【券商聚焦】中信证券上调新东方(EDU)目标价 但提醒政策风险仍存

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金吾财讯 | 中信证券发布研报称，新东方(EDU)在2026财年二季度总收入同比增长14.7%至11.91亿美元，超出公司指引上限2%及市场预期3%。其中，出国考试准备收入同比增长4.1%，优于预期。非通用会计准则经营利润率同比提升4.7个百分点至7.5%，优于指引的同比提升2.0个百分点。管理层上调全年收入增长指引，预计三季度收入将实现同比增长，主要得益于K9业务稳健增长、高中业务增速加快，以及小学业务和智能学习硬件的留存率改善。研报指出，新东方的海外业务在新举措推动下将持续改善，公司在2026财年三季度同比增速有望回升。 该行表示，新东方近期海外业务部门合并，以及跨部门客户服务平台优化带来的成本削减潜力，对公司利润率扩张持更积极态度。持续的成本控制将支撑利润率持续扩张，特别是在教育业务和东方甄选（EastBuy）的利润率提升方面。分析指出，新东方在非学科培训与学习机订阅等新教育业务的举措将继续成为主要增长驱动力，且利用率提升速度快于预期将有助于改善利润率表现。 该行续指，根据2026财年前三季度情况，该行上调新东方2026-28E收入预测，并调整目标价。考虑到市场对教育行业政策风险的担忧，该行维持“中性”评级。尽管新东方的业务表现强劲，但中国教育市场政策风险（包括学科辅导、非学科培训及教育科技领域）仍存不确定性，教育市场结构性变化及业务转型进度可能显著影响公司财务表现并稀释品牌价值。对东方甄选的持续投入可能继续拖累公司利润率。