【券商聚焦】中金公司上调伊顿(ETN)目标价至439美元 维持“跑赢行业”评级

（原标题：【券商聚焦】中金公司上调伊顿(ETN)目标价至439美元 维持“跑赢行业”评级）

金吾财讯 | 中金公司发研报指，伊顿(ETN)第四季度及全年业绩略超预期，4Q25收入71亿美元，同比增长13%，营业利润率24.9%，调整后净利润13.0亿美元，EPS 3.33美元；2025全年收入274亿美元，同比增加10%，营业利润率24.5%，调整后净利润47.2亿美元，EPS 12.07美元。公司内生增速整体符合预期，汇率对收入利润有正面贡献。数据中心需求快速增长，驱动订单加速，4Q25订单达93亿美元，同比增幅近50%，创季度订单历史最高水平；2025全年订单312亿美元，同比增加12.4%，全年订单收入比升至1.24x，订单趋势强劲。 该行表示，数据中心需求显著加速，公司对数据中心中长期需求持乐观态度，管理层表示2025年追踪的数据中心项目公告同比增长超200%，美国积压206GW，按2025年建设速度算积压量相当于11年，后续需求能见度高，2026及未来几年数据中心有望维持双位数增长。同时，公司预计2025-26年扩产爬坡短期拖累利润率，但业绩增长及利润率前低后高。此外，公司披露拟分拆汽车业务独立上市，预计27年完成分拆。 该行续指，根据2025年业绩情况，该行上调26年调整后EPS 1%至13.4美元，并引入27年调整后EPS预测15.9美元。考虑到公司订单强劲、市场情绪向好，估值切至27年，基于SOTP法上调目标价13%至439美元，对应26、27年P/E分别为33x、28x，现价对应30x、25x，上行空间11%。尽管如此，AI基建减速、宏观经济走弱、降息不及预期、关税影响等风险因素仍可能对股价带来波动，维持“跑赢行业”评级。