中金：量增价稳现金流充裕 港口板块防御价值凸显

（原标题：中金：量增价稳现金流充裕 港口板块防御价值凸显）

智通财经APP获悉，中金发布研报称，港口行业已步入高质量发展阶段，量增逻辑清晰，为港口公司业绩提供稳固支撑。港口板块整体具有稳健盈利及充裕现金流，防御配置价值凸显。部分优质港口公司同时兼具长期成长与稳健盈利，该行建议关注高股息与高增长两条主线。

中金主要观点如下：

港口板块量增价稳、经营稳定，具有防御属性

港口收费以市场调节定价，相对刚性，各省完成“一省一港口集团”整合后区域竞争格局改善，从价格竞争转向分工协作，盈利能力稳步提升。

港口货量受内外贸周期不同步影响存在天然对冲，该行认为价格端即便在经济周期波动中也通常不会出现大幅下滑。成熟期港口往往资本开支有限，现金较为充裕，分红稳定可预期，该行认为在市场大幅回撤时板块整体往往跑赢指数，具备优质防御属性。

年初以来外贸出口强劲，港口吞吐量保持较好增长

年初至7月中旬全国重点港口货物吞吐量同比+0.7%，集装箱吞吐量同比+6.1%，沿海外贸集装箱增速表现亮眼。受益于中国出口需求韧性及长三角、珠三角制造业优势，该行认为2026 年外贸有望保持强劲增长，带动沿海集装箱港口吞吐量持续提升，尤其是外贸货种占比高的港口增长弹性更大。港口行业已步入高质量发展阶段，量增逻辑清晰，为港口公司业绩提供稳固支撑。

盈利预测与估值

关注高股息与高增长两条主线，优选财务指标稳健标的。综合股息率、长期成长性和ROE等财务指标筛选，该行推荐：盈利稳健、ROE处于纯干散货港口前列、2026 年股息率约4.3%的唐山港，防御属性突出，再次覆盖该行给予跑赢行业评级;推荐全球化码头布局、控股码头利润快速增长的中远海运港口，首次覆盖该行给予跑赢行业评级;招商局港口，该行维持跑赢行业评级;以及全球集装箱龙头港口、配套服务增速亮眼的上港集团，首次覆盖给予跑赢行业评级。

风险

宏观经济及贸易需求波动风险、区域竞争加剧与费率下行压力、地缘政治及海外经营风险。