招商证券：金融街论坛年会召开 美国加大俄乌斡旋力度

（原标题：招商证券：金融街论坛年会召开 美国加大俄乌斡旋力度）

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，国内政策方面，建议重点关注金融街论坛年会、出口退税政策变化、煤炭保供政策加码、国常会召开聚焦人工智能+这几个方面。海外政策方面，美国近期加大俄乌冲突斡旋力度，旨在稳定国际能源价格。

招商证券主要观点如下：

国内政策专题一：金融街论坛年会召开。10月19日，金融街论坛年会召开，具体有几大要点。

货币政策方面，建议重点关注两方面。一是利率调控框架改革进一步深化，政策利率由7天向隔夜切换。该行认为政策利率换锚有望产生一定类降息效果，从当前利率水平看，7天期OMO利率为1.40%，10月19日DR0011.26%，两者相差约14BP。但择机要求下，落地仍需时间。此外，考虑到近期DR001运行区间已由此前的1.35%-1.45%下移至1.25%-1.35%，意味着部分换锚预期已提前反映在市场定价中。二是非银机构流动性支持机制进一步明确。该行认为这一安排主要针对债市。预计此项支持工具在具体操作机制上有望SFISF，重点关注合格抵押品范围及折扣率安排。

资本市场政策方面，建议重点关注监管对风险的判断表述以及北交所改革两个方面。根据吴清主席发言来看，目前市场正面临多重超预期输入性风险挑战，具体包括地缘冲突、海外货币政策偏紧、AI衍生风险、全球市场联动共振风险。北交所方面，北交所改革有望进一步提速，重点从扩大投资工具供给、优化发行机制及提高上市公司质量三个方向推进。

国内政策专题二：出口退税政策再临调整。10月12日，财政部、税务总局发布《关于调整部分产品出口退税政策的公告》，明确自2027年4月1日起，将新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%，同时取消电子烟设备装置等产品增值税出口退税。该行复盘了2024年以来的出口退税政策调整变化情况发现，分行业来看，出口退税政策调整主要集中于新三样、建材、化工、有色金属、非金属矿物、石油石化及电子烟等行业。

国内政策专题三：煤炭保供政策进一步加码，政策重心转向加快煤矿复产达产。10月16日，国家发改委、国家能源局等部门在山西太原召开加快煤矿复产增产保供工作推进会，要求加快停产煤矿复工复产，通过一矿一策制定复产计划、优化复产验收程序、推动复产煤矿尽快达产满产等方式增加煤炭供给。煤炭供给收缩是前期煤价上涨的主要原因，迎峰度夏需求回升进一步强化价格支撑。往后来看，煤炭增产保供政策落地后，煤价持续上涨的供给端支撑或逐步减弱。

海外政策专题一：美国加大俄乌斡旋力度。10月11日，特朗普提出俄乌能源设施停火安排，并要求乌克兰停止打击俄罗斯炼油设施。此前，美俄就柴油供应达成相关安排。10月16日，白宫宣布暂缓实施部分新增对俄制裁及关税措施。10月19日，据路透社报道，美国特使计划赴挪威参加乌克兰问题会谈，随后赴俄罗斯与普京会面。考虑到近期国际油价高位运行、美国中期选举临近，能源价格对通胀及居民生活成本的影响有所上升。美国近期外交斡旋与能源政策调整，均体现出缓解能源供应压力、稳定油价的政策考量。

风险提示：政策及经济数据不及预期、海外政策超预期收紧、政策理解不全面。