张翼飞奔私后首只产品要来了！全新投资框架与选股思路曝光

券商中国记者从业内获悉，这是一只由中信信托发行，民生银行代销的信托产品，有望于9月中旬在渠道募集。产品底层投向弘尚资产旗下同名私募证券基金，张翼飞将以弘尚资产合伙人身份担任产品投资经理。接受券商中国记者采访时，张翼飞分享了自己的投资理念和最新观点，他将借助更多元的投资工具，继续追求长期绝对收益。

在公募圈，张翼飞是“固收+”赛道极具代表性的明星基金经理。公开资料显示，张翼飞拥有15年证券从业经验，经济学硕士、注册会计师，曾任安信基金副总经理、首席投资官。

其管理的“安信稳健增值灵活配置A”，是“固收+”圈内的经典产品，任职期间实现十年任意自然年度正收益，累计回报82.45%；另一代表作“安信民稳增长A”，任职期累计收益61.52%，凭借优秀的回撤控制能力，备受行业和投资者认可。

去年年中，张翼飞告别公募平台，低调加盟弘尚资产，市场对其新产品始终保持高度关注。弘尚资产是国内老牌私募，公司成立于2013年，由红杉资本与资深公募团队联合发起，团队核心成员多来自公募基金、头部券商资管。

据券商中国记者了解，张翼飞的新发私募产品将延续其多资产绝对收益打法，主打构建“反脆弱”投资组合。资产配置上采用自上而下做大类资产研判，自下而上精选个股个券的模式。

为了了解张翼飞对市场的最新观点，券商中国记者近日对其进行了采访。采访中，张翼飞阐述了自己的投资和风控理念。在他看来，股价波动不等于投资风险，真正的风险是企业基本面发生恶化。如果公司基本面没有实质损伤，股价大幅下跌反而是布局机会；反之，一旦基本面出问题，无论跌了多少都要果断减仓。

在个股筛选上，张翼飞更偏好商业模式清晰、治理完善、负债率相对更低的企业。他表示，高杠杆企业短期可以带来高ROE，但拉长30年的投资周期看，高杠杆会埋下致命隐患，同等条件下会优先选择低负债的公司。

持股集中度方面，张翼飞的股票持仓维持在20—30只，做好行业与个券分散。他特别区分了“换票率”与“换手率”概念，其产品换票率不高，但会基于市场估值变化做仓位调整，在市场显著高估时降低仓位，市场显著低估时提升仓位。

谈及公转私的变化，张翼飞认为私募最大优势是工具更加丰富。公募在期权等工具使用上存在诸多限制，而私募可以使用买入看跌期权等工具对冲极端下行风险，相比期货对冲，期权的极端风险可控。同时私募不用被规模KPI绑架，可以把更多时间投入一线投研、企业调研。

多资产策略过去几年在国内快速发展，对此张翼飞也有自己的见解。在他看来，美林时钟、全天候策略这类经典资产配置理论“观赏性大于实用性”，股债跷跷板效应也只会在三分之二时间生效，真正考验组合风控的，恰恰是股债双杀等异常市场环境。