【券商聚焦】直觉外科(ISRG)欧洲布局加强，目标价下调至501美元

（原标题：【券商聚焦】直觉外科(ISRG)欧洲布局加强，目标价下调至501美元）

金吾财讯 | 中金公司发布研报指出，直觉外科(ISRG)1Q26业绩符合预期，收入27.71亿美元，同比增长23.0%，归母净利润8.22亿美元，同比增长17.6%。公司设备装机量及手术量表现良好，带动收入稳健增长，其中设备系统、工具耗材及服务收入均实现双位数增长。特别是高端产品第5代手术机器人(dV5)装机量占比提升，推动设备系统收入高增。此外，达芬奇手术机器人参与的手术量实现同比增长约16%，美国以外地区增长更为强劲。 该行表示，直觉外科在毛利率方面有所改善，预计2026年non-GAAP口径毛利率指引提升至67.5-68.5%，手术量增速指引提升至13.5-15.5%，显示出公司业务信心。公司在欧洲部分国家开始采用直营销售模式，预计将加强公司在欧洲区域的客户服务及业务布局，以应对竞争环境。 该行续指，基于2026及2027年归母净利润预测分别为30.71亿美元和36.33亿美元，考虑到美股相关板块估值震荡及长期盈利水平可能因竞争加剧而波动，综合DCF估值（WACC 8.4%，永续增长3.0%）下调目标价6%至501美元，有11%上行空间，维持中性评级。尽管如此，公司面临的风险包括高端产品dV5市场需求不及预期，以及市场竞争加剧可能导致商业化进展承压。