【券商聚焦】国信证券上调Sea Ltd(SE)目标价至52美元 电商业务增长强劲

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金吾财讯 | 国信证券发研报指出，Sea Ltd ADR(SE) 2025Q4财报显示，公司收入表现亮眼，电商/数字金融/游戏业务驱动收入增速显著。2025Q4公司收入68.5亿美元，同比增长38%，其中电商/数字金融/游戏业务增速分别为36%/57%/38%。利润端看，本季度公司实现净利润4.11亿美元，净利率6%，经调整EBITDA达7.54亿美元，对应利润率11%。 该行表示，电商业务收入端快速增长，加大物流建设影响利润释放。2025Q4电商业务营收49.8亿美元，同比增长36%，主要受益于GMV稳健增长及货币化率企稳。数字金融业务信贷规模强劲增长，不良贷款率保持稳定。游戏业务流水与收入稳健增长，QAU达到6.72亿，同比+9%，付费用户6690万，同比+32%。 该行续指，根据2025Q4财报情况，该行将2026-28E收入预测分别上调1%、1%、新增383亿美元。净利润预测调整为23/31亿美元，调整幅度为-14%/-12%，新增2028年净利预测39亿美元。考虑到公司业务的强劲表现和市场环境，该行上调目标价至52.00美元，维持“优于大市”评级。尽管如此，新进入者竞争加剧等市场风险和宏观经济系统性风险仍需关注。