【券商聚焦】中金公司下调中通快递目标价至28.80美元 维持“跑赢行业”评级

（原标题：【券商聚焦】中金公司下调中通快递目标价至28.80美元 维持“跑赢行业”评级）

金吾财讯|中金公司发布研报指出，中通快递公布2026年第二季度业绩：收入145.50亿元，同比及环比分别增长23%和10%；毛利润37.33亿元，同比及环比分别增长27%和15%；非通用准则净利润30.86亿元，同比及环比分别增长50%和30%，符合该行预期。二季度业务量达104.90亿件，同比增长6.5%，市场份额同比提升0.4个百分点、环比下降0.4个百分点至19.9%。单票数据方面，除货代外单票收入1.37元，同比增加0.19元；除货代外单票成本1.01元，同比增加0.12元；单票运输成本0.32元，同比下降0.01元；单票分拨成本0.24元，同比下降0.01元；单票非通用准则净利润0.29元，同比增加0.08元，环比增加0.04元。公司下调2026年全年包裹量指引至同比增长6%至10%，此前为同比增长10%至13%。 行业层面，二季度快递行业件量增速放缓，但“反内卷”推动行业单价延续回升。据国家邮政局数据，二季度快递件量同比增长4.2%，单价同比增长3.4%；7月快递件量同比增长4.1%、单价同比增长4.0%，价格回升趋势延续。中金公司认为，考虑到下半年高基数影响逐步消化，行业增速或较上半年更高；且2H25以来行业从上到下高度重视“反内卷”，价格改善有望延续。 公司层面，二季度单票利润同比及环比均改善，单票成本仍有优化空间，看好持续获得品质客户粘性。中金公司指出，公司电话会表示将围绕“两高一低”（高质量服务、高质量份额、低全链路成本）进行战略发展。一方面凭借行业领先服务品质与逆向物流等KA业务高增，有望持续获取品质客户粘性、实现份额增长；另一方面凭借AI工具使用和全链路精益运营，单票利润改善态势有望延续，即使纳入油价上涨因素，二季度快递核心成本仍合计下降2分钱。 考虑到公司受行业增速放缓影响下调业务量指引，中金公司下调中通快递2026年和2027年盈利预测各4%至110.10亿元和124.30亿元，现价对应2026年、2027年市盈率分别为10.7倍和9.2倍。维持“跑赢行业”评级，同步下调目标价4%至28.80美元，对应2026年、2027年市盈率分别为13倍和11倍，有25%的上行空间。风险方面包括快递需求增速不及预期、竞争格局恶化、燃油及人工成本骤升。