【券商聚焦】中金公司维持信也科技“跑赢行业”评级，目标价下调至4.8美元

（原标题：【券商聚焦】中金公司维持信也科技“跑赢行业”评级，目标价下调至4.8美元）

金吾财讯|中金公司发布研报指出，信也科技2026年第二季度业绩基本符合预期。公司二季度营收同比下降5%、环比增长6%至34.0亿元，非通用准则净利润同比下降38%、环比增长7%至4.8亿元。此外，公司二季度回购金额达2,740万美元，2026年上半年累计回购6,680万美元，股东回报持续夯实。 国内业务方面，二季度延续温和复苏，但7月以来资金供给收紧，国内业务承压。中金测算公司二季度费率（在贷余额口径）环比提升0.3个百分点至约2.9%。主要经营指标：体量上，二季度国内放款量同比下降19.3%、环比增长6.5%至410亿元，国内在贷余额同比下降13.3%至654亿元。资产质量方面，二季度新投放资产vintage信用成本稳定在约2.7%，D1入逾率环比上升0.1个百分点至5.3%，30天回收率环比提升2个百分点至89%，C2M2环比下降0.12个百分点至0.56%，前瞻性指标整体边际向好。根据业绩会，7月桔子数科暴雷事件触发机构资金端自查收紧投放，公司7月国内放款量环比下降约50%，叠加催收行业监管趋严致回收效率承压，早期风险指标较二季度有所抬头。中金认为，长期来看有望推动行业内中小平台加速出清，行业集中度提升或利好合规龙头。 海外业务利润持续兑现，第二增长引擎地位进一步巩固。二季度海外放款量同比增长18.8%、环比下降7.3%至38亿元，在贷余额同比增长19.0%、环比下降3.8%至25亿元，环比下降主因菲律宾4月正式执行新费率上限背景下，公司主动收缩放款以保护资产质量。二季度公司海外净营业收入同比增长18.0%，占总收入比重提升至27.3%，对应Non-GAAP EBITDA为0.55亿元。中金认为，在“LEGO+”战略持续推动下，公司多市场布局有望形成跨区域对冲与协同，在国内阶段性承压阶段或能更好发挥第二增长引擎作用。 盈利预测与估值方面，考虑到行业资金供给收紧下展业承压，中金下调公司2026年/2027年盈利预测29%/44%至14.7亿元/12.2亿元，当前交易于4.8倍/5.6倍2026年/2027年市盈率。下调目标价17%至4.8美元（对应5.7倍/6.7倍2026年/2027年市盈率，19%上行空间），考虑公司行业领先地位，维持跑赢行业评级。风险提示：监管环境不确定性，资产质量大幅波动，海外拓展不及预期。