【券商聚焦】光大证券下调小鹏汽车(XPEV)评级 预计AI应用场景逐步兑现

（原标题：【券商聚焦】光大证券下调小鹏汽车(XPEV)评级 预计AI应用场景逐步兑现）

金吾财讯 | 光大证券发布研报指出，小鹏汽车(XPEV)1月交付量同比减少34.1%，环比减少46.6%，降至20,011辆。该行认为，销量下降主要是由于补贴政策退坡和新老产品切换所致。小鹏汽车在1月8日的全球新品发布会上，以“AI驱动全球化出行革新”为核心，发布了四款新车，并宣布了2026年品牌规划，包括第二代VLA、Robotaxi、人形机器人和飞行汽车四大物理AI场景的落地与量产规划。该行预计，小鹏汽车通过一车双能战略升级，有望打开汽车业务销量的新增长空间，四大物理AI产品逐步落地将进一步强化小鹏的AI技术+商业兑现能力。 该行表示，2026年汽车行业Beta总体下行，整车企业可能面临销量和利润的双重考验。预计国内乘用车零售销量同比微降，新能源乘用车出口维持高速增长，带动全年乘用车批发销量同比表现稳定。市场从价格战转为配置战，以旧换新驱动的购车需求可能边际减弱，加上新能源车购置税退坡和上游原材料价格上涨，整车企业或面临销量+利润双重考验，建议关注后续新车+订单持续性。 光大证券维持对小鹏汽车的“买入”评级，但考虑到行业竞争加剧和2026E-2027E政策变化风险，下调盈利预测：预计2025年Non-GAAP归母净亏损约8.9亿元（原预测约4.8亿元），2026E-2027ENon-GAAP归母净利润分别约0.3/54.0亿元（原预测约49.6/104.8亿元）。尽管面临挑战，该行看好小鹏业绩爬坡、与大众合作的推进、以及基于AI应用场景在Robotaxi、机器人领域的长期拓宽前景。