【券商聚焦】光大证券看好未来(TAL)目标价上调 但提醒行业竞争风险

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金吾财讯 | 光大证券发研报指，好未来(TAL) FY26Q4净收入同比增长31.5%至8.02亿美元，经营利润同比扭亏为盈至7247.3万美元。Non-GAAP经营利润同比扭亏为盈至8222.4万美元，归母净利润同比扭亏为盈至2.45亿美元。学习服务及其他业务收入同比稳健增长，线下培优小班课收入同比增长，线上素养课程收入同比增长，内容解决方案业务收入同比实现增长。FY26Q4控费成效显著，利润率同比改善，毛利率53.2%，销售费用率27.5%，管理费用率16.7%，Non-GAAP营业利润率达10.2%。 该行表示，好未来通过优化库存周转、精简SKU、调整产品组合等方式有效应对行业存储成本上涨压力，长期竞争力稳固。同时，公司业绩仍有较大提升空间，维持“买入”评级。但提醒投资者注意教育政策收紧风险、行业竞争加剧、汇兑风险、新业务发展不及预期等潜在风险。 该行续指，根据FY26Q4业绩及未来展望，将公司FY2027-FY2029年归母净利润预测分别上调至4.82亿、6.06亿、7.06亿美元，对应FY2027-FY2029年PE分别为14x/11x/10x。考虑到公司在国内教育行业的龙头地位和业绩提升空间，目标价上调，但维持“买入”评级。