【券商聚焦】中信证券上调Unity Software Inc(U)目标价至新高度 但AI影响仍需观察

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金吾财讯 | 中信证券发研报指出，Unity Software Inc(U)在2025年四季度业绩表现超出预期，其中Create业务的订阅部分表现强劲，支付工具开启测试。Grow业务得益于Vector AI的升级，在2026年1月份继续加速增长，尽管部分增量被IronSource的下滑所抵消，但核心逻辑未受破坏。研报中提到，市场对AI创作工具可能影响公司在游戏引擎领域的龙头地位有所担忧，但中信证券认为AI仅涉及游戏开发流程的一小部分，无法提供完整的游戏体验，因此游戏引擎与AI更可能是互补关系。公司计划在2026年3月的游戏开发者大会上发布Unity AI测试版，以帮助开发者通过自然语言在平台上构建游戏体验。 中信证券进一步分析，尽管市场对AI的负面影响有所担忧，但考虑到Create业务收入仅占公司总收入的不足1/3，且利润率显著低于Grow业务，即使剔除游戏引擎业务，仅以广告业务估值，Unity Software Inc(U)仍具有极高的性价比。该行认为，随着Vector平台算法能力的补齐、游戏广告数据的不断丰富、Unity 6引擎的持续升级以及降本增效的推进，公司有望重塑在游戏广告领域的领先地位并实现困境反转。 中信证券根据2025年四季度的业绩表现，上调了对Unity Software Inc(U)的2025-27E收入预测，并调整了目标价。考虑到市场对AI的担忧尚未完全消除，该行维持“买入”评级，但同时警告投资者，AI技术的发展和市场接受度仍可能对股价造成波动。