【券商聚焦】中金公司上调奈飞(NFLX)目标价至110美元 维持“跑赢行业”评级

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金吾财讯 | 中金公司发研报指，奈飞(NFLX)1Q26业绩基本符合预期，收入122.50亿美元，同增16.2%；营业利润39.57亿美元，同增18.2%。公司付费用户数环增510万户至3.31亿户，ARM同增7.0%至12.42美元，维持较快增速。尽管公司维持全年收入指引（同增12-14%至507-517亿美元）不变，低于市场预期，但考虑到美国区提价及广告等多元化商业变现逐步释放，该行维持2026年518亿美元的收入预测不变。 该行表示，尽管面临竞争加剧、海外经营风险增加及欧洲数字税率提升等挑战，奈飞在内容创新和用户增长方面仍展现出较强的竞争力。1Q26经营杠杆持续体现，毛利率/经营利润率分别为51.9%/32.3%，符合预期。净利端，受益于华纳兄弟并购交易终止费，对净利润端形成直接增厚。展望2026年，公司维持全年经营利润率指引（31.5%）不变，该行下调2026年经营利润率预测至31.8%。 考虑到大额交易终止费增益，该行上调2026年净利润12.9%至158.06亿美元，维持2027年净利润163.40亿美元不变。考虑到港股市况的好转，该行维持跑赢行业评级及目标价110美元，对应30/29倍2026/2027年GAAP P/E，当前价交易于29/28倍2026/2027年GAAP P/E，上行空间2%。