药材流通,定位为产业中间服务商,市场份额稳步提高:传统依靠价涨的贸易业务占比逐步下降,更多的转向中间服务商,直接向下游客户提供可以溯源的高品质中药材。未来中药材流通业务分成四部分:直接面向大型中药企业和大型品牌零售药店提供产地粗加工优质药材,赚渠道缩短后的稳定盈利;部分粗加工的优质中药材通过药材市场药商销售至中小型中药企业和中小型零售药店、诊所,例如亳州市场上万家药商,公司可能选取上千家成为公司品牌药材销售员,覆盖中小终端;亳州市场场内交易,用几年时间逐步达到30%占比;其他的中小药商收取租金。2011年中药材流通业务大幅扩张,预计营业收入28亿,增长超过100%,毛利率稳定在前三季度水平;2012年在转型中稳步发展,不考虑亳州市场增量,预计收入增长30%,毛利率稳定在2011年水平,从而利润增长超过30%;2013年开始全面转型,预计规模大幅增长。

致力于领跑行业规范,从而从逐步规范的行业受益:公司之所以打造中药材全产业链,就是致力于成为中药材行业规范的引领者,配合国家中药材溯源大方向(追溯产地),从药材产地粗加工开始,一直到终端,保障药材质量好,推动产业健康发展,从而公司能跟随健康发展的产业壮大。

调低2011年盈利预测6%,12-13年仍将快速发展,流通业务利润占比下降:

2011年四季度处在药材价格下跌的环境中,我们判断,药材没有发生减值状况,但公司为控制风险,收缩了贸易业务,我们调低盈利6%,至0.47元,净利润同比增长45%;2012年我们预计饮片收入增长40%、利润增长50%,人参收入增长70%、利润增长80%,流通业务收入增长30%、利润增长超过30%,因此净利润增长仍有望实现50%,我们预测增长48%,EPS0.70元;2013年我们预计饮片收入增长50-100%、利润增长60-110%,人参收入增长70%、利润增长80%,流通业务收入大幅扩张、利润看业务结构但不会低于30%增长,因此综合净利润增幅超过35%,我们预测增长36%,EPS0.95元。

估值有望稳步提升,是一支可以获得超额收益的股票:2012-2013年PE18倍、13倍,公司三大业务发展空间巨大,目前股价安全边际极高,随着流通业务转型成功,公司是一支估值可以稳步提升的股票,未来几年有望可以给资本市场提供超额收益,我们维持买入评级。

江铃汽车(000550):春节因素导致销量下降属正常||###||###||###

江铃汽车(000550):春节因素导致销量下降属正常

000550[江铃汽车] 交运设备行业

研究机构:东北证券(000686)分析师: 刘立喜 撰写日期:2012年02月06日

公司2月2日公告2012年1月的销量数据,累计销售整车12045辆,同比下降42.55%,其中全顺销售3331辆,同比下降45.13%,卡车销售2813辆,同比下降64.85%,皮卡及SUV销量5901辆,同比下降14.39%。

销量大幅下降的原因有二:一是春节因素,2011年的春节是在2月份,而2012年的春节是在1月份;二是市场因素,去年以来的商用车销售低迷的状况仍没有改观。从皮卡及SUV的销量下降幅度明显很小的情况看,公司SUV销售不错,也说明乘用车市场表现明显好于商用车。

考虑到2012年的流动性相对宽松一些,商用车子行业全年的市场表现应该比2011年略好一些。公司在轻型商用车领域具有极强的竞争优势,我们判断公司2012年的市场表现值得期待。

我们维持公司2012年每股收益2.73元的盈利预测,比2011年业绩增长25.8%。动态PE为8倍,维持“推荐”的投资评级,给予2012年10-12倍的合理市盈率,则公司的合理估值区间为27.30-32.76元。

投资风险在于宏观经济恶化、产业竞争激烈。

万科A(000002):1月销售数据点评||###||###||###

万科A(000002):1月销售数据点评

000002[万科A] 房地产业

研究机构:东北证券分析师: 高建 撰写日期:2012年02月06日

投资要点:

背景情况:2012年2月4日万科A公布了2012年1月份的销售情况。2012年1月,公司当月实现销售面积119万平方米,销售金额122亿元,分别比2011年同期下降了28.1%和39.3%,环比则增长了98%和109%。万科1月份新增1块房地产开发项目,为广州市城中村改造项目,公司负责的可开发部分用地面积约12.9万平方米,计容积率建筑面积约39.4万平方米,预计承担综合改造成本约14.97亿元。

点评:由于2011年的1月份是万科历史上最好的单月销售成绩,同时还由于2012年春节较早的原因,万科今年1月份的同比销售出现了大幅下降;但从月度环比情况来看,销售面积和销售金额在1月份环比去年12月份出现了大幅的增长。总体上看,万科1月份的销售数据并不算坏,而且,由于去年2月份春节的因素,我们预计2012年2月份的销售情况同比会大幅转好,但我们认为,短期内的成交波动并不具有太大的指向性意义,还需要观察3、4月份及以后的成交情况。

在土地储备方面,公司在1月份仅新增土地储备1幅,合计新增容积率建筑面积39.4万平方米,新增土地权益地价14.97亿元,大幅低于1月份销售回款122亿元。一方面由于节假日的因素,政府在土地一级市场推出土地方面会受到一定的影响,另一方面,2012年,至少在上半年,多数开发商仍会采取过冬模式,大幅增加土地储备的时机仍未来临。

盈利预测及投资评级:我们维持对公司2011和2012年的业绩预测为:2011年每股收益为0.79元;2012年每股收益为1.01元,目前公司估值不高,维持推荐评级。

亚宝药业(600351)年报点评:有望逐步走出经营低谷||###||###||###

亚宝药业(600351)年报点评:有望逐步走出经营低谷

600351[亚宝药业] 医药生物

研究机构:长江证券(000783)分析师: 刘元瑞 撰写日期:2012年02月06日

公司于2012年2月4日发布2011年报,2011年实现营业收入16.63亿元,同比增长40.69%,归属于上市公司净利润18643.06万元,同比增长29.19%;实现基本每股收益0.29元;2011年度不分红派息,不进行资本公积金转增股本。

医药增长平稳,地产业务是业绩较快增长的主要原因

2011年,营业收入16.63亿元,同比增长40.69;净利润1.86亿元,同比增长29.19%。地产业务贡献收入5.2亿元、净利润5129.1万元,是业绩较快增长的主要原因。医药主业增长平稳,其中,医药生产收入增长10.53%,毛利率56.26%,提升1.56个百分点;医药批发收入下降79.37%,毛利率15.06%,提升11.68%个百分点。

有望走出低谷,期待经营拐点出现

公司2008年实现了90%以上的高增长,但2009年以来,医药主业增速明显放缓,大品种增长乏力。目前,公司基本面已经见底,正在发生积极变化。营销整合方面,公司依托以丁桂儿脐贴为核心的特一级经销商进行营销优化调整,着力进行营销下沉。我们估计大品种丁桂儿脐贴增长25%左右,带动了非基药品种销售稳定增长。研发生产方面,2011年获得发明专利4项,生产批件7项;专利产品归元片进入二期临床,鼻咽癌疫苗启动一期临床;2亿丁桂儿脐贴生产线有望上半年达产。

拟实施定向增发,拓展新的增长点

公司拟以6.11元/股,定向增发7704.8万股。其中,亚宝投资认购4204.8万股,董事长任武贤认购200万股,锁定期为36个月。募集资金投向红花注射液技术研究及产业化、固体制剂药用塑料瓶cGMP生产线、原料药cGMP生产线项目。公司积极拓展新的增长点,有利于长期发展;董事长积极参与,体现对公司的信心。

预计2012-2013年EPS分别为0.28元、0.36元,给予“谨慎推荐”评级

我们认为公司正在发生积极变化,有望逐步走出低谷,经营拐点值得市场期待。不考虑增发摊薄,预计2012-2013年EPS分别为0.28元、0.36元,我们将持续跟踪,暂时给予“谨慎推荐”评级,建议投资者关注。

中海油服(601808):深海勘探有望在1季度正式启动 买入评级||###||###||###

中海油服(601808):深海勘探有望在1季度正式启动 买入评级

601808[中海油服] 石油化工业

研究机构:申银万国证券 分析师: 林开盛 撰写日期:2012年02月06日

我们已在2月2日的年报前瞻中正式将公司的评级由“增持”上调至“买入”,主要原因是我国深水勘探的正式启动有望提前到1季度,虽然短期深水项目无法带来显著业绩贡献,但受此事件驱动,公司的估值水平将有明显的提升。

深水采油在全球的发展概况:根据BP统计,目前深水原油产量约占全球总产量的7%,预计2020年将上升至10%。现在全球深水采油主要集中在美国墨西哥湾、巴西和西非。2000-2005年全球新增储量中,深水的油气当量占41%,而浅海和陆地只分别占31%和28%。

深水采油对油田服务的要求大幅提升。就同样一口勘探井的钻井成本来比较,陆上、浅海、深海的比例约为1:10:100,另外深海油田对其他技术服务的要求也具有质的提高。之所以各国普遍动用巨资对深海进行开发,是因为深水油气储量巨大,预计成本平摊到每桶原油,仍具有较强的经济开发价值。

走向深水是我国能源战略的重大部署。2011年我国原油对外依存度已高达55%,并且海外原油主要来源于中东等政治风险较高的地区,能源安全已上升至前所未有的高度,在新能源的发展面临诸多不确定之时,走向深水、在常规能源方面争取获得新发现是我国能源史上具有重大战略意义的选择。

公司估值水平的提升来源于市场对其未来成长性的确认。中海油计划2020年实现5000万吨深海油气当量,相当于2011年全国油气总产量的16%。这一目标的逐步实现,必将推升中海油服的作业量与日费率,进而推动业绩高速成长。

即使深水项目的前期进度低于预期,公司仍可维持平稳增长。在我们的盈利预测中,并没有考虑深水项目的贡献,随着中海油努力完成“十二五”期间6%-10%的产量CAGR目标和海外油公司的资本开支受高油价影响而显著增加,公司的装备利用率将进一步上升,另外全球日费率受高油价推动呈现缓慢复苏态势,未来几年公司业绩的CAGR预计将至少维持在10%以上。

预计公司11、12和13年EPS分别为0.90、1.05和1.15元,建议密切关注深海勘探的正式启动,重申“买入”评级,目标价为20元。

紫金矿业(601899)2011年业绩快报点评:业绩符合预期||###||###||###

紫金矿业(601899)2011年业绩快报点评:业绩符合预期

601899[紫金矿业] 有色金属行业

研究机构:安信证券 分析师: 叶鑫,衡昆 撰写日期:2012年02月06日

报告摘要:

紫金矿业2011年业绩快报显示,当年公司实现营业收入398亿元,归属于母公司所有者的净利润57.9亿元;同比分别增长39.5%和20.0%。实现每股收益0.27元,符合我们的预期。

2011年公司经营业绩同比增长的主要原因是:黄金等主营产品销售价格上升导致收入及盈利上涨。2011年,国内黄金均价达到328元/克,同比增长22.5%,纽约黄金现货交易均价也达到1576美元/盎司,同比增长28.4%。主营产品的铜精矿及阴极铜也有10%以上的涨幅。黄金价格的大幅上涨提高了公司的ROE和毛利率水平,对业绩增长贡献较大。根据我们的敏感性分析,黄金价格每上涨100美元/盎司,公司每股收益将提高0.017元。

2012年黄金价格仍可看好。展望2012年,经济复苏的不确定性仍较大,最近,各主要经济体的经济增速都被下调。此外,流动性将继续宽松,国内随着通胀回落,流动性有所改善;美联储宣布把超低利率至少延续到2014年下半年;欧央行启动三年期再融资计划,这些都对黄金价格形成支撑。不利的因素可能来自于美国经济相对欧洲较强从而美元相对走强。若今年晚些时候,美国经济和新兴市场经济重新复苏,债务危机得到缓解,避险需求回落,黄金价格有可能在2013年向下调整。但我们认为2012年,支持黄金价格的因素仍占上风。我们对2012年和2013年金价预测分别为1,750美元/盎司和1,750美元/盎司。

维持“增持-A”的评级。我们预计公司2011-2013年的盈利分别0.27元、0.29元、0.35元。在我们的盈利预测下,紫金矿业2011年和2012年动态市盈率仅分别为17倍和15倍,在行业里估值具备明显优势。我们维持公司“增持-A”投资评级。

风险提示:1)一旦全球经济强劲复苏,避险需求回落,则金价走势可能会弱于其他金融资产;2)如果环保成本大幅增加,紫金矿业生产成本可能会超出我们预期。

中国国旅(601888):春节期间海外奢侈品销售创新高||###||###||###

中国国旅(601888):春节期间海外奢侈品销售创新高

601888[中国国旅] 社会服务业(旅游饭店和休闲)

研究机构:东方证券 分析师: 杨春燕 撰写日期:2012年02月06日

研究结论:

境外消费超预期,“离岛免税”政策放松预期进一步增强。1月份国人海外奢侈品消费72亿美元,同比增长28.57%;与此相比,同期中国内地奢侈品消费总额仅17.5亿美元,远少于境外奢侈品消费额。我们吃惊于国人强大购买力的同时,也为大部分消费的海外流失感到惋惜。我们认为,免税业作为“十二五”期间引回国人境外消费的有效手段之一,出台相关支持政策的预期进一步增强,包括:入境店获批、国人免税5000元额度提高、销售限件数放开、单件5000元以上商品采用合理自用原则免税等。

其中,我们认为放开购物额度限制的可能性相对较大;假设额度从5000元提高至10000元,人均消费有望大幅上升,预计市场空间将扩大1倍以上,此前5000元以上商品销售占比不足5%的尴尬情况将得到有效改善。

春节期间三亚免税店日销售额创新高,海口店分流有限。黄金周期间,三亚免税店进店游客近13万人,成交5万多笔,销售金额近7000万元;

1月25日三亚免税店游客达到21000人次,实现销售额1290万元,创下了免税店运营以来日销售金额的最高记录。同一时期,海口免税店进店游客超过11万人,成交1.4万多笔,销售金额近1200多万元。海口免税店的销售额仅占到三亚店的五分之一,分流作用有限,符合我们之前的预期。

维持公司“买入”评级。我们分析认为,虽然春节期间三亚免税店销售额再创新高,但与期间国人的海外奢侈品消费相比,还是显得微不足道,预计约为海外消费的0.5%,只要一小部分境外消费回流到国内,就可以使中国免税业规模翻番,发展潜力巨大。维持对公司11-13年每股收益分别为0.80元、1.23元和1.60元的预测,目标价36.9元。

风险因素:三亚免税店经营情况低于预期

兰花科创(600123):资源稀缺+现货销售+成本优势||###||###||###

兰花科创(600123):资源稀缺+现货销售+成本优势

600123[兰花科创] 能源行业

研究机构:中信建投证券 分析师: 李俊松 撰写日期:2012年02月06日

无烟煤资源优势长存,亚美大宁为近期看点

总体来看,2012年公司盈利最大的变动点有两个,第一是尿素价格波动;第二是亚美大宁矿产量情况。公司在行业中的竞争优势主要有三点:一是公司拥有的无烟煤资源优势。无烟煤属于稀缺煤种,价格一般不会大幅下跌,通常处于稳中有升的价格走势。

二是公司对亚美大宁的投资回报丰厚,若亚美大宁再次技改扩产将为公司带来更多盈利。三是公司股本在煤炭行业中较小,总股本5.71亿,每股未分配利润高达8.6元,高送转的概率比较大。

我们预计2011-2013年公司的EPS为2.82、3.68、4.18元,目标价50元,维持买入评级。

胜利股份(000407):小公司在大时代的转型之路||###||###||###

胜利股份(000407):小公司在大时代的转型之路

000407[胜利股份] 基础化工业

研究机构:国泰君安证券 分析师: 王刚 撰写日期:2012年02月06日

胜利股份2011年把天然气业务作为未来发展的主要方向。在2011年陆续成立了11个子公司和孙公司开展天然气业务。

这些公司中有参股公司也有控股公司,主要是和中石油系统两家从事天然气业务的公司合资成立的。

目前公司布局的地点包括贵州贵阳、广西南宁、钦州、山东济南、济宁、日照、临沂等,公司还在继续其他的地区探讨开展业务的可能性。

目前天然气业务涉及到的领域包括:天然气管道与批发,城市燃气和汽车燃气,包括工业、燃气、汽车在内的城市综合燃气业务等。都是国家天然气利用政策中鼓励和允许的发展方向。

可以认为和中石油等公司合资进入天然气领域是一种独特的经营模式。该模式保障了公司的原料供应,有利于公司学习积累经验,化解经营风险,并保障公司的在天然气领域能够顺利的发展下去。

天然气业务正处于发展初期,需要大量投资,业绩贡献仍存较大不确定性。未来2-3年,地产业务仍然是主要的业绩来源,业绩预测中未考虑天然气业务的贡献。但受制于地方政策等原因,波动会比较大,请特别注意其中的风险。关于地产业务的分析请详见之前国泰君安地产小组的相关报告。

天然气业务符合国家的发展政策,正处于快速发展的阶段,公司借助中石油和地方政府的支持进军天然气领域,是一次关键的战略转型,我们看好公司在天然气领域的发展,维持增持评级。

上海医药(601607):进军特色原料药领域||###||###||###

上海医药(601607):进军特色原料药领域

601607[上海医药] 医药生物

研究机构:东方证券 分析师: 李淑花 撰写日期:2012年02月06日

事件:

上海医药决定控股常州康丽制药有限公司并最终收购其100%股权,收购定价以经评估的康丽制药企业整体价值3亿元人民币为基础确定(最终价格以经国资评估备案的企业评估价值为基础)。

动态点评:

康丽制药专业生产特色原料药和中间体。康丽制药创建于1986年11月,位于江苏省常州市武进区,法定代表人赵忠骏,公司是一家专业生产特色原料药和中间体的制药企业,其产品聚焦在核苷类抗病毒原料药和沙坦类抗高血压原料药,核心产品有伐昔洛韦、缬沙坦等。截至2011年6月末,该司总资产10390.97万元,总负债2403.31万元;2011年上半年,该司实现销售收入6293.34万元,实现净利润1725.74万元。

特色原料药的产业转移趋势仍将在未来 2-3年内得到持续。我们预计,已经开始了几年的特色原料药的产业转移趋势仍将在未来2-3年内得到持续,仿制药竞争压力依然会迫使国外大型原研药企和仿制药企不断的进行生产转移。虽然2011年中国的人力成本和环保成本在不断上涨,但相比于印度,中国在产业连配套、能源支持、基础设施建设方面仍具有明显优势,越来越成熟的国际合作经验和软硬件条件也将是中国持续的受益于产业转移大潮。

丰富产品线,补充整体实力。通过收购康丽制药,上海医药可引入数个高附加值的原料药产品以丰富整体产品线,进而将大大增强在抗病毒领域原料药研发、生产上的整体实力;康丽制药作为公司在华东地区的特色原料药研发和生产基地之一,将成为在建的上海星火原料药基地的重要补充。预计本次收购后公司将分别在研发生产、国际注册、产品销售等方面的对康丽制药进行资源整合。

投资建议:维持盈利预测不变,预计公司2011-2013年每股收益为0.81元(扣非后每股收益0.72元)、0.91元、1.11元,目前股价存在低估,继续维持公司买入评级。

新时达(002527):适时推出股权激励 助力公司转型||###||###||###

新时达(002527):适时推出股权激励,助力公司转型

002527[新时达] 机械行业

研究机构:第一创业证券 分析师: 何本虎 撰写日期:2012年02月03日

摘要:

事件:公司公布股权激励草案,计划向中高层管理人员以及核心技术人员105人授予限制性股票767万股,其中,本次授予692万股。授予价格为每股6.89元。

点评:

1、股权激励范围非常广泛

此次股权激励授予股票数量占当前公司股本总数20000万股的3.84%,股权激励人数占公司总人数774人的13.6%,范围非常广泛。激励人员包括陈华峰、冯骏、李国范三位高管,以及研发中心总监、低压变频开发部经理、高压变频开发部经理、工程软件开发部经理等主要技术人员,还有营销中心、采购部等核心人员。

2、股权激励稳定公司核心团队,助力其转型为全工控产品公司

公司前期主要业务是电梯控制系统及变频器,随着公司上市带来的资金实力,公司将防爆变频器、低压变频器、高压变频器以及伺服系统作为未来的发展方向,此次股权激励全面覆盖这些产品的主要研发人员,对于稳定研发团队具有重要作用。

3、股权激励解锁条件相对谨慎,主要考虑激励的成功实现

此次股权激励的的解锁条件:以2011年度净利润为基数,2012年净利润增长率不低于20%,2013年净利润增长率不低于44%,2014年净利润增长率不低于73%。解锁条件是净利润复合增长率达到20%以上,相对比较稳健,主要考虑激励的成功实现。

4、股权激励费用公司预计股权激励费用将在2012-2015年内摊销,总共需摊销的费用为2124.73万元。