【券商聚焦】中信证券上调Spotify Tech(SPOT)目标价至新高度 但短期营业利润波动仍需关注

（原标题：【券商聚焦】中信证券上调Spotify Tech(SPOT)目标价至新高度 但短期营业利润波动仍需关注）

金吾财讯 | 中信证券发研报指出，Spotify Technology SA(SPOT)在2026年一季度业绩表现亮眼，收入与利润均超出市场预期。订阅业务增长保持强劲，美国地区的价格调整和外汇逆风的缓解预计将进一步提升增长速度。尽管广告业务目前面临投放体系切换的挑战，公司预计2026年下半年广告收入将显著增长。第二季度营业利润指引略低于预期，主要是由于公司加大了对AI的投入，推动产品快速迭代，短期内增加了算力开支和营销费用，但从中长期来看，这将有助于提高用户粘性和付费意愿。 该行表示，尽管短期内营业利润存在波动，但Spotify作为全球音乐流媒体的龙头企业，其全球化布局和每用户平均收入(ARPU)的提升趋势预计将带来广阔的成长空间。内容成本结构的优化和降本增效措施有望持续释放利润。因此，该行对行业整体持乐观态度，认为尽管面临短期挑战，但长期增长潜力依然强劲。 该行进一步指出，根据2026年一季度的表现，将2026-28E的收入预测分别上调3.5%、3.0%、3.2%。营业利润预测分别上调4.5%、4.8%、4.6%。考虑到全球市场对音乐流媒体服务的需求增长，该行调整了DCF模型中的增长率假设，并纳入了2030年的预测，目标价上调至新的高度。尽管如此，由于短期内营业利润的波动，该行维持“买入”评级，同时提醒投资者关注美国业务收入占比较高，未来可能对股价造成波动。