【券商聚焦】中金公司维持CrowdStrike(CRWD)“中性”评级，目标价上调至188美元

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金吾财讯|中金公司发布研报指出，CrowdStrike（CRWD）FY2Q27业绩好于该机构及市场预期。公司实现收入14.7亿美元，同比增长26%，环比增长6%，延续第五个季度加速；经调整营运利润3.7亿美元，对应利润率25%；自由现金流3.8亿美元，对应自由现金流率26%。业绩超预期主要由于Mythos时刻客户加强AI安全部署，安全需求加速放量，支撑公司收入高增。 下游需求放量，净新增ARR大超市场预期。FY2Q27 ARR同比增长25%至58.4亿美元，其中净新增ARR同比大幅增长51%至3.3亿美元，市场预期和公司指引高端值为2.86亿美元，净新增ARR绝对值创历史新高。核心指标均超市场预期，主要由于客户规模化部署AI的同时安全需求倍增，公司作为平台型厂商可体系化保护客户各类IT资产。 Falcon平台优势凸显，AIDR有望成为新增长引擎。Falcon Flex客户ARR同比增长101%至22.9亿美元，体现客户对Falcon平台与Flex模式的认可。云安全、下一代SIEM、下一代身份安全ARR分别同比增长29%以上、60%以上、33%以上至9.05亿、6.95亿、5.85亿美元以上。此外，AIDR环比增长近3倍。AIDR作为保护Agent执行的重要安全产品，主要功能为治理影子AI和防止机密数据被输入外部模型，并可作为企业自研AI系统的运行时安全。该机构认为，用户虽然在云端创建AI或Agent功能，但在终端运行Agent，因此随着Agent渗透率提高，EDR和AIDR需求或将加速放量。 盈利预测与估值方面，由于下游需求加速放量，中金公司上调公司FY27收入/净利润3.8%/5.3%至60亿/13.1亿美元，上调FY28收入/净利润5.3%/15.1%至72.8亿/17.8亿美元，维持中性评级。该机构看好公司基本面，但认为当前交易过于拥挤，由于市场对网安板块情绪积极叠加公司业绩加速，上调目标价82%至188美元（公司于7月1日完成4：1拆股），对应FY28年27倍P/S，较当前股价有18%的下行空间。 风险方面，上行风险为市场过热情绪延续；下行风险为业绩加速不及预期。