科兴制药：股权激励计划落地，研发、出海与市值考核彰显成长信心

（原标题：科兴制药：股权激励计划落地，研发、出海与市值考核彰显成长信心）

6月15日晚间，科兴制药（688136.SH）披露董事会决议公告，审议通过了2026年限制性股票激励计划（草案）等一系列文件。据草案，公司拟向激励对象授予494.30万股第二类限制性股票，占公司总股本的2.46%，拟授予价格为14.35元/股，激励对象197人，覆盖2025年末员工总数的18.80%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术（业务）骨干人员及董事会认为需要激励的其他人员。

从覆盖范围和考核设计来看，时隔两年再推新的激励计划，并非单纯地增加覆盖面，而是将核心团队利益与研发进度、海外收入增长和市值表现绑定在一起，有望进一步强化公司“创新+国际化”双轮驱动战略的执行抓手。

股权激励落地，研发、出海与市值三维考核锚定长期价值

据草案，此次激励计划考核年度为2026年至2027年，分两个归属期各归属50%，激励对象在归属前须满足12个月以上任职期限。从激励对象结构看，197人中核心技术（业务）骨干人员达到187人，获授限制性股票387.80万股，占授予总量的78.45%。对一家处于创新药研发推进与海外商业化扩张并行阶段的生物制药企业而言，真正决定战略落地效率的，往往是处在研发、注册、BD和商业化一线的中坚力量。核心骨干成为本次激励的主体，意味着公司更注重把“执行层”纳入长期价值创造体系之中。

更值得关注的是考核机制的设计。草案显示，公司层面归属比例采用“X=A得分系数×60%+B得分系数×20%+C得分系数×20%”的方式确定，其中研发指标A权重最高达60%，境外收入增速指标B和市值指标C各占20%。在当前医药板块估值体系强调兑现能力的背景下，这一考核框架把研发、出海与资本市场表现纳入统一评价体系，既强调了经营基本面，也契合市值管理政策导向，强调了公司的长期市场认可度，彰显了公司的成长信心。

具体来看，2026年度研发考核包括三项内容：启动3项新的临床试验、完成创新药对外合作交易1项、上市注册申请受理不少于1项；到2027年度则升级为累计启动5项新临床、累计完成对外合作交易2项、累计上市注册申请受理不少于2项。直接考核研发成果的产业化推进效率，覆盖临床启动、BD转化和注册申报三个关键节点，凸显了科兴制药在战略层面对研发创新的重视。

境外收入指标则与公司国际化战略高度呼应。草案要求以2025年境外收入为基数，2026年增速不低于20%（满分线40%），2027年累计增速不低于50%（满分线90%），用结果导向检验海外注册、渠道拓展和本土化运营体系的真实落地效果。

此次激励计划另一大亮点，在于创新性引入了相对市值涨幅考核。草案指出，公司将以上证科创板生物医药指数(000683)或中证生物医药指数(930726)成份股中的医药生物公司作为对标企业，要求公司市值增长率在同期对标企业中排名前50%方可达标，进入前20%则得分系数为1。正如草案所强调的，引入相对市值涨幅实质上是剔除行业整体Beta波动的影响，将考核重心聚焦于公司自身Alpha创造能力，让市值管理从理念层面真正落到了激励约束机制之中。

综合来看，研发指标权重高达60%，说明公司战略资源仍在进一步向创新倾斜；而将相对市值表现纳入考核，则意味着公司在强调研发和出海的同时，也更加重视对股东长期回报的回应。

创新管线与海外商业化持续推进，考核目标“有据可依”

激励计划的考核目标是否建立在现实业务基础之上，决定了其能否真正发挥作用。从科兴制药当前的业务进展看，无论是境外收入增速目标还是研发推进指标，都并非“空中楼阁”。

在国际化层面，公司海外商业化版图仍在持续扩张。据了解，引进产品白蛋白紫杉醇报告期内先后获得阿根廷、中国澳门、马来西亚、多米尼加、菲律宾的上市批准，截至目前已在40余个国家和地区取得上市许可，其中近30个国家已实现商业化销售。今年该产品产线还顺利取得土耳其TITCK的GMP证书，为进一步拓展中东及欧洲市场奠定了生产合规基础。

据年报披露，公司已与多家知名药企合作获得二十余款产品的海外商业化权益，搭建起覆盖肿瘤、自免、代谢、心血管等领域的高品质药物出海矩阵。草案也指出，公司海外商业化平台已覆盖全球约70个国家或地区，并正在欧洲、中南美、中东北非、东南亚等核心市场构建本土化运营体系。2025年度，公司境外销售收入已达3.66亿元，同比增长63.25%，创下历史新高。对照草案中“2026年境外收入增速不低于20%”的考核门槛，高基数叠加国际贸易波动频繁，20%的权重及增速目标设定既保留了挑战性，也具备可行性。

在创新研发层面，管线推进节奏同样清晰。2026年2月，公司自主研发的靶向BDCA2的创新药GB19注射液获得药监局IND批准，用于治疗SLE/CLE；3月30日该药物又获得美国FDA临床试验批准，实现中美双报。叠加已获NMPA IND批准的眼科创新药GB10注射液、已在Ⅰ期临床推进中的GB18（GDF15单抗，肿瘤恶病质），以及处于Ⅲ期临床的GB05（儿童RSV干扰素吸入制剂），公司创新管线持续扩容。据草案披露，公司目前已布局15条具备市场潜力的在研管线（其中创新药12个），多个产品处于Ⅲ期临床试验阶段，使得研发考核指标具备了较强的实施基础。

与草案同步披露的，还有GB19注射液Ⅰ期临床试验完成首例参与者入组公告。公告指出，该药品临床前研究展现出良好的体外活性、免疫原性，且生物利用度高，安全性表现优异。若研发成功有望为多种干扰素通路异常相关的皮肤型红斑狼疮（CLE）、系统性红斑狼疮（SLE）等自免疾病患者提供新的治疗选择。

值得一提的是，即便在短期经营承压的阶段，公司对创新投入的力度依然没有减弱。2026年一季度研发投入达到5052.12万元，同比增长20.50%，研发投入占营业收入的比例进一步提升至18.01%，正表明了公司在阶段性波动中依然坚持“创新+国际化”战略不动摇的决心。

放到行业大背景下看，科兴制药此次股权激励也与创新药产业发展趋势形成共振。2025年中国创新药BD出海交易总额达到1356亿美元、交易157起，同比增长超过160%；至2026年一季度交易总额已突破600亿美元，接近上一年全年一半，创新药出海仍处于高景气区间。与此同时，政策端对创新药高质量发展的支持持续加码，行业正在从“讲故事”走向“重兑现”。在这样的产业环境中，能够把研发创新、海外市场和市值表现统一纳入考核的公司，更有望形成契合产业发展趋势的战略执行闭环。

正因如此，科兴制药此次激励计划不仅是一次股权激励的动作，更可视为将团队利益与战略执行深度绑定的一次制度化安排。随着海外商业化平台持续放量、创新管线不断推进，以及资本市场对公司Alpha能力的持续检验，这套围绕研发、出海与市值展开的考核体系，或将成为公司中长期价值释放的重要牵引。沿着“创新+国际化”的路径稳步前行，科兴制药向创新型国际化生物制药企业转型的战略蓝图，也正逐步变为现实。