国联民生证券：乘用车整车内需触底 出海高增+高端突围

（原标题：国联民生证券：乘用车整车内需触底 出海高增+高端突围）

智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，2026H1乘用车内需相对走弱高端化+出海提振盈利。该行预计2026H2新能源渗透率将加速提升，2026年新能源批发销量1,731万辆，同比+13.0%。2026年市场格局更为明晰，15万元以下的自主车企龙头地位显现；国内智驾正从功能普及迈向高阶渗透，2026年智驾平权有望持续加速，15万元以下市场将成为NOA渗透率提升的重要增量。该行表示，乘用车内需好转+油价上涨带来新能源出口高增的大趋势，看好行业出海+高端化+智能化。

国联民生证券主要观点如下：

回顾2026H1：内需相对走弱高端化+出海提振盈利

2026M1-5全国乘用车厂商批发销量为1,018.6万辆，同比-5.8%;2026M1-5乘用车上险销量为709.9万辆，同比-19.5%，其中新能源乘用车上险销量为369.7万辆，同比-15.1%;价格方面，整体价格竞争仍在延续。结构方面：1)新能源：新能源渗透率整体保持稳定，2026M1-5新能源乘用车批发渗透率52.1%，同比+0.5pct;上险渗透率52.1%，同比+2.7pct;2)自主：2026M1-5自主份额同比提升，由2025M1-5的68.6%升至2026M1-5的70.3%;吉利、奇瑞、零跑份额提升明显;3)高端化：2026M1-5自主在25-30万元、30-40万元、40万元以上价格带份额分别为50.2%、39.4%、45.9%，提升明显;4)出海：2026M1-5乘用车出口销量为337.3万辆，同比+68.1%，增速亮眼。盈利能力方面，出口业务高毛利对提升整车企业整体的盈利水平有帮助。

展望2026H2：总量端，报废置换+出口持续驱动终端销量上行

总量端，报废置换+增换购有望在地补到位后持续修复，同时新车型为需求提供支撑，预计2026年乘用车批发销量2,961万辆，同比+0.2%;上险销量2,161万辆，同比9.0%;结构端，2026年至2027年，购置新能源车辆减半征收购置税，地方政府补贴逐步到位，预计2026H2新能源渗透率将加速提升，2026年新能源批发销量1,731万辆，同比+13.0%。

竞争格局：龙头夯实中低端市场优势自主中高端替代加速

该行认为：1)2026年市场格局更为明晰，15万元以下的自主车企龙头地位显现，多数合资车企或已难有价格大幅下探的空间，预计2026年自主车企份额有望维持高位;2)15万元内：头部品牌长期保持稳定的领先优势，看好吉利、比亚迪、零跑通过0-15万元的新品矩阵进一步提升竞争力;3)20-25万元：伴随极氪、蔚来、问界等强势新能源产品进入此价格带，新能源乘用车渗透率和自主品牌份额有望大幅提升;4)高端市场：华为系站稳高端市场，极氪、比亚迪腾势发动进攻，有望获得BBA份额释放的红利，看好华为系、极氪的品牌力和科技能力带来销量的提升。

智能化：智驾平权加速打开广阔增量空间

国内智驾正从功能普及迈向高阶渗透，2026年智驾平权有望持续加速，15万元以下市场将成为NOA渗透率提升的重要增量。技术端，VLA大模型、自研智驾芯片与舱驾一体架构持续落地，推动车企走向“算法模型+车端算力+中央架构”的体系化竞争。海外方面，特斯拉FSDV14.3.x持续迭代，累计行驶里程突破100亿英里，叠加AI算力储备与Robotaxi小规模无监督运营，持续引领商业化验证。

出海：新能源自主品牌性价比提升，自主空间广阔

近期，国际原油价格持续高位震荡，显著放大新能源汽车在海外市场的全生命周期使用成本优势，中国新能源产品的全球竞争力进一步凸显。预计2026年乘用车出海销量(包括海外生产)将达到800万辆，同比+38.2%，预计新能源出口占比达到52.5%，同比+10.6pct，看好整车出海大趋势。

风险提示：汽车行业竞争加剧、汽车行业终端需求不及预期、智能驾驶推进进度不及预期、原材料价格波动风险、汇率波动风险，出口需求及供应变化波动增加风险。