【券商聚焦】光大证券上调特斯拉(TSLA)目标价至新高度 但需警惕AI转型不确定性

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金吾财讯 | 光大证券发研报指，特斯拉(TSLA)2026年第一季度业绩表现亮眼，总收入同比增长15.8%至223.9亿美元，Non-GAAP归母净利润同比增长55.6%至14.5亿美元，均超出预期。汽车业务毛利率同比提升6.7个百分点至19.2%，主要得益于材料成本下降和一次性收益增加。储能业务装机量虽同比下滑，但毛利率同比提升10.8个百分点至39.5%。考虑到油价上涨和需求复苏，预计特斯拉汽车业务订单增长，同时新车型推出有望部分修复业绩。储能业务短期承压，但长期需求充足，看好Megapack3和Megablock推出带动增长。 该行表示，尽管特斯拉的FSD获批和机器人量产进度有所延迟，但预计Robo-系列、FSD和机器人将成为特斯拉未来估值的核心。Robotaxi在美国稳步推进，Cybercab正式投产，预计2027年成为重要收入来源。FSD全球付费用户接近130万，预计V15将于年底至明年初推出，无监督FSD将于4Q26E开始分批推送。机器人Optimus V3发布即量产，预计2H26E投产，2027E实现大规模量产。 该行续指，根据2026年第一季度情况，该行将2026-28E收入预测分别上调3.5%、3.0%、3.5%。Non-GAAP归母净利润预测分别上调6.0%、6.5%、7.0%。考虑到全球市场对特斯拉AI转型的期待，该行上调目标价至新高度。尽管如此，特斯拉长期全面向AI转型，新技术/新产品推进、新产线爬坡不及预期的风险仍存，维持“增持”评级。