【券商聚焦】广发证券上调谷歌-A(GOOGL)目标价至362.78美元 但资本开支指引引发关注

（原标题：【券商聚焦】广发证券上调谷歌-A(GOOGL)目标价至362.78美元 但资本开支指引引发关注）

金吾财讯 | 广发证券发研报指，谷歌-A(GOOGL)2025Q4业绩表现亮眼，营业收入1138.28亿美元，同比+17.99%，净利润344.55亿美元，同比+29.84%，均超出市场预期。尽管营业利润359.34亿美元略低于预期，但净利润的强劲增长显示出公司盈利能力的提升。谷歌云业务表现尤为突出，营业收入同比+47.8%，营业利润率达30.1%，较上一季度提升6.4个百分点。搜索广告收入同比+16.7%，YouTube广告收入同比+8.7%，显示广告业务整体稳健增长。 该行表示，尽管谷歌云业务增长强劲，但市场对2026年资本开支的大幅超预期表示担忧，这可能会对股价造成波动。此外，AI基础设施投入产出比、技术和产品竞争以及AI原生搜索对传统搜索引擎广告的冲击也是市场关注的焦点。 该行续指，考虑到谷歌在AI领域的全栈式布局，包括自研模型矩阵、云平台和TPU，预计这将有利于提升谷歌云的经营效率和利润释放。因此，该行预测2026-2028年谷歌归母净利润分别为1397亿、1635亿和1963亿美元，对应PE分别为28x、24x和20x。基于2026年谷歌服务、谷歌云、Other Bets的预测，分别给予25xPE、10xPS、10xPS的估值，计算出每股合理价值为362.78美元，目标价上调至362.78美元。鉴于资本开支指引的不确定性，维持“买入”评级。