电投水电2025年净利润为何下降34%？三费占比上升54%

（原标题：电投水电2025年净利润为何下降34%？三费占比上升54%）

电投水电（600292）2025年年报显示，公司归母净利润同比下降34.07%至5.32亿元，营业总收入同比下降15.9%至121.52亿元。公司财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收的比例同比大幅上升54.87%。

电投水电2025年核心财务数据表现如何？

电投水电2025年第四季度业绩下滑尤为显著。第四季度营业总收入为92.16亿元，同比下降18.83%；第四季度归母净利润为4.76亿元，同比下降33.76%。

公司三费占比为何显著上升？

电投水电2025年销售费用、管理费用、财务费用总计16.42亿元，三费占营收比为13.51%。尽管该比率同比下降4.26个百分点，但三费总额占营收的比例同比增幅高达54.87%，表明费用控制压力增大。

哪些关键财务项目变动幅度最大？

根据公司财报说明，多项财务数据的大幅变动主要源于重组过程中剥离湖南省外新能源公司。

资产端主要变动：
* 货币资金减少41.48%，原因是偿还借款及剥离湖南省外新能源公司。
* 其他应收款激增283.73%，原因是剥离湖南省外新能源公司引起的应收股权转让款增加。
* 商誉大幅减少89.74%，原因是剥离湖南省外新能源公司股权伴随的商誉减少。
* 在建工程减少45.64%，原因是实施了湖南省外新能源资产剥离。

负债与权益端主要变动：
* 应付票据激增394.36%，原因是支付工程款、货款开具承兑汇票增加。
* 一年内到期的非流动负债减少72.81%，原因是本期公司偿还借款。
* 其他流动负债减少96.51%，原因是归还短期融资债券。
* 长期借款减少39.93%，原因是剥离湖南省外新能源公司期初长期借款余额较大。

公司现金流状况是否健康？

证券之星财报体检工具提示，投资者需重点关注电投水电的现金流与债务状况。

1. 现金流紧张：公司货币资金/流动负债比率仅为4.54%，近3年经营性现金流均值/流动负债比率仅为11.92%。
2. 债务压力较大：公司有息资产负债率已达44.76%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达13.52%，流动比率仅为0.49。
3. 应收账款风险高：公司应收账款/利润比率高达549.86%，回款效率有待提升。

公司的长期资本回报能力如何？

证券之星价投圈财报分析工具显示，电投水电的长期资本回报能力偏弱。

• 公司2025年的ROIC（投入资本回报率）为3.1%，历来资本回报率不强。
• 从历史数据看，公司近10年来ROIC中位数为2.35%，投资回报较弱。其中2022年的ROIC仅为0.71%。
• 公司上市以来已发布25份年报，其中亏损年份有2次，显示其生意模式具有一定脆弱性。

公司近三年的经营资产与营运资本有何变化？

公司过去三年的净经营资产收益率呈上升趋势，但营运资本需求显著下降。

2025年公司营运资本（生产经营中需垫付的资金）为6.15亿元，营运资本/营收比率从2024年的0.38大幅降至0.05，表明公司营运资金占用效率有所提升。

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