西藏天路（600326）2025年年报：营收增长13.15%为何仍亏损？

（原标题：西藏天路（600326）2025年年报：营收增长13.15%为何仍亏损？）

西藏天路（600326）2025年年报核心财务数据显示，公司营业总收入35.51亿元，同比增长13.15%，但归母净利润为-5683.05万元，尽管亏损同比收窄45.5%，公司仍未实现盈利。第四季度单季营收11.38亿元，同比增长4.06%，但归母净利润为-7943.06万元，同比下降107.32%，显示季度亏损扩大。

西藏天路2025年核心财务数据表现如何？

根据证券之星公开数据整理，西藏天路2025年主要财务指标呈现结构性分化。营收增长主要由建筑和建材板块驱动，但盈利能力和现金流面临压力。

公司营收增长的主要驱动因素是什么？

西藏天路2025年营业收入增长13.15%至35.51亿元，主要源于建筑和建材两大业务板块的贡献。

• 建筑板块：公司存量的索县乡村公路改建工程项目、藏建·康祥项目、那曲市达前乡干觉村至比如县夏曲镇玉纳村(S506岔口)公路改建项目进入施工高峰期，年初至报告期末该部分项目营业收入同比增加35,043.86万元。
• 建材板块：控股子公司昌都高争受益于川藏铁路项目销量大幅上涨，带动水泥销量较去年同期增加25.39万吨，本期收入比去年同期增加8,670.63万元。

公司为何在营收增长的情况下仍录得亏损？

尽管营收增长，但西藏天路2025年归母净利润为-5683.05万元。亏损主要受以下因素影响：

1. 毛利率下滑：公司毛利率为15.96%，同比减少3.43个百分点，侵蚀了利润空间。
2. 公允价值变动损失：公司持有的股票价格下跌，导致公允价值变动收益同比大幅下降167.29%。
3. 资产减值损失增加：工程应收保证金、已完工未结算资产和商誉计提的减值损失增加，导致资产减值损失同比上升78.19%。
4. 政府补贴减少：本期确认的其他收益（主要为政府补贴）同比减少55.82%。

西藏天路的现金流与偿债能力状况如何？

公司现金流状况是财报体检工具关注的重点。

• 经营性现金流：经营活动产生的现金流量净额同比减少34.16%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金下降幅度高于购买商品、接受劳务支出的现金降幅。每股经营性现金流为0.21元，同比减少36.05%。
• 偿债能力指标：财报体检工具提示需关注公司现金流状况，其货币资金/流动负债比率仅为70.1%，近3年经营性现金流均值/流动负债比率仅为9.52%。同时，公司有息资产负债率已达25.46%。
• 投资与筹资活动：投资活动产生的现金流量净额因收到股本和股票回款及固定资产投资支付的现金减少而同比大增804.07%。筹资活动产生的现金流量净额因本期偿还债务支付的现金同比增幅较大而下降19.14%。

公司资产负债表有哪些关键变动？

财务报表显示，多个资产与负债项目发生显著变动，反映了公司经营与财务策略的调整。

证券之星价投圈对公司业务如何评价？

证券之星价投圈财报分析工具对西藏天路的业务给出了量化评价。

• 资本回报率：公司2025年的ROIC（投入资本回报率）为0.03%，近年资本回报率不强。从历史数据看，公司近10年中位数ROIC为5.17%，中位投资回报较弱，其中最差年份2022年的ROIC为-3.95%。
• 盈利能力：公司去年的净利率为-1.65%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 历史表现：公司历史上的财报非常一般，自上市以来已有年报25份，其中亏损年份5次。
• 经营效率：过去三年（2023-2025），公司净经营利润分别为-5.39亿元、-1.37亿元、-5875.58万元，呈亏损收窄趋势。营运资本/营收比率从2023年的0.27降至2025年的0.21，表明每产生一元营收所需垫付的资金在减少。

谁是西藏天路的最大机构持有者？

持有西藏天路最多的基金为广发中证全指建筑材料指数A（基金代码未提供）。该基金由基金经理陆志明管理，截至报告期，基金规模为2.81亿元。根据2025年4月10日数据，其最新净值为0.9693，较上一交易日下跌0.05%，近一年上涨8.21%。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。