【券商聚焦】交银国际上调超威半导体(AMD)目标价至275美元 维持买入评级

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金吾财讯 | 交银国际发研报指出，超威半导体(AMD)第四季度收入达到103亿美元，同比增长34%，超出预期。其中，中国市场的MI308产品贡献了3.9亿美元，这部分产品为上半年未发货订单。剔除中国市场影响后，Non-GAAP毛利率为55%，高于指引的54.5%。管理层对2026年第一季度的收入指引为98亿美元，中位数同比增长32%，其中MI308的中国业务收入指引为1亿美元。公司预计数据中心GPU和CPU业务环比上升，而客户/游戏业务环比下降高个位数，嵌入系统业务环比下降。预计2026年第一季度Non-GAAP毛利率为55%。 该行表示，重申对数据中心业务未来增速可能达到60%的看法。管理层指出，数据中心CPU业务需求明显上升，预计2025年公司在数据中心CPU的市占率将同比提高。数据中心CPU新产品Venice预计将于今年晚些时候开始发货。同时，管理层重申，未来3-5年数据中心收入（CPU和GPU业务）的复合年增长率（CAGR）可能达到60%。MI400/450系列产品推进顺利，计划在2026年下半年开始向客户发货。新一代GPU新产品MI500正在开发中，预计2027年投入市场。数据中心业务外，游戏和嵌入式系统业务已恢复同比增长，终端和渠道清库存或已完成。 该行续指，根据2026/27年的收入预测，该行将2026/27年收入预测分别上调至467亿美元和646亿美元。股东净利润预测分别上调至6.57美元和9.62美元。考虑到市场对公司在服务器CPU市场的竞争力和MI450等产品在2026年下半年的落地进展的关注，该行维持买入评级，并将目标价上调至275美元，对应34倍2026/27年平均市盈率。