【券商聚焦】中金公司维持老虎证券(TIGR)“跑赢行业”评级，上调目标价至7.2美元

（原标题：【券商聚焦】中金公司维持老虎证券(TIGR)“跑赢行业”评级，上调目标价至7.2美元）

金吾财讯|中金公司发布研报指出，老虎证券2026年第二季度收入高于该行预期，利润基本符合预期。公司当季总收入环比增长18%、同比增长31%至1.8亿美元，Non-GAAP净利润环比扭亏、同比下滑4%至4284万美元，剔除一季度罚款事项影响后环比增长20%。收入超预期主要由于客户成交活跃及两融余额增长带动佣金及利息收入超过预期。 从客户与资产端看，公司二季度净新增入金客户3.3万人，环比增长13%，其中新加坡、中国香港、澳新及美国占比分别约为35%、35%、25%和5%。客户总资产规模环比增长3%至607亿美元，境外零售客户净入金超15亿美元，持仓市值同步提升；境外客户资产环比增幅明显，中国香港、澳新、美国客户资产环比分别增长近30%、超30%和近50%，新入金客户平均净入金提升至2.5万美元。 收入结构方面，二季度交易佣金、利息净收入及其他收入占净收入比重分别为49%、38%和13%。其中，交易佣金环比增长16%至7830万美元，正股与期权佣金收入占比分别为71%和24%，总交易量环比增长7%，正股交易量及衍生品交易张数分别环比增长68%和10%，综合佣金率相对稳定，正股佣金率下滑至3.6个基点。利息净收入环比增长26%至6148万美元，两融余额环比增长18%至74亿美元。其他业务收入环比增长1%、同比增长68%至2097万美元，受益于财富管理及换汇收入增长。 费用端，公司二季度总费用环比增长17%至1亿美元左右，其中营销费用环比增长32%，单客成本增至565美元，主因加大高质量客户营销投入及财富管理渠道返佣增加。其他收益录得亏损224万美元，主要受人民币升值带来的报表汇兑损失非现金项影响。二季度有效税率提升至近28%。 业务拓展方面，公司在新加坡上线本地股票碎股交易功能，在中国香港推出CBOE指数期权，TigerAI分析能力拓展至商品、估值及外汇期货等领域。公司提及三季度以来净入金和资产升值均在10亿美元以上，客户资产较二季度末呈高单位数增长，交易额和佣金较二季度高基数有所回落，新增入金用户数环比持平或上升。 中金公司基本维持2026年及2027年盈利预测不变。当前公司交易于9倍/6倍2026年及2027年预期市盈率，考虑境外布局深化，上调目标价14%至7.2美元，对应12倍/7倍2026年及2027年预期市盈率，较当前有32%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。风险因素包括监管收紧、市场低迷、行业竞争超预期以及国际化拓展不及预期。