【券商聚焦】第一上海证券上调Robinhood Markets Inc-A(HOOD)目标价至100美元 但提示短期风险未除

（原标题：【券商聚焦】第一上海证券上调Robinhood Markets Inc-A(HOOD)目标价至100美元 但提示短期风险未除）

金吾财讯 | 第一上海证券发研报指，Robinhood Markets Inc-A(HOOD)全年总收入同比增长52%至45亿美元，调整后EBITDA同比增长76%至25亿美元，调整后EBITDA利润率达到56%。摊薄后每股收益达到2.06美元。第四季度收入同比增长27%至13亿美元，调整后EBITDA同比增长24%至7.61亿美元。预测市场作为2025年上线的全新业务，全年交易超120亿份合约，年化营收运行率超3亿美元。进入2026年以来已交易超40亿份合约，势头强劲。同时，RobinhoodBanking已启动，初期资金账户超25,000个，存款超4亿美元，50%+的新银行客户开通了工资直入。 该行表示，Robinhood Markets Inc-A(HOOD)的Gold生态系统是被低估的强大飞轮，渗透率从10.5%升至15.5%且仍有巨大提升空间。每个Gold用户意味着更高的ARPU、更低的流失率和更多的交叉销售机会（信用卡、银行、资管）。CEO Vlad Tenev在财报会上强调国际业务潜力巨大，公司已通过Bitstamp收购强化加密国际布局。此外，近期Robinhood被选为Trump Accounts的两家合作平台之一，该项目旨在为美国儿童提供投资账户，可能带来大量新用户和品牌曝光。 该行续指，考虑到AI驱动的运营效率，超过75%客服案件由AI解决，内部工程自动化在FY2025估计节省数亿美元级成本。连续三年增量调整EBITDA利润率70%+，充分体现平台型业务的规模效应。员工约2900人，人均营收超155万美元，在Fintech行业中处于顶尖水平。股价已充分反映短期风险，从52周高点153.86美元回调超49%，市场对加密货币周期下行、MAU下滑、监管不确定性的担忧已大部分price in。当前估值并未给予新业务线任何期权价值。 考虑到上述因素，该行上调Robinhood Markets Inc-A(HOOD)的目标价至100美元，并给予“买入”评级。尽管如此，加密货币收入波动性、MAU下滑、监管与法律风险、新业务执行风险等因素仍可能对股价带来波动，维持“中性”评级。