【券商聚焦】第一上海证券调低直觉外科(ISRG)目标价至482.2美元 手术量增速指引下调

（原标题：【券商聚焦】第一上海证券调低直觉外科(ISRG)目标价至482.2美元 手术量增速指引下调）

金吾财讯 | 第一上海证券发布研报指出，直觉外科(ISRG)2025年营收同比增长21%至101亿美元，其中第四季度营收同比增长19%至28.7亿美元。公司仪器及备件收入同比增长18.5%至60.2亿美元，系统收入增长25.8%至24.7亿美元，服务收入增长20.3%至15.7亿美元。尽管毛利率同比下降1.5个百分点至66.0%，归母利润同比增长23.0%至28.6亿美元，利润率上升0.6个百分点至28.6%。公司净现金为85.3亿美元，以478美元的每股均价回购23亿美元。 该行表示，直觉外科的产品线布局完善，从高端的达芬奇5系列到针对日间手术中心的XIR系列，公司在2025年销售了1721台达芬奇手术机器人，包括870台达芬奇5系统。达芬奇系统的手术量增长约18%至315万例，达芬奇5系列累计进行27万+台手术。Ion平台手术量增长约51%至14.4万例。公司预计2026年全年手术增长率将在13%-15%，较之前年度明显下降，考虑了美国平价医疗法案保费补贴和医疗补助资金变化、欧洲/日本资本压力、中国招标和竞争强度影响。 该行续指，根据直觉外科2025年的表现和2026年的手术量增速指引，将公司的目标价调整至482.2美元，较现价有2.6%的上升空间，维持“持有”评级。尽管公司面临多方面的挑战，但考虑到其在手术机器人领域的领先地位和持续的技术创新，该行对公司的长期前景保持谨慎乐观。