【券商聚焦】中金公司维持诺亚控股(NOAH)“跑赢行业”评级，目标价下调至12美元_股票频道

（原标题：【券商聚焦】中金公司维持诺亚控股(NOAH)“跑赢行业”评级，目标价下调至12美元）

金吾财讯|中金公司发布研报指出，诺亚控股2026年第二季度净收入同比下降2%、环比下降1%至6.2亿元，符合该行预期；Non-GAAP归母净利润同比增长26%、环比增长78%至2.4亿元，高于该行预期，主要由于投资收益及联营企业投资收益高增。从收入结构来看，募集费收入同比下降44%、环比下降24%至0.9亿元，主要受保险产品佣金收入下滑影响。二季度募集量同比增长1%、环比下降26%至171亿元，其中私募股权产品同比增长62%、环比增长36%至16亿元，私募证券产品同比下降3%、环比下降31%至58亿元，公募产品同比下降2%、环比下降29%至91亿元。分地区看，境内募集量环比下降45%至84亿元，境外募集量环比增长9%至87亿元。资产管理规模方面，二季度末AUM同比下降3%、环比增长0.5%至1409亿元，其中私募股权AUM同比下降2%、环比增长0.4%至1265亿元，公开市场AUM同比下降8%、环比增长2%至86亿元。境内AUM环比下降0.5%至971亿元，境外AUM环比增长3%至438亿元。受境内私募股权产品持续退出影响，管理费收入同比下降11%、环比下降5%至3.6亿元。业绩报酬高增对利润形成支撑。二季度业绩报酬同比增长5倍、环比增长38%至1.4亿元，主要来自境内私募二级产品业绩报酬增加。二季度经营利润同比增长34%、环比下降9%至2.2亿元，经营利润率同比提升9个百分点、环比下降3个百分点至35%，主要由于员工薪酬及管理费用下降。公司维持全年30%以上的经营利润率指引不变。 AI赋能方面，公司AI财富管理转型成效显著。二季度末海外理财师数量同比下降36%，美元AUM同比增长12%，初步打破财富管理行业依赖理财师人数扩张的线性关系；新加坡AI+财富管理部二季度末AUA同比增长140%。同时，公司强化AI对投资能力和业绩报酬的支撑，穿透近60只子基金、跟踪优秀GP的投资方向，并利用AI提升产品与客户匹配效率。考虑保险产品佣金下滑影响，中金公司下调诺亚控股2026年及2027年净利润预测6%及13%至6.6亿元及7.2亿元。公司当前交易于6倍及5倍2026年及2027年市盈率。考虑市场波动影响，该行将目标价下调11%至12美元，对应8倍及8倍2026年及2027年市盈率及37%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。风险方面需关注海外拓展不及预期、资本市场大幅波动及客户增长不及预期。