【BT财报瞬析】5家券商半年净利破百亿，第6名却差18亿卡在门外

（原标题：【BT财报瞬析】5家券商半年净利破百亿，第6名却差18亿卡在门外）

8月28日晚，华泰证券、广发证券、中金公司同一天交出2026年上半年成绩单。至此，半年归母净利润站上100亿元的券商增至5家：中信证券233.43亿元、国泰海通202.60亿元、华泰证券116.92亿元、广发证券116.52亿元、招商证券106.24亿元。

第6名是刚刚发榜的中金公司，81.99亿元，离百亿门槛还差18亿元。而去年上半年，跨过这道门槛的只有中信证券和国泰海通两家。

五家公司同时站上百亿、第六名却被挡在门外，中国证券行业的头部集中已经从“排名领先”变成了“档位不同”。

断层出现在哪一档

据财联社对73家已披露业绩券商的统计，2026年上半年72家实现盈利；数据可比的71家中，29家净利增速超过50%，11家实现翻倍，仅9家负增长。全行业都在赚钱，位次却在剧烈位移：中信证券从第2回到第1，广发证券从第5升至第4，招商证券从第7升到第5，中金公司从第10跃至第6；中国银河从第4跌到第7，国信证券因6.79%的低增速从第6落到第11。中小券商里湘财证券上升21名、财达证券上升17名，中航证券下降11名。

营收端的档位比利润端更直观。中信证券496.92亿元、国泰海通471.63亿元，两家相差约25亿元，自成一档；其后是广发证券268.83亿元、华泰证券236.58亿元、招商证券219.02亿元；再往后是中金公司193.02亿元、中国银河168.50亿元、中信建投162.29亿元。五家百亿净利券商2026年上半年归母净利润合计775.71亿元（BT财经据各公司半年报加总计算）。

档位由什么决定，答案藏在业务线里。

自营取代佣金，成了第一台发动机

中信证券2026年半年度报告的分部数据显示，证券投资业务收入198.54亿元、同比增长36.96%，成为公司第一大收入来源，规模已约相当于2025年全年的七成；同期证券经纪业务收入131.42亿元、同比增41.02%，证券承销业务收入29.14亿元。

这里需要说清一个口径：券商报表里并没有“自营”这个科目，行业统计通常把投资收益、公允价值变动损益等合并成“自营收入”。按财联社这一口径，中信证券自营收入269.27亿元、国泰海通238.51亿元，两家合计507.78亿元，几乎等同于排名第7至第19的13家券商自营收入之和。

招商证券的变化更有代表性：投资及交易业务收入108.91亿元，同比增长325.63%，第一次成为该公司最大收入来源；财富管理和机构业务收入82.58亿元，同比增39.21%，增速被自营远远甩在身后。华泰证券财富管理业务收入99.58亿元，其中代理买卖证券业务净收入47亿元、同比增61%，代理销售金融产品净收入6亿元、同比增114%。

73家券商中，11家自营收入占营收比重超过50%，首创证券64.75%、招商证券58.97%、中信证券54.19%、中金公司52.61%；另有23家占比低于30%。共同的背景是市场足够活跃：据Wind数据，上半年A股成交额约315万亿元，同比接近翻倍，创业板指涨超35%。

门槛为什么被抬到中小券商够不着的高度

第一道门槛是资本金。自营、做市、场外衍生品、两融、跨境业务都要占用表内资本，而监管以净资本为核心的风控指标，直接决定一家券商能做多大的业务盘子。截至2026年6月末，国泰海通总资产2.50万亿元、净资本2260亿元，反超中信证券的2.47万亿元和1810亿元——“规模第一”与“利润第一”第一次分家，但两家在资本体量上依旧把第三名甩在身后。中信证券8月以23.13港元/股向控股股东发行H股，募资总额160亿元并全部留存境外，其中对中信证券国际增资不超过160亿元。上半年其国际业务收入117.88亿元，境外收入占比23.72%；国泰海通为54.42亿元、占比11.54%。

第二道门槛是客户与工具。华泰证券半年报称机构服务业务收入55.63亿元，已覆盖超6500家境内外机构，全球主权基金客户新开账户数同比增长64%，上半年融资融券利息收入位居行业第二；其“AI涨乐”自2025年10月上线以来累计下载量超500万次，这类技术投入的成本只有足够大的客户量才能摊薄。

投行业务的收敛更极端。据财联社统计，64家可统计券商投行收入合计201.38亿元，前三强拿走81.78亿元、占比40.61%，中信证券一家几乎等于其后46家之和；62家券商资管业务中，三强占比54.41%，中信证券71.82亿元，甚至小幅超过第6至第17名共12家之和。

合并正在改写这份名单

8月27日，中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的重大资产重组获上交所并购重组审核委员会审核通过，8月29日公司即披露重组报告书（注册稿），本次交易后续尚需取得证监会同意注册的决定及其他有权机构批准。东兴证券、信达证券将在合并完成后终止上市并注销法人资格，全部资产负债与业务人员由中金公司承继。

财联社的一项测算给这笔交易提供了直观注脚：中金公司上半年归母净利润81.99亿元，加上东兴证券10.25亿元、信达证券10.98亿元，合计103.22亿元——刚好挤进百亿梯队；三家经纪净收入合计52.1亿元，可使合并后主体排名提升2个名次。

百亿门槛正在从“自然增长能够到的位置”，变成“需要靠合并才能拿到入场券的位置”，这是本轮断层最值得注意的变化。

对普通投资者意味着什么

券商的利润重心正从“收过路费”转向“自己下场比赛”。自营成为第一大收入来源后，一家券商的净利润与市场方向、交易能力的绑定更紧：行情活跃时收益被放大，市场波动加剧时，回撤同样会被放大。看券商半年报时，把经纪与投行的手续费收入增速，同自营收入占比拆开来看，才能判断业绩里有多少来自市场、多少来自份额。

服务供给的分层也在变得清晰。投行项目、跨境工具、机构服务与复杂产品向头部集中，中小券商只能留在头部不愿下沉的细分地带寻找位置，本轮排名升幅居前的湘财、财达、东海等公司走的正是这条路。

分红同样值得关注。华泰证券与招商证券都在本次半年报中推出中期分红方案，拟分别每10股派现1.80元、1.67元（含税），均已经董事会审议通过。

接下来有三件事值得盯：中金公司这笔“三合一”能否顺利获得证监会注册；尚未披露业绩的红塔证券、东吴证券能否守住正增长；以及三季度成交额与市场波动——从报表结构看，自营占比越高的券商，业绩越会率先反映行情变化。

参考数据来源 中信证券 · 《中信证券股份有限公司2026年半年度报告摘要》（2026-08-21）· http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-08-21/600030_20260821_LHTL.pdf 中信证券 · 《中信证券股份有限公司2026年半年度报告》（2026-08-21）· http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-08-21/600030_20260821_72GY.pdf 国泰海通 · 《国泰海通证券股份有限公司2026年半年度报告摘要》（2026-08-19）· http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-08-19/601211_20260819_NP6I.pdf 华泰证券 · 《华泰证券股份有限公司2026年半年度报告摘要》（2026-08-29）· http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-08-29/601688_20260829_5VOH.pdf 招商证券 · 《招商证券股份有限公司2026年半年度报告摘要》（2026-08-26）· http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-08-26/600999_20260826_NFQD.pdf 中金公司 · 《中金公司2026年半年度报告摘要》（2026-08-29）· http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-08-29/601995_20260829_SWAX.pdf 中金公司 · 《关于公司换股吸收合并东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司事项获得上海证券交易所并购重组审核委员会审核通过的公告》（2026-08-28）· http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-08-28/601995_20260828_1VKE.pdf 中金公司 · 《换股吸收合并东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司报告书（注册稿）》及修订说明公告（2026-08-29）· http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-08-29/601995_20260829_JA9D.pdf 财联社（记者高艳云）· 《创纪录！5家券商半年净利破百亿，业绩排名深度洗牌》（2026-08-29）· https://www.cls.cn/detail/2468449 澎湃新闻（记者田忠方）· 《华泰证券上半年净利润同比增逾五成，财富管理业务收入近百亿》（2026-08-28）· https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_33969263 时代周报（记者兰烁，金融界转载）· 《中信证券日赚1.3亿，但丢了“规模第一”！15家券商半年赚747亿》（2026-08-22）· https://m.21jingji.com/article/20260822/herald/65ad0c1f521d58d8995397465a198735.html 21世纪经济报道（记者崔文静）· 《双雄PK：半年净利破200亿！中信守擂成功，国泰海通规模超车》（2026-08-23）· https://m.21jingji.com/article/20260823/herald/c49e832481ac885650d076b29d674213.html 华尔街见闻·资事堂（作者陈紫冰）· 《“中年券商”的中期答卷，招商证券发布半年报》（2026-08-26）· https://wallstreetcn.com/articles/3780337 财联社电报 · 《广发证券：2026年半年度净利润116.52亿元 同比增长80.1%》（2026-08-28）· https://www.cls.cn/detail/2468178 财联社电报 · 《中金公司：上半年净利润81.99亿元 同比增长89.35%》（2026-08-28）· https://www.cls.cn/detail/2468103 21财经转中国经营报 · 《中金公司“三合一”再进一步 吸收合并东兴证券、信达证券上交所过会》（2026-08-28）· https://m.21jingji.com/article/20260828/herald/0863261df1621074f98099a5e00a2696.html