【券商聚焦】中金公司予雅诗兰黛(EL.US)“跑赢行业”评级，目标价上调至122美元

（原标题：【券商聚焦】中金公司予雅诗兰黛(EL.US)“跑赢行业”评级，目标价上调至122美元）

金吾财讯|中金公司发布研报，将雅诗兰黛评级上调至“跑赢行业”，目标价上调至122美元。该机构认为，雅诗兰黛已从费用削减驱动的利润率修复，迈向更高质量的收入利润增长。目标价基于35倍FY27e市盈率和29倍FY28e市盈率。 中金公司指出，“重塑美妆新境”战略已解决导致公司此前业绩不佳的结构性问题，推动营收多元化增长；“利润恢复与增长计划”持续带来较高的盈利可见性，并提升经营利润率；上调FY27展望反映了管理层在执行层面的信心。 该机构与市场的最大不同在于，认为市场尚未充分反映公司在中国内地高端护肤和香水品类中的份额提升潜力，以及通过PRGP改革举措带来的利润率进一步改善。潜在催化剂包括：中国内地市场份额持续提升；北美市场和彩妆业务的可持续性改善；旅游零售业务终端销售的改善。 盈利预测方面，中金公司引入FY27和FY28收入预测分别为158亿美元和166亿美元，较市场一致预期分别高出3%和2%；引入FY27和FY28归母净利润预测分别为12.6亿美元和15.14亿美元，均较市场一致预期高出3%，主要反映中国大陆与北美份额提升执行好于预期，以及PRGP带来的经营杠杆。当前股价为106.21美元，对应FY27e 31倍市盈率和FY28e 25倍市盈率。目标价对应约15%上行空间。 风险方面，中金公司提示：改革措施未达预期；宏观及行业因素导致市场增长放缓；激烈竞争下丢失份额；关税不确定性对成本和消费者情绪的影响。