国泰海通：保险板块阶段回调 利率企稳利好估值修复

（原标题：国泰海通：保险板块阶段回调 利率企稳利好估值修复）

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，依然看好低估值保险股的估值修复机会。负债端看，该行预计居民保险储蓄需求旺盛推动26年开门红景气增长，预定利率调降、分红险转型以及全渠道报行合一的实施将推动行业负债成本的下移。资产端看，26年以来长端利率整体处于1.79%-1.90%区间运行，该行认为长端利率企稳预期下，叠加保险公司优化资产管理平衡配置/交易策略，预计共同盈利改善。维持行业“增持”评级。

国泰海通主要观点如下：

保险板块调整，利率企稳利好估值修复

2月13日至2月27日，申万保险指数(801194.SI)由1474.31下跌至1419.21，区间跌幅3.74%。同期沪深300涨跌幅+1.08%，上证指数+1.98%，恒生指数+0.24%。该行认为节后包括“AI带来的生产力提升，将导致长期通缩” (来自研究机构Citrini Research《2028全球智能危机——来自未来的金融史思想实验》)等叙事，是板块出现大幅下跌的重要催化。在利率整体企稳回升背景下，该行依然看好低估值保险股的估值修复机会。

25年保险行业增配权益资产，偿付能力整体充足

1)25年保险行业(“人身险+财险”口径)权益配置显著提升，“股票+基金”较年初提升1.6万亿元，占比提升2.6pt至15.4%;债券增配有所放缓，占比提升0.9pt至50.4%(23/24年分别增配4.4pt/4.1pt)，反映部分险企利率择时的投资策略。2)25年四季度末，保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%，核心偿付能力充足率为130.4%，高于100%和50%的监管标准。其中，财产险公司分别为243.5%、212.7%，人身险公司分别为169.3%、115.0%，再保险公司分别为244.6%、212.5%;从已披露偿付能力报告的57家人身险公司、77家财产险公司的数据来看，绝大多数保险公司偿付能力充足，风险可控，但仍有5家未能跨越监管红线，处于不达标状态。3)根据2026年银行保险资产管理业资产配置展望保险机构调查结果，股票和证券投资基金是2026年保险机构普遍看好的境内投资资产，多数保险机构计划小幅增配A股

中国太平减持大悦城，平安人寿现董事长人事变动，中英人寿推出预定利率1.25%分红险产品

1)2025年8月至2026年2月期间，太平人寿和太平资产合计持有大悦城2.14亿股，其合计持股比例降至4.99%。2)2月14日，平安人寿宣布，董事长杨铮因退休返聘任职期满拟卸任，其职责将由副董事长兼副总经理蔡霆代行。3)中英人寿新推出分红型终身寿险产品福满佳C(悦享版)终身寿险(分红型)，下调预定利率至1.25%。

风险提示：长端利率下行;权益市场波动;负债成本改善不及预期。