可转债基金，“债皮股心”？清一色AI持仓，最高年内收益近30%

今年来，可转债基金整体表现可圈可点，产品年内收益最高已接近30%，而许多消费基金今年仍处于净值修复爬坑状态。2026年基金半年报显示，业绩居前的可转债基金普遍保持较高股票仓位，且股票持仓清一色瞄准AI科技产业链，中际旭创、寒武纪、北方华创等热门股频现债基重仓名单，消费股则集体缺席。

多位债券基金经理判断，AI对出口和相关企业利润形成显著带动，行业资本开支周期开启，科技投资的机遇仍处于早期阶段。

今年来可转债基金总体收益表现不俗，表现最好的华商可转债基金年内收益接近30%，南方广利回报、华夏鼎沛债券、易方达丰和债券、财通收益增强债券等产品也位居前列。

券商中国记者注意到，可转债基金年内收益的稳中向好，与这类产品增强股性的操作有关。2026年基金半年报数据显示，多只排名居前的可转债基金保持了较高的股票仓位：截至二季度末，华商可转债基金的股票仓位达到35%，较3月末抬升5个百分点；工银瑞信添慧债券、易方达丰和债券、南方广利等产品也保持了可观的股票仓位。更值得注意的是，这些债基在股票选择上，明显趋向于科技主题基金的重仓对象。

以财通收益增强债券为例，其持仓的主要股票包括中际旭创、寒武纪、生益科技、北方华创，全部持仓股票共24只，清一色为AI科技产业链品种，无任何一只消费内需股现身——这与此前债券基金基于保守策略偏好消费股的传统印象，形成比较大的策略反差。

明星基金经理张清华在偏股类产品上一直重仓科技股，他管理的易方达丰和债券基金，同样突出了这一风格特色。截至二季度末，这只债券类基金总共覆盖45只股票，清一色为AI科技产业链内的半导体、科技、资源与化工品种，亦无任何一只消费股位列其中。

显而易见的是，增强股性的策略，叠加以AI硬件科技股作为股性来源的操作，使这类债券基金的收益率显著跑赢许多消费主题基金——在产品结构层面，出现了债基收益弹性和稳定性双双好于股基的现象。

对于债券产品增强股性时重科技、轻消费的策略选择，不少基金经理的判断是：消费仍将弱复苏，而科技股的投资机会还刚刚开始。

易方达丰和债券基金经理张清华认为，AI的产业趋势仍处早期阶段，从对话机器人到代码生成工具再到智能自主代理，每年都能看到不断超预期的进展。但他同时提示，在股票投资上，板块前期超额收益丰厚、细分估值偏高，投资难度与波动可能显著放大。

南方广利债券基金经理刘文良同样认为，看好更广谱上涨带来的指数行情，以科技成长为主线，非银、有色资源品、新能源、出海等方向亦有阶段性机会；转债则从年内偏低的估值起步，随着权益指数向上，有望迎来阶段性行情。

融通增元债券基金经理张彩婷判断，算力层面已出现明显的供不应求，大幅拉升光模块和PCB环节的需求量。随着网络架构升级，光模块需求处于上调过程中；带宽提升之下，传统铜连接将逐渐被光互联取代，光入柜后NPO等新产品形态的出现，将拉动光模块企业业绩在明后年保持高速增长。PCB需求的爆发，也拉动其上游电子布、CCL等环节供不应求、价格明显上涨，算力板块有望迎来业绩驱动的行情，主要算力龙头从可见利润天花板来看，市值仍有较大上涨空间。

显而易见的是，当债基经理与股基选手在同一批AI重仓股上相遇，股债产品对选股偏好的边界正在模糊，而消费股在债基类基金持仓中的缺席，正显示出当前科技浪潮对公募产品风格的微妙影响。