【券商聚焦】中金公司维持涂鸦智能(TUYA)“跑赢行业”评级 下调目标价至2.7美元

（原标题：【券商聚焦】中金公司维持涂鸦智能(TUYA)“跑赢行业”评级 下调目标价至2.7美元）

金吾财讯|中金公司发布研报称，涂鸦智能2026年第二季度收入与经调整净利润均符合该行预期。公司当季实现收入9,294万美元，同比增长16.0%；经调整净利润1,893万美元，对应经调整净利润率20.4%，基本符合预期。 中金指出，公司核心业务保持稳健增长，AI应用生态持续拓展。第二季度PaaS收入同比增长16.9%至6,790万美元，高端PaaS客户增至318个、收入贡献达89.5%，客户结构进一步优化；AI应用及其他收入同比增长3.9%至1,150万美元；智能家居及机器人产品收入同比增长23.2%至1,350万美元。截至6月底，注册AI开发者超过209万，较2025年底增长16.2%。公司近期先后发布Hey Tuya及PAE引擎，聚焦AI Home、AI Robot和AI Energy三大生态，并通过Tuya Cobuilder、Tuya AI Coding等降低开发门槛、拓展能力边界。中金认为，公司AI战略正由底层平台建设逐步向应用落地和商业化延伸。 盈利能力方面，第二季度综合毛利率同比下降2.1个百分点至46.3%，其中PaaS毛利率同比下降1.9个百分点至46.8%，主要受业务结构变化及半导体供应链价格波动影响；AI应用及其他业务毛利率维持在72.0%，智能家居及机器人产品毛利率同比下降0.6个百分点至21.9%。公司经调整经营利润同比增长11.7%至960万美元，对应经调整经营利润率10.3%，维持双位数水平。截至期末，公司现金及现金等价物、定期存款及国债证券等合计约9.76亿美元，资金储备较为充裕，有望支撑AI能力建设、全球业务拓展及长期战略投入。 估值方面，中金维持涂鸦智能“跑赢行业”评级，维持2026/2027年收入与经调整净利润基本不变，但考虑市场情绪波动，下调目标价16%至2.7美元，对应4.7倍2026年预测市销率。公司目前交易于3.2倍2026年预测市销率，具备47.5%的上行空间。风险因素包括关税影响、下游需求疲软及客户拓展不及预期。