一季度GDP平减指数接近转正 “好”通胀仍需政策持续发力

（原标题：一季度GDP平减指数接近转正 “好”通胀仍需政策持续发力）

2026年一季度中国国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，实现良好开局，GDP平减指数同步出现关键改善。在日前举行的中国宏观经济论坛（CMF）的月度分析会活动上，专家认为，一季度该指数为下降0.06%，转正近在咫尺，名义GDP和实际GDP实现了接近“双5%”的增长，让微观主体收入有明显改善。但“供强需弱”的格局仍存，前述改善的可持续性仍存挑战，需以扩内需、畅循环推动形成良性通胀，巩固经济回升向好态势。

GDP平减指数走势向好

GDP平减指数反映的是生产活动产出的最终货物和服务的总体价格变动幅度，是最宏观、最综合的价格指数指标，计算方式为名义GDP与实际GDP之比。自2023年以来，该指数持续处于负区间，直接导致名义GDP增速低于实际GDP增速，居民收入、企业营收、财政收入增长承压。

中国人民大学国家发展与战略研究院副教授、CMF主要成员邹静娴指出，一季度GDP平减指数为-0.06%，离转正近在咫尺，并且这一数字是进入负区间11个季度以来最为接近零值的一次，从更广的覆盖面上体现了一季度价格出现明显积极变化。

一季度，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.9%，涨幅比上年四季度扩大0.4个百分点；工业品出厂价格（PPI）比上年同期下降0.6%，降幅比上年全年收窄2.0个百分点，3月当月PPI结束长达41个月的负增长。多重价格指标同步向好，直接推动名义GDP增速回升至4.94%，接近“实际与名义GDP双5%”格局。

粤开证券副总裁、首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，“双5%”的增长基本让微观主体收入有明显改善，如一季度居民收入增速中位数大概在5%，规模以上企业营收也有5.3%增长，等等。

供强需弱格局制约可持续性

对于GDP平减指数快速收敛，与会专家认为主要来自内外多重因素共同推动。

国内看，财政政策靠前发力，专项债加速发行、重大项目集中开工，一季度基建投资增速达8.9%，形成有效需求支撑；新质生产力投资提速、出口保持高增，工业生产与产业升级同步推进，带动名义产出回升。

国际看，国际油价上涨等输入性成本冲击，带动生产资料价格回升，成为PPI当月同比增速转正的重要原因，间接拉动整体价格水平上行。

对于价格指标保持向好的基础，与会专家认为，当前“供强需弱”的格局仍有待进一步扭转。

邹静娴表示，“好”通胀，不仅仅是价格上涨，而是由物价回升带动企业利润、居民收入增加的正向循环。一季度我国经济运行“向新、向好、向智”的新动能在聚集，这在增量层面为中国经济增光添彩。但需清醒认识到，过去几年导致中国经济呈现供强需弱格局的存量问题仍未解决。

以下几组事实尤其值得关注：居民部门储蓄率持续攀升，预防性储蓄动机凸显出信心不足的现状；从3月信贷数据来看，居民部门与企业端有效需求均显疲弱，其中反映企业长期投资意愿的长端贷款增速更是处于历史低位；如何从机制层面彻底激发地方政府积极性，仍是待解难题；房地产市场虽局部有亮点，但整体量价增速仍处于较深的下降区间。

中银证券全球首席经济学家管涛也谈到，在供强需弱格局下，PPI上涨向CPI的传导并不顺畅，尤其值得注意的是，一旦外需环境出现波动，出口需求下滑，供过于求的矛盾将会进一步加剧。

迈向需求拉动型的“好”通胀

围绕稳定GDP平减指数、实现可持续温和通胀，邹静娴认为，下一阶段通胀能否成势，有赖于在劳动力市场上形成一个稳定的“物价—工资”上升螺旋，建议推动形成可持续的工资上升力量，让“物价—工资”正向循环真正成立，把新动能发展成果转化为居民可支配收入与消费能力，从而实现需求拉动型、可持续的温和通胀。

罗志恒认为，弥补消费短板有两个抓手和一个创新，即：以国有企业和上市公司为抓手，前者通过提高上缴财政比例专项用于社会保障制度的建设，后者提高分红比例增加居民财产性收入；创新举措是借鉴财政贴息模式，以部分城市为试点，通过发行国债成立城乡居民增收引导基金，在试点城市对企业给居民涨薪部分进行补贴，以解决居民收入分配不足问题。

管涛建议，要集中精力深化改革，强化扩内需政策的系统性与针对性，发挥国内市场稳定器作用。要强化风险监测预警，完善应对预案，建立动态响应机制，提前储备政策工具，引导市场主体做好准备。要加强极端风险防范，统筹发展和安全，加强重点领域国家安全能力建设，在地缘政治经济变动中把握危与机并实现转化。