【券商聚焦】应用光电(AAOI)目标价上调至210美元 维持买入评级

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金吾财讯 | 第一上海证券发研报指，应用光电(AAOI)在高速光模块领域表现强劲，26Q3放量，预计27年收入预期将继续上修。公司26Q1单季度收入1.51亿美元，略低于市场预期，但同比增长51%，环比增长13%。GAAP毛利率29.1%，环比下滑2.1个百分点，主要受800G产品良率优化及产能扩张影响。26Q2收入指引为1.8-1.98亿美元，预计同环比继续增长。 该行指出，应用光电在光模块及光芯片扩产方面积极推进，首批10万只/月800G/1.6T产线已完成设备调试和客户审核，实现批量出货。预计26Q2产能将突破15万只/月，并到26年底大幅提升至65万只/月，其中30%产能位于美国德州。2027年公司预计将实现93万只/月产能，其中50%位于美国德州。光芯片端，公司正大规模订购设备，预期到27年底将磷化铟激光器产能增加350%，并持续从三、四英寸升级至六英寸，以满足未来持续增长的CW光源和CPO用ELSFP需求。扩产完成后，公司将成为全球前三的光芯片供应商。 该行进一步表示，公司800G光模块在26Q1完成首批订单出货，预计26Q2出货将提升300%，至6万只级别。随着800G/1.6T光模块的放量，公司收入有望在26Q3迎来环比跃升，季度收入环比增速有望实现连续多个季度高速增长。公司展望27年中实现单季度4.7亿美元营收，相比上次季报提升1亿美元，主要为1.6T出货展望提升。 根据2026-2028年的收入预测，该行预计公司收入分别为10.9/37.1/55.0亿美元，Non-GAAP归母净利润1.9/8.4/14.5亿美元，业绩上修的原因为客户需求及公司产能储备能见度进一步提升。给与公司2027年20倍PE，对应目标价210美元，市值168亿美元，较现价有41%的上升空间，维持买入评级。 尽管如此，全球算力投资减速、供应链波动、高速率光模块研发和量产进度不及预期以及技术迭代等风险仍需关注，该行将继续追踪相关进展。