【券商聚焦】第一上海证券上调礼来(LLY)目标价至1184美元 维持“买入”评级

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金吾财讯 | 第一上海证券发研报指出，礼来(LLY)在2025年第四季度收入同比增长42.6%至192.9亿美元，其中总销量增长46%，尽管部分收入被售价下降5%所抵消，收入增长主要由替而泊肽增长驱动。毛利率同比增加0.3个百分点至82.5%，公司GAAP净利润同比增长50.5%至66.4亿美元，EPS同比增长51.4%至7.39美元，第四季度公司分红加回购28亿美元。尽管预计2026年价格压力加剧（预计-10%-15%），部分成熟产品如Trulicity、Taltz、Verzenio等销售预计持平或下滑，但礼来借助替而泊肽和其他新兴药物的增长，预计2026年的营收增长23%-27%至800-830亿美元，EPS增长46%-53%至33.5-35.0美元。 该行表示，礼来在代谢板块表现尤为突出，2025年第四季度收入同比增长59.1%至144.9亿美元，占公司总收入的75%，其中替而泊肽收入同比增长115%至116.7亿美元。公司预计用于口服GLP-1药品Orforglipron将于2026年第二季度在美国上市，并于27年在大多数国际市场上市。此外，神经科学板块收入同比增长17%至4.6亿美元，免疫板块收入同比增长19.4%至15.4亿美元，肿瘤板块收入同比增长2.2%至26.1亿美元。 该行续指，考虑到礼来在代谢板块的强劲增长以及未来新药上市的预期，将公司的目标价上调至1184美元，较昨日收市价有20.4%的上升空间，维持“买入”评级。尽管面临价格压力和部分产品销售下滑的风险，礼来在下一代GLP-1药物中的竞争优势以及新药上市的预期，使得公司未来增长前景依然看好。