【券商聚焦】中金公司上调可口可乐(KO)目标价至80美元 但需警惕税收政策影响

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金吾财讯 | 中金公司发研报指，可口可乐(KO)第四季度收入略低于市场预期，但每股收益(EPS)符合预期。第四季度收入为118.2亿美元，同比增长3.6%，内生收入同比增长5%，可比EPS为0.58美元，同比增长5.8%。尽管收入略低于预期，但主要由于拉美、欧洲、亚太地区收入低于预期所致。 该行表示，对于饮料行业，北美市场的利润率表现亮眼，第四季度内生收入同比增长5%，其中浓缩液销量同比增长1%，单价同比增长4%。北美第四季度的营业利润率(EBIT)为27.9%，同比增长2.5个百分点。公司在公开业绩会上表示，该地区可口可乐品牌、零糖雪碧、运动饮料、Smartwater、fairlife等产品销售表现较好。而在北美以外的地区，第四季度收入表现相对平淡。 该行续指，根据2026年的量价走势，公司预计内生收入同比增长4%-5%，与长期增长指引相符。可比EPS预计增长7%-8%，包含约3个百分点的汇率顺风和约1个百分点的资产剥离逆风。2026年年初墨西哥市场提升含糖饮品税，并开始向含甜味剂的饮品征税，可能对公司拉美地区销量产生不利影响。该行认为，公司2026年股价的主要驱动点在于收入兑现，若公司定价权仍延续，则公司2026年股价或继续跑赢美国必需消费品行业。 该行上调2026年EPS预测2%至3.21美元，并引入2027年EPS预测3.49美元。当前股价对应2026/2027年24/22倍市盈率(P/E)。维持跑赢行业评级，考虑估值切换和公司估值中枢上移，提高目标价7%至80美元，对应2026/2027年24.9/22.8倍P/E，对应2%上行空间。尽管如此，所得税争议、宏观环境不确定性、需求不及预期、汇率波动等因素可能对股价带来波动，维持“中性”评级。