会进攻更要善防守 基金主动管理方显真功夫

（原标题：会进攻更要善防守 基金主动管理方显真功夫）

证券时报记者 裴利瑞

行情好的时候，基金经理的能力似乎很容易被一张收益排行榜定义，谁抓住了风口，谁跑得更快，谁就更容易赢得掌声。然而，投资从来不是一场只比冲刺速度的比赛，而是一场既要争取收益高度，也要守住风险底线的长跑。

近期，全球资本市场集体震荡，以AI为代表的热门赛道遭遇重挫，让投资者重新认识到守住风险底线的重要性。

投资者购买主动权益基金，是希望借助专业投研能力分享资本市场的长期成长，而不是把财富交给一场押注热门赛道的冒险。阶段性高收益固然令人振奋，但如果需要承受巨大的净值回撤，甚至在市场调整中将此前收益悉数回吐，这样的“成绩单”就难言理想。

更值得关注的是，过大的净值波动可能动摇投资者的持有信心，即便基金最终取得不错的长期收益，投资者也可能因中途赎回而无缘分享，“基金赚钱基民不赚钱”的困境，往往就源于基金业绩与投资者持有体验之间的落差。这也对基金评价和考核体系提出了更高要求。如果市场只关注短期收益冠军，资金与声誉便容易向最激进的策略倾斜，基金经理也可能陷入排名焦虑。评价主动管理，不能只凭某个时点的收益高低论英雄，而应拉长观察周期，综合考察超额收益的稳定性、风险调整后的表现、投资风格一致性等指标，让那些坚持投资纪律、具备持续创造回报能力的管理人得到应有认可。

基金销售和营销环节同样需要转变思路。现实中，“业绩冠军”“涨幅领先”等标签往往更具吸引力，但如果宣传过度聚焦短期高收益，却对历史回撤和潜在风险轻描淡写，就容易放大投资者的收益预期，诱导其在市场最热时追高入场。基金销售不能只展示净值曲线最光鲜的一面，更应讲清楚产品的风险收益特征和适配人群，帮助投资者建立合理预期。与其依靠短期业绩吸引资金，不如通过充分的风险揭示和适当性管理，让投资者找到真正适合自己的产品。

进攻创造收益，防守保护复利。对公募基金行业而言，重视回撤控制，不仅是对基金经理投资能力的要求，更应体现在基金评价、业绩考核和产品销售的各个环节。唯有让长期表现取代短期排名成为更重要的衡量尺度，让投资者真正分享到专业管理创造的价值，主动管理才能赢得更加持久的信任。